決算：PYPL 2023Q4

Paypal(ティッカー：$PYPL)の2023年第4四半期決算についてまとめます

決算概要

アナリスト予想平均と結果の比較をまとめます。

	結果	予想	判定
EPS	$1.48	$1.36	〇
売上高	$8.03B (YoY +9%)	$7.88B	〇
ガイダンス 2024Q1EPS	$1.23	$1.27	×
ガイダンス 2024Q1売上高	$7.515B ($7.50B～$7.53B)	$7.53B	×
ガイダンス 2024通年EPS	$5.10	$5.10	〇

業績ハイライト

第4四半期の業績

• 決済総額は4,100億ドルで、前年同期比で15%増加(為替の影響を除くと13%増加)
• 売上高は80億ドルで、前年同期比で9%増加
• トランザクションマージンは前年同期比で横ばい
• 非GAAPベースのEPSは1.48ドルで、前年同期比19%増加
• 4億2,600万のアクティブアカウントを維持し、2億2,400万の月間アクティブアカウントを獲得

2023年通期の業績

• 売上高は前年比8%増(為替の影響を除くと9%増)
• トランザクションマージンは前年比1%減
• 非GAAPベースのEPSは5.10ドルで、前年比24%増
• 決済総額は1.5兆ドルで、前年比13%増(為替の影響を除くと12%増)

2024年の戦略的優先事項

• ブランデッドチェックアウト事業の成長を加速
• 全体的な収益性の改善
• データを活用して顧客により多くの価値を提供し、新たな収益源を開拓
• より効率的な運営

ガイダンス

• 2024年はトランジション(移行)の年となり、長期的な成功に向けた事業ポジショニングに注力
• 最近発表したイノベーションからの短期的なメリットは最小限と想定
• コストの削減分は最重要施策に再投資する方針

質疑応答ハイライト

トランザクションマージンの見通しについて(Tien-Tsin Huang, JPMorgan)

• トランザクションマージン成長の3つの主要な要因:

1. ブランド体験の改善 – 消費者体験の向上とモバイル体験への投資
2. アンブランデッドプロセシングの強化 – 高マージンの機会がある国際市場と中小企業市場への展開
3. 付加価値サービスの拡充 – 消費者とのフローを最適化し、新しいオファリングを導入

• 2024年のトランザクションマージンの見通し:
• ブランドチェックアウトが健全な成長に寄与
• PSPマージンプロファイルの改善
• 顧客残高の利息収入は前年ほどの恩恵はない
• パートナーシップからのクレジット収入の逆風を予想

ブランデッドTPV成長について(Jason Kupferberg, Bank of America)

• 第4四半期のブランデッドTPVは5%に減速したが、月次では一貫したトレンドを示している
• 2024年も一貫した成長を期待しているが、新しいイノベーションの影響は最小限
• ブランデッドチェックアウト成長を加速させるための取り組み:

1. 消費者への価値提案の改善 – 報酬の強化、ユーザー体験の向上、モバイルへの注力
2. Fastlaneの活用 – アンブランデッド機会の拡大とブランド体験への再エンゲージメント

新イニシアチブの測定基準と成果のタイミングについて(Darrin Peller, Wolfe Research)

• 新イニシアチブは執行されるまでガイダンスには含めない方針だが、現在すでに取り組みは進行中
• 顧客ライフサイクル全体にわたるエンゲージメントを創出する方法でイノベーションを展開:
• チェックアウトの改善(レイテンシーの50%改善、Fastlaneの強化)
• 顧客バリュープロポジションの向上(CashPassによる報酬還元)
• オンボーディングとリボーディングの改善(Mastercard、デビット、BNPLの提案)
• ポストパーチェイス体験の充実(スマートレシート、荷物追跡)
• 継続的なアクティブ利用の促進
• 需要創出とパーソナライゼーションの支援(Advanced Offers Platform、ショッパーインサイト)
• トランザクションマージンとアクティブユーザー指標により成功を測定する予定

Braintreeの価格戦略とペイパルの収益性へのコミットメントについて(Michael Ng, Goldman Sachs)

• Braintreeは市場での地位を確立し、製品のギャップを埋めるために大規模な米国の企業顧客に注力
• Fastlaneなどの革新的な製品で競合他社を凌駕
• マーチャントに包括的なソリューションを提供し、PayPalやBuy Now, Pay Laterなどの支払い手段を組み合わせることが可能
• 国際市場と中小企業市場への展開で、より高いマージンを獲得
• 製品力を活かして価値に見合った価格設定が可能
• 不採算な成長には注力せず、製品力で効果的に競争し、勝利を目指す

費用削減と成長戦略のバランスについて(Ramsey El-Assal, Barclays)

• 人員削減によるコスト削減と、製品・エンジニアリング・マーケティングへの投資は両立するもの
• イノベーションと商業的な力を発揮するために、経費水準の適正化は不可欠
• 自動化や生産性向上により、効率化の機会は引き続き存在する
• 効率化によって生み出された資源を、成長に向けた適切な投資に振り向ける

ヨーロッパでのAppleのiOSとNFCチップ開放の影響について(David Togut, Evercore ISI)

• 状況を注視しており、Appleとは良好なパートナーシップを維持
• PayPalを愛用する顧客からは、オンラインとオフラインでのオムニチャネルソリューションを求める声がある
• 機能が利用可能になり次第、オンラインとオフラインの両方で顧客にサービスを提供する準備がある

投資対効果が早期に見込めるイニシアチブと顧客残高の金利収入への影響について(Sanjay Sakhrani, KBW)

• 早期の成果が期待できる2つの取り組み:

1. ブランド体験の強化 – 消費者とマーチャントの両方に焦点を当て、ペイパルを選択するインセンティブを提供し、エクスペリエンスを向上
2. アンブランデッドの強化 – Fastlaneの導入を促進し、ブランデッド・アンブランデッド間のネットワーク効果を創出

• 顧客残高の利息収入は2024年も大きく成長するが、上期に集中する見通し
• 下期はマクロ経済シナリオに基づいて一連の利下げを想定しているため、恩恵は限定的