決算：IBM 2024Q2

IBM(ティッカー：$IBM)の2024年度第2四半期決算についてまとめます

決算概要

アナリスト予想平均と結果の比較をまとめます。

業績ハイライト

収益

• 第2四半期の収益は158億ドルで、前年同期比4%増（為替変動の影響を除く）
• ソフトウェア部門が8%増、インフラストラクチャー部門が3%増と好調
• コンサルティング部門は2%増

利益

• 営業税引前利益は28億ドルで、前年同期比17%増
• 営業税引前利益率は220ベーシスポイント改善
• 1株当たり営業利益は2.43ドルで、前年同期比11%増

キャッシュフロー

• フリーキャッシュフローは上半期で45億ドルを計上し、前年同期比11億ドル増
• 通年のフリーキャッシュフロー見通しを120億ドル超に引き上げ

その他

• Red Hatの年間ブッキングは20%以上成長、OpenShiftのブッキングは40%以上成長
• 生成AIに関連するビジネスは設立以来20億ドル超に到達
• ソフトウェア部門の通年の成長見通しを高単一桁台に引き上げ

質疑応答ハイライト

トランザクション処理の成長について

• トランザクション処理部門は13%成長し、長期モデルの低単一桁台を上回った
• 主な要因:
• メインフレーム・サイクルの強さを活用
• インストールベースのMIPS（処理能力）が過去3プログラムで3倍に増加
• 80%以上の顧客がメインフレームのMIPSを増加
• watsonx Code Assistant for Zなど新機能への投資が好調
• 2024年の見通しを中単一桁台の成長に引き上げ
• 2025年以降も成長を継続できる自信あり

AIサイニングと既存ビジネスへの影響

• AIサイニングの大部分は現時点では他の分野からのシフト
• コンサルティング部門では、短期的な裁量的支出からAIへのシフトが見られる
• ソフトウェア部門では、AIによる成長が約1ポイント寄与し、主に増分需要
• 長期的には、AIがTAM（総市場規模）を拡大し、成長を加速させると予想
• コンサルティング部門では、AIが戦略的パートナーとしての地位確立に寄与

コンサルティング部門の見通し

• 2024年通年の成長見通しを低単一桁台に引き下げ
• 短期的な裁量的支出の抑制が継続
• 大規模な変革プロジェクトへの需要は堅調
• AIモメンタムは予想を上回る pace で進展
• 戦略的パートナーシップやRed Hatの成長は継続
• マクロ経済の不確実性は6ヶ月程度続く可能性があるが、長期的には楽観的

M&A戦略について

• 戦略に変更なし – ハイブリッドクラウドとAIに焦点
• 規律を保ち、シナジー効果とフリーキャッシュフローへの貢献を重視
• 現在の評価は2020年後半〜2021年ほど高くないが、18ヶ月前より高い
• 大型案件の場合、十分なシナジーがあれば売上高の6〜10倍程度のマルチプルを検討可能
• プライベート市場の方がやや低い評価だが、リスクも低い
• HashiCorpの買収完了後、さらなるM&Aを検討

Red Hat事業の状況

• ブッキングの強さが1年間継続し、今後の収益に反映される見込み
• 下半期の契約上の収益義務（CRPO）は中十台％で推移
• これにより、下半期は低二桁％の成長が見込まれる
• OpenShiftの需要は40％成長、LinuxとAnsibleも二桁成長
• RHEL AIとOpenShift AIの2つのオープンソースAIプロジェクトに期待

Graniteモデルのオープンソース化について

• 大規模モデルは技術的・経済的に実現困難と判断
• 目的に特化した小規模モデルの方が効率的でコスト効果が高い
• Graniteモデルは大規模モデルの1/10以下のサイズで同等のパフォーマンス
• オープンソース化により、顧客が独自のデータでモデルを調整可能に
• 開発者エコシステムへのアプローチとして有効
• エンタープライズ向けのサポートやセキュリティなどのビジネスチャンスは維持