決算：NU 2025Q3

ニューホールディングス(ティッカー：$NU)の2025年第3四半期決算についてまとめます

決算概要

アナリスト予想平均と結果の比較をまとめます。

	結果	予想	判定
EPS	$0.159	$0.15	〇
売上高	$4.173B (YoY +41.7%)	$4.04B	〇

業績ハイライト

顧客数とARPUの成長

指標	数値	前年同期比
総顧客数	1億2700万人	+400万人の純増
メキシコ顧客数	1300万人超	成人人口の約14%
コロンビア顧客数	約400万人
活動率	82%以上	高水準を維持
ARPU (全体)	$13超	着実に拡大
メキシコ ARPAC	$12.5	高いエンゲージメントの証拠

収益と利益

指標	Q3 2025	前年同期比 (FX中立ベース)
売上高	$40億超	非常に強い成長
純利益	$7.83億	+39%
ROE	31%	記録的水準
営業利益率（グロスマージン）	43.5%	+32%
効率性指標（コスト/収益比）	27.7%	高い効率性を維持

クレジットポートフォリオ

種別	バランス	前年同期比 (FX中立ベース)
総貸付残高	$34億	+42%
担保付き貸付	35%比率に上昇	+133%
無担保貸付		+63%
新規貸出額	$42億	+40%（過去最高）

預金と調達コスト

指標	Q3 2025	前年同期比 (FX中立ベース)
預金残高	$388億	+34%
調達コスト（対インターバンク比）	89%	改善傾向（前年：91%）

与信関連

指標	数値	コメント
クレジットカードと無担保貸付の信用損失引当金費用	前四半期比 -7%	回収率改善・機械学習精度向上が影響
ブラジル15-90日延滞率	4.2%	季節性を下回る水準
ブラジル90日超延滞率	6.8%	安定的な推移
リスク調整後NIM	9.9%	前四半期比 +0.7pt

ガイダンスおよび経営陣コメント

• ブラジルでは既に成人人口の60%以上をカバーし、SMEセグメントでも最大規模。
• 今後の成長は、プロダクトの幅拡大、エンゲージメント深化、与信戦略の高度化に注力。
• メキシコでは引き続き顧客拡大と金融包摂に注力。
• 米国では国家銀行ライセンス取得に向けた申請を実施し、中長期的なオプションとして検討。
• AI活用による差別化戦略を強調：
  • 第1世代モデル：3.3億パラメータ、6000億トークンで学習。
  • クレジットカードの限度額政策に適用し、従来の3倍の性能改善を達成。

質疑応答ハイライト

与信コストの低下の背景

Q（JPモルガン・Yuri）： 今四半期の与信コスト低下の要因は？

A（CFO Lago）：

• 与信パフォーマンスは予想通り、または若干上回る水準で推移。
• 過去に債務不履行となった顧客の再与信政策が回収率改善に寄与。
• AIを活用したクレジットモデルの精度向上により、引当金の最適化が進む。

NIM低下と金利収支構造

Q（モルガン・スタンレー・Jorge）： NIM（純金利マージン）低下の要因は？

A（CFO Lago）：

• 資産構成の変化：より低リスクな顧客への貸出比率上昇により平均利回り低下。
• ブラジルの調達コストが上昇。
• リスク調整後NIMは9.9%に改善しており、健全性は維持。

メキシコ事業の収益性

Q（BofA・Mario）： メキシコでのARPAC $12.5は高水準。内訳や規制リスクは？

A（CFO Lago）：

• メキシコでは主に金利収入がARPACの中心。
• 規制によるインターチェンジフィーの上限導入提案には業界として対話中。
• NPL（延滞債権）や資産の健全性は良好。
• 融資の比率はまだ小さいが成長著しく、今後より詳細な開示を検討。

クレジットカード限度額政策の進捗

Q（Itau・Pedro）： クレジットカードの新たな限度額引き上げの影響は？

A（CFO Lago）：

• Q2に発表したクレジットリミット増加プログラムはQ3に1/3を実施。
• 残りはQ4に適用予定で、フル効果は2026年中盤に反映見込み。
• 増加分の多くは低リスク顧客対象であり、利用率の上昇ペースは緩やかだが、健全に推移中。
• 現在は増枠へのAI導入のみで、新規顧客与信やメキシコには未適用。今後の余地は大きい。

ブラジルにおける担保貸付の構成変化

Q（GS・Tito）： FGTSローン減少をどう補うか？

A（CFO Lago）：

• FGTSローンの規制変更により減少は不可避。
• ただし、公務員向け給与担保貸付（public payroll loan）の拡大で十分補える見込み。
• 民間給与担保貸付（private payroll loan）も中長期的に注力予定。