インテル(ティッカー：$INTC)の2025年度第3四半期決算についてまとめます
決算概要
アナリスト予想平均と結果の比較をまとめます。
| 結果 | 予想 | 判定 | |
|---|---|---|---|
| EPS | $0.23 | $0.01 | 〇 |
| 売上高 | $13.7B (YoY +3.2%) | $13.14B | 〇 |
| ガイダンス 2025Q4売上高 | $13.3B ($12.8B～$13.8B) | $13.37B | × |
業績ハイライト
売上・利益・成長率
| 項目 | 第3四半期（Q3 2025） | 前四半期比 | コメント |
|---|---|---|---|
| 総売上 | $13.7B | +6% | ガイダンス上限を超過。データセンターおよびクライアント分野の堅調な需要が寄与。 |
| 非GAAPベース営業利益 | 不明（部門別に下記） | ー | ー |
| 非GAAPベースEPS | $0.23 | ガイダンス（$0.00）超過 | 売上増とコストコントロールの成果。 |
| 非GAAPベース粗利益率 | 40% | +4pt（ガイダンス比） | 売上増、ミックス改善、在庫引当金の減少が寄与。 |
| 営業キャッシュフロー | $2.5B | ー | ー |
| 調整後フリーキャッシュフロー | $900M | ー | ー |
ポジティブ要素:
✅ EPS・売上・粗利益率がいずれもガイダンスを上回る
✅ データセンター・クライアントともに供給制約下でも想定以上の出荷を達成
ネガティブ要素:
⚠️ Intel 10/7プロセスの供給制約継続中
⚠️ 粗利益率は依然として過去水準と比較して低迷（40%）
セグメント別業績
Intel Products（製品部門）
| 項目 | Q3 2025 | 前四半期比 | コメント |
|---|---|---|---|
| 売上 | $12.7B | +7% | 需要超過の中で供給最大化に成功 |
| 営業利益 | $3.7B | +$972M | 29%の営業利益率。粗利改善とコスト削減によるもの |
CCG（クライアントコンピューティング）
| 項目 | Q3 2025 | 前四半期比 | コメント |
|---|---|---|---|
| 売上 | $8.5B | +8% | Windows 11リフレッシュ、Lunar Lake/Arrow Lakeミックス効果あり |
- PC総需要：2025年に2年連続成長（2.9億台に到達見込み）
- AIPC採用進展：年内に1億台出荷見込み
DCAI（データセンター＆AI）
| 項目 | Q3 2025 | 前四半期比 | コメント |
|---|---|---|---|
| 売上 | $4.1B | +5% | ホストCPUの需要堅調。供給制約により上振れに限界あり |
- Granite Rapids（Xeon 6）：TCO最大68%削減、電力最大80%削減
- AIインフラ拡張に伴い、CPU需要も長期的に増加見通し
Intel Foundry
| 項目 | Q3 2025 | 前四半期比 | コメント |
|---|---|---|---|
| 売上 | $4.2B | ▲4% | Intel 10/7の需要好調も、外部向け売上はAltera非連結で減少 |
| 営業損失 | ▲$2.3B | ▲$847M改善 | Q2の$800M減損費用がなくなったため損失幅縮小 |
- Intel 18A：Panther Lakeの年内出荷予定に向けて順調に進捗
- Intel 14A：早期段階でパフォーマンス・イールドともに18Aより好スタート
- 先端パッケージング（EMIB, EMIB-T）：差別化要素として需要拡大
その他部門（Altera, Mobileye, IMS等）
| 項目 | Q3 2025 | 前四半期比 | コメント |
|---|---|---|---|
| 売上 | $1.0B | ▲6% | Alteraの統合終了の影響あり |
| 営業利益 | $100M | ー | Mobileye, IMSなどが寄与 |
財務状況と資金調達
| 項目 | Q3末時点 | コメント |
|---|---|---|
