ビザ(ティッカー：$V)の2025年度第3四半期決算についてまとめます
決算概要
アナリスト予想平均と結果の比較をまとめます。
| 結果 | 予想 | 判定 | |
|---|---|---|---|
| EPS | $2.98 | $2.85 | 〇 |
| 売上高 | $10.2B (YoY +14.6%) | $9.85B | 〇 |
業績ハイライト
連結業績概要
| 項目 | 3Q25実績 | 前年同期比 | 備考 |
|---|---|---|---|
| 純収益 | $10.2B | +14% | 為替影響控除後でも+14% |
| EPS | $2.98 | +23% | 為替・買収影響ほぼなし |
| 決済総取扱高 | +8% | 恒常通貨ベース | |
| 米国決済取扱高 | +7% | eコマースが対面決済より高成長 | |
| 国際決済取扱高 | +10% | ||
| クロスボーダー取扱高（欧州内除く） | +11% | eコマース+13%、旅行+9% | |
| 処理取引件数 | +10% |
- 付加価値サービス（VAS）収益は**$2.8B、前年比+26%**と四半期で過去最高水準の伸び。
- Visa Direct取引件数は3.3B件、前年比+25%。
- 商用決済取扱高は**+7%、CMS収益は+13%**増。
CFOコメント
- 予想以上の純収益成長は、低いインセンティブ支払い・為替影響の軽減・VAS収益の伸長が寄与。
- 3QのOpExは**+13%**、人件費増および為替差益減少が要因。
- 3Qに**$4.8Bの自社株買い**、$1.2Bの配当支払いを実施。残りの買戻し承認額は**$29.8B**。
ガイダンス（4Q25）
| 項目 | 見通し |
|---|---|
| 純収益成長率（調整後） | 高シングル～低ダブル％ |
| OpEx成長率 | 高シングル～低ダブル％ |
| EPS成長率 | 高シングル％ |
| 税率 | 18.5%～19% |
| 買収影響 | 純収益には最小限のプラス、OpExには約+1.5pt、EPSには-0.5pt |
- 通年の調整後ガイダンスは据え置き。ただし、実績の積み上げにより純収益・EPSは想定以上の成長見込み。
質疑応答ハイライト
Q1: 4Qガイダンスの減速理由は？
Q: 3Qとの比較で4Q成長が鈍化している理由は？
A (CFO Suh):
- 3Qは一時的にインセンティブが低かったことと通貨変動が大きかったことが成長率押し上げ要因。
- 4Qは前年のオリンピック関連の高成長やインセンティブ減少の反動で相対的に見劣りする。
- 基礎的な事業ドライバーは引き続き強い。
Q2: 投資優先度やOpEx増の背景は？
Q: AIやステーブルコインに注力する中で投資方針は変わった？OpEx増加は懸念すべきか？
A (CEO McInerney / CFO Suh):
- 投資優先度に変更はなく、AI・ステーブルコイン・Visa Directなど成長分野への投資を継続。
- OpEx増の主因は為替差益減少と人件費（特にストック報酬評価替え）。EPSには中立。
Q3: Visa Directの成長と価格戦略は？
Q: 新規ユースケースと価格設定の動向は？
A (CEO McInerney):
- Visa Directは年間取引10B件超に到達。銀行が送金プラットフォームとして活用する事例が拡大。
- 価格はユースケース・地域ごとに競合環境を踏まえて設定。デビット事業の収益性と同程度の利幅。
Q4: ステーブルコインの役割と収益性は？
Q: ステーブルコイン導入は収益性を押し下げるか？
A (CEO McInerney):
- 新興国市場でのドル建て資産利用、クロスボーダー送金で実際のユースケース適合性（PMF）がある。
- Visaカードと組み合わせることで現金デジタル化を加速可能。中長期的にはTAM拡大要因になり得る。
Q5: クロスボーダー取引の鈍化要因は？
Q: 6月に弱含んだ理由や特定回廊の動向は？
A (CFO Suh):
- 米ドル安、カナダ→米国回廊の旅行需要減が影響。
- 7月は米ドル反発や小売・eコマース支出増で成長率が1pt以上回復。
Q6: インセンティブ率の将来動向は？
Q: 過去10年の上昇傾向が止まり、28%前後で安定しているように見えるが？
A (CFO Suh):
- Visaはインセンティブ率ではなく純収益成長を重視。更新案件や提携状況で変動するため、長期的トレンドを予想するのは適切でない。
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