マーベル(ティッカー：$MRVL)の2026年度第3四半期決算についてまとめます
決算概要
アナリスト予想平均と結果の比較をまとめます。
| 結果 | 予想 | 判定 | |
|---|---|---|---|
| EPS | $0.76 | $0.74 | 〇 |
| 売上高 | $2.08B (YoY +36.8%) | $2.07B | 〇 |
| ガイダンス 2026Q4EPS | $0.79 ($0.74～$0.84) | $0.77 | 〇 |
| ガイダンス 2026Q4売上高 | $2.20B ($2.09B～$2.31B) | $2.17B | 〇 |
業績ハイライト
売上高・利益・成長率（Q3 FY2026）
| 項目 | 数値 | 前期比 | 前年比 |
|---|---|---|---|
| 売上高 | $2.075B | +3% | +37% |
| 売上高（自動車Ethernet事業除外後） | 約**$2.035B** | +6%（推定） | +41%（推定） |
| 非GAAP EPS | $0.76 | +13% | +77% |
| 営業キャッシュフロー | $582M | +$121M | |
| GAAP営業利益率 | 17.2% | – | – |
| 非GAAP営業利益率 | 36.3% | +150bps | |
| GAAP純利益（自動車事業売却益含む） | $2.20/株 | – | – |
🔵 ポジティブポイント
- 売上・EPSともにガイダンスを上回る。
- 自動車事業売却を除いても**+41%成長**とデータセンター需要が強力。
- 非GAAP EPS 77%成長と高い営業レバレッジ。
- 営業キャッシュフロー最高額更新（$582M）。
🔴 ネガティブポイント
- カスタムASIC収益に一部「バンピー（不規則）」な傾向があり、Q3は若干減少。
セグメント別売上（Q3 FY2026）
| セグメント | 売上高 | 前期比 | 前年比 | コメント |
|---|---|---|---|---|
| データセンター | $1.52B | +2% | +38% | AI需要により好調、PAM DSP、スイッチ、ストレージも二桁成長 |
| 通信およびその他 | $557M | +8% | +34%（自動車除外後は+50%） | エンタープライズとキャリア向け需要回復 |
Q4 FY2026 ガイダンス
| 項目 | 数値 | 前年比 | 前期比 |
|---|---|---|---|
| 売上高（中間値） | $2.2B | +21%（自動車除外後+24%） | +6% |
| 非GAAP EPS | $0.74〜$0.84 | – | – |
| GAAP EPS | $0.31〜$0.41 | – | – |
| 非GAAP営業費用 | 約$515M | +6.2% | 増加（人件費・ボーナス） |
| 非GAAP税率 | 10% | 来期は12%見込み |
来期（FY2027）およびFY2028の見通し
| 年度 | 総売上 | データセンター成長率 | 通信・その他成長率 | コメント |
|---|---|---|---|---|
| FY2027 | 約$10B（見込み） | **+25%**以上 | +10% | 全四半期で順次成長、下期が強い |
| FY2028 | +30%成長（会社全体） | +40%成長（DC） | +5-10% | Celestial AI貢献開始（後半） |
Celestial AI買収の概要
| 項目 | 内容 |
|---|---|
| 買収対象 | Celestial AI（次世代スケールアップ光インターコネクト） |
| 技術 | Photonic Fabric PFチップレット：16Tbpsの帯域、高熱安定性、XPUへの3Dパッケージ接続対応 |
| 用途 | AIスケールアップ接続、CXLメモリアクセラレーション、マルチチップ間接続 |
| 顧客 | **AWS（アマゾン）**が次世代XPUへの採用を計画（SECの8-Kより判明） |
| 収益貢献時期 | FY2028後半〜 |
| 目標売上 | FY2028 Q4で**$500M**、FY2029 Q4で**$1B**（年率） |
| OpEx増加 | 年間**$50M**（買収後） |
| 資金調達 | 現金と株式。追加借入なし |
🔵 ポジティブポイント
- 業界初の16Tbpsチップレットを有する画期的技術。
- AWSとの共同設計・導入実績あり、最先端のAIインフラをリード。
- 光インターコネクト市場規模が**$10B超**とされる。
質疑応答ハイライト
売上見通し・中長期成長戦略（Ross Seymore, Deutsche Bank）
Q: FY2027の売上は約$10Bとみてよいか？ FY2029までの長期計画に対しての進捗は？
A（Murphy CEO）:
- FY2027の$10B見通しは実現可能なベースケース。
- データセンター事業の年成長率：
- FY2026：+45%
- FY2027：+25%
- FY2028：+40%
- Celestial AIなどの貢献はFY2028後半以降。
- 「今後3年間でDCビジネスはCAGR 50%で成長見込み」。
2nm世代カスタムXPU開発の進捗（Harlan Sur, JPMorgan）
Q: 3nmから2nmへの移行状況とその影響は？
A:
- 現行顧客向け3nm世代はFY2027全体のPO（発注）済み。
- 2nm開発は複数の顧客で進行中、FY2028に量産開始予定。
- 電力効率面で2nm世代は大きなOPEX節減に繋がり、需要強い。
Celestial AIの売上構成（Tore Svanberg, Stifel）
Q: $500Mと$1Bの売上見通しはPFチップレット単独か？
A:
- 主にPFチップレットからの収益。
- ただし、メモリアプライアンスなど他用途も含む可能性あり。
- 全体で2年間で**$2Bのアーンアウト目標**。
顧客ベースの集中度（Chris Caso, Wolfe Research）
Q: Celestial AIの初期売上は顧客依存度が高いのでは？
A:
- 初期はTier1ハイパースケーラー（AWS）との共同展開。
- Marvell社内のInphi由来シリコンフォトニクス部門との技術統合でスケール加速。
- 他ハイパースケーラーとの協業も既に進行中。
カスタムASIC事業のFY2027成長見通し（Harsh Kumar, Piper Sandler）
Q: 「+20%以上成長」は保守的？ 他要因で上振れあるか？
A:
- +20%は現行プログラムの保守的見通し。
- 新規XPU/attachプログラムはFY2028から本格寄与。
- FY2027後半の成長率が高く、FY2028には再加速（+100%）。
Celestial AIのリード顧客（Blayne Curtis, Jefferies）
Q: SEC提出8-KでAWSのワラント付与が記載。リード顧客はAWS？
A:
- 暗に認める回答：「AWSは優れた技術パートナー。1年前の戦略提携に続く追加提携」。
- PFチップレット製品はAWS次世代XPUに採用予定。
ラックスケール戦略（Christopher Rolland, Susquehanna）
Q: 競合はラック提供も。Marvellもシステムレベルに進出するか？
A:
- Marvellは**「AIラック全体で価値提供」する戦略**。
- チップ〜ケーブル〜スイッチ〜光学技術を垂直統合し、顧客設計支援に強み。
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