| 現金・短期投資 | $30.9B | 大幅増加。流動性強化。 |
| 調達資金 | 約$20B | 米国政府（$5.7B）、SoftBank（$2B）、Altera売却（$4.3B）、Mobileye売却（$900M）など |
| NVIDIA出資 | $5B予定 | Q4末にクロージング予定 |
| 債務返済 | $4.3B | 2026年の満期に向けて着実に削減中 |
ガイダンス（Q4 2025）
| 項目 | ガイダンス | コメント |
|---|---|---|
| 売上 | $12.8B～$13.8B | Altera非連結を考慮しQoQ横ばい |
| 粗利益率 | 約36.5% | 製品ミックス、Core Ultra 3の初期コスト、Altera影響で低下 |
| EPS | $0.08（非GAAP） | ー |
| 税率 | 約4%（非GAAP） | ー |
質疑応答ハイライト
Foundry事業に対する自信の背景
Q（Deutsche Bank）：Foundryに対する自信は何が背景？コラボや投資が要因か、それとも技術的な成果か？
A（CEO Lip-Bu Tan）：
- SoftBankやNVIDIAとの連携によりAIインフラ需要がFoundryに波及。
- Intel 18A・14Aのイールドは予測通り改善中。PDKマイルストーンも順調。
- EMIB等のパッケージング技術にも顧客から引き合い。
- 顧客との信頼構築が最重要。
粗利益率の今後の見通しとFoundryの影響
Q（Deutsche Bank）：粗利率の2026年以降の見通しは？Foundryの改善が鍵か？
A（CFO David Zinsner）：
- Alteraの非連結によりマージン1pt程度の逆風。
- Panther Lake（18A）やLunar Lake初期コストで短期的に粗利率に負荷。
- 18A、Intel 3/4など先端ノードの価格・構造改善によりFoundryの損益改善が鍵。
- 製品ミックスによる変動も大。
Foundry投資判断と顧客のCommitment
Q（Morgan Stanley）：先に顧客コミットメントを求めるFoundry戦略、顧客の反応は？
A（CEO）：
- Foundryは「サービス業」。信頼と実績、IP提供が必要。
- まず性能とイールドを見せ、テストチップで顧客を獲得。
- 先に需要コミットを得てから増設投資を行う方針。
供給制約の原因と影響
Q（Jefferies）：供給制約の詳細は？需要超過で供給不足？
A（CFO）：
- Intel 10/7にて広範な供給制約。追加設備投資は行わず。
- 一部製品は在庫から供給。デマンドシェーピングで対応。
- サブストレートなどの外部部材でも不足が顕在化。
PCおよびサーバー需要とQ1の見通し
Q（Cantor）：Q1は通常の季節性（減少）を下回るか？
A（CFO）：
- Q1が供給制約のピークとなる可能性が高い。
- これまで在庫で対応していたが、Q1以降は厳しくなる。
- 中盤以降は改善見込み。
18Aのイールドとコスト構造
Q（UBS）：18Aイールドは現状どのレベル？来年の利益寄与は？
A（CFO）：
- 現時点では供給には十分だが、粗利改善には不十分。
- 来年末までに「業界水準」のイールドを達成予定。
- 14Aは18Aよりも好スタートを切っており、期待大。
AI分野での戦略（推論、ASIC）
Q（TD Cowen）：ASICや固定機能コンピューティング戦略はFoundry向け？製品向け？
A（CEO）：
- Central Engineeringを設立し、ASICデザイン支援を強化。
- x86 IPの外販とAI推論向けのカスタムSoCも視野。
- AI向け推論でのパートナーシップを重視。
NVIDIAとの協業詳細と今後の展開
Q（Melius）：NVIDIAとの協業のタイミングや収益性について追加情報は？
A（CEO & CFO）：
- x86 + NVLinkでAI時代に最適化された新製品を開発。
- 複数世代に渡る連携。既存TAMを超える拡張市場を狙う。
- 将来的にはGaudi活用や推論向け製品の連携可能性も視野。
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