ブッキングドットコム(ティッカー：$BKNG)の2025年度第1四半期決算についてまとめます
決算概要
アナリスト予想平均と結果の比較をまとめます。
| 結果 | 予想 | 判定 | |
|---|---|---|---|
| EPS | $24.81 | $21.57 | 〇 |
| 売上高 | $4.76B (YoY +7.7%) | $4.59B | 〇 |
業績ハイライト
売上・利益・成長率の概要
| 項目 | 金額/成長率 | 前年同期比 | 備考 |
|---|---|---|---|
| 売上高（Revenue） | 48億ドル | +8% | 予想レンジ上限を超過 |
| 調整後EBITDA | 11億ドル | +21% | コスト管理の成果で予想上限を28%上回る |
| 調整後EPS | $24.81 | +22% | 平均株数減少の恩恵を相殺する利息費用の増加 |
| 純利益（GAAPベース） | 3.33億ドル | – | 為替損失や可転債オプションの影響を受ける |
| フリーキャッシュフロー | 32億ドル | – | 季節性による繰延収益の増加が主因 |
旅行指標とセグメント別成長
| 指標 | 数値・成長率 | 備考 |
|---|---|---|
| ルームナイト数（Room Nights） | 3.19億泊（過去最多） | +7% YoY |
| グロスブッキング（Gross Bookings） | +7%（+10% CCベース） | 為替調整後では10%の成長 |
| モバイルアプリ経由予約率 | 総ルームナイトの50%台中盤 | 直販比率の高さを反映 |
| 直販チャネル比率（B2C） | 60%台中盤（前年比改善） | 60%台前半から上昇 |
地域別動向
| 地域 | 成長率（ルームナイト） | 備考 |
|---|---|---|
| 欧州 | 高い一桁成長率 | 安定した旅行需要 |
| アジア | 高い一桁成長率 | ADR上昇に寄与 |
| 米国 | 一桁台前半の成長 | 消費者の支出抑制傾向、一部高価格帯宿泊は堅調 |
| その他地域 | 二桁成長率 | カナダからメキシコなど特定旅行回廊で改善傾向あり |
事業別ハイライト
| セグメント | 成長率/数値 | 備考 |
|---|---|---|
| 代替宿泊（Alternative Accommodations） | ルームナイト数 +12% | 供給リスティング 8.1百万件、前年比+9% |
| 航空券販売数 | +45%（1,600万枚以上） | Booking.comとAgodaの成長が牽引 |
| 観光アクティビティ（Attractions） | +92% | 規模はまだ小さいが、今後の収益成長領域として注力 |
| OpenTable（飲食） | Uberとの提携を発表 | アプリ間統合でレストラン予約＋移動の一体化を推進 |
| Connected Trip取引成長率 | +35% | 全取引に占める割合は高い一桁台 |
コストとマージン
| 費用項目 | 結果 | 備考 |
|---|---|---|
| マーケティング費用 | +10%（グロスブッキング比率：3.8%） | SNSの拡大投資と従来チャネルでのROI改善 |
| 販売その他費用 | 1.5%（前年比やや減少） | 不良債権引当減少・カスタマーサポート効率化が寄与 |
| 固定費（調整後） | ▲3% | G&A減少（税関連引当17百万ドル減）などが要因 |
ガイダンス（見通し）
2025年第2四半期見通し（CC＝恒常為替ベース）
| 項目 | 見通し |
|---|---|
| ルームナイト成長率 | +4%〜+6%（イースター移動の影響含む） |
| グロスブッキング成長率 | +10%〜+12% |
| 売上成長率 | +10%〜+12%（+3pt：イースターの恩恵） |
| 調整後EBITDA | $21.5〜22億 |
| 恒常為替ベースADR | 前年比ほぼフラット |
2025年通期見通し（CCベース）
| 指標 | 見通し |
|---|---|
| グロスブッキング | +中〜高い一桁成長率 |
| 売上高 | +中〜高い一桁成長率 |
| 調整後EPS | +低〜中程度の二桁成長率 |
| 調整後EBITDA成長率 | +高い一桁〜低い二桁成長率 |
| EBITDAマージン改善幅 | +50〜100bps |
| 為替影響 | 通期ベースで+2ptのポジティブ影響 |
質疑応答ハイライト
AIエージェントの価値と将来性（JPMorgan）
Q（Doug Anmuth）：AIによる旅行エージェントの価値について、垂直特化型と汎用型でどう差別化されると見ていますか？
A（Glenn Fogel）：
- 汎用型AI（例：OpenAI、Microsoft Copilot等）との連携は「検索から実行まで」の一貫性を実現する手段。
- Booking独自のエージェントは、自社の膨大なデータとパーソナライズ能力を最大限活用できる。
- 両方のアプローチに価値があり、並行して開発中。
地域分散の恩恵と米国市場の慎重な兆候（JPMorgan）
Q（Doug Anmuth）：地域別での需要の変化と、特に米国での消費動向について教えてください。
A（Ewout Steenbergen）：
- 米国では高価格帯宿泊施設の堅調さと対照的に、全体的な支出抑制が見られる。
- 一方、他地域（欧州、アジア、カナダ→メキシコ等）で代替需要を確保し、全体としては安定成長。
- グローバル分散が地政学的・経済的リスクを緩和している。
アトラクション事業の戦略と重要性（Evercore）
Q（Mark Mahaney）：観光アクティビティ（アトラクション）への注力が高まっている理由と戦略は？
A（Glenn Fogel）：
- Connected Trip構想の一環としてフライト、支払い、アトラクション等を段階的に構築中。
- 在地での体験（イン・デスティネーション）提供は旅行者の満足度と差別化に寄与。
- 成長率92%は良好な兆候、在庫・UX強化を今後も継続。
パフォーマンスマーケティングの最適化（Goldman Sachs）
Q（Eric Sheridan）：ROIの改善と伝統的チャネルでの施策とは具体的に何か？
A（Ewout Steenbergen）：
- SNS広告のROIが高く、スケーラブルな領域として投資。
- 平均ROIを若干下げる要因もあるが、絶対的には正のリターンが確保されている。
- マーケティング費用全体の最適化と、直販比率の上昇に注力。
ガイダンスレンジ拡大の理由（Morgan Stanley）
Q（Brian Nowak）：通期見通しレンジを拡大した理由は？業績は好調なのに慎重な理由は？
A（Ewout Steenbergen）：
- 高水準の見通し（例：EPS成長中程度の二桁）自体は変更なし。
- 不確実性（地政学・消費者マインドの低下リスク）を反映して下限を広げた。
- 今後の消費者心理次第では下振れ可能性も視野に。
Geniusプログラムのパートナー活用状況（TD Cowen）
Q（Kevin Kopelman）：Genius Tier 2・3の拡大がパートナー側にもたらす価値は？また、代替宿泊等への適用は？
A（Glenn Fogel）：
- Geniusは需要創出のための効果的かつ柔軟なツール（地理別、モバイル別レートなど多層的戦略）。
- Tier 2・3が全アクティブ会員の30%以上に成長し、直販率・頻度共に高い。
- 景気悪化時ほど、Geniusは宿泊事業者にとって重要な需要喚起手段になる。
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