決算：GEHC 2025Q2

GEヘルスケア(ティッカー：$GEHC)の2025年度第2四半期決算についてまとめます

決算概要
業績ハイライト
質疑応答ハイライト

決算概要

アナリスト予想平均と結果の比較をまとめます。

	結果	予想	判定
EPS	$1.06	$0.92	〇
売上高	$5.0B (YoY +3.3%)	$4.97B	〇
ガイダンス通年EPS	$4.53 ($4.43～$4.63)	$4.07	〇

業績ハイライト

売上・利益概要

指標	数値	前年同期比
売上高	50億ドル	+2%（オーガニックベース）
サービス売上	+7%	グローバルでの新規・既存顧客契約増加による
プロダクト売上	+2%
オーガニック受注成長率	+3%	上半期累計で+7%
Book-to-Bill	1.07倍	記録的なバックログ21.3億ドル
調整後EBITマージン	14.6%	▲80bps（主因：関税）
調整後EPS	$1.06	+6% YoY（関税影響▲0.08ドル）
フリーキャッシュフロー	700万ドル	+1.89億ドル YoY

セグメント別業績

セグメント	売上成長率	EBITマージン変化	主因
Imaging	+1%	▲110bps	中国の逆風、関税負担増
Advanced Visualization Solutions	+2%	+20bps	AI搭載超音波ソリューション需要
Patient Care Solutions	0%	▲240bps	インフレ・ポートフォリオミックス悪化
Pharmaceutical Diagnostics	+5%	▲200bps	放射性医薬品投資・為替影響

ガイダンス（2025年通期）

項目	新ガイダンス	前回ガイダンス
オーガニック売上成長率	約+3%	約+2%
調整後EBITマージン	15.2〜15.4%	14.2〜14.4%
調整後EPS	$4.43〜$4.63	$3.90〜$4.10
フリーキャッシュフロー	14億ドル以上	12億ドル以上

ポジティブ要因:

バックログは過去最高の213億ドル、Book-to-Billは1.07倍と強い受注環境。
新製品導入が売上の50%以上を占め、R&D投資の成果が顕在化。
関税緩和によりEPSガイダンスを大幅上方修正。

ネガティブ要因:

関税による粗利率・EBITマージンへの圧迫（第2四半期で粗利率▲180bps）。
中国市場の回復が遅く、下期は慎重な見通し。

質疑応答ハイライト

1. 資本環境と地域別動向

Q（Evercore ISI）: 米国・欧州・中国の資本環境について？

A（CEO Arduini）：

米国は老朽化した装置の更新需要と新薬・新技術による需要増で堅調。
欧州は英国・ドイツ・フランスで回復傾向。
中国は活動は回復しつつあるが、入札から発注までのサイクルが長引いており慎重見通し。

2. 関税影響と対策

Q: 関税影響を半分緩和できた理由と今後のEPS見通しは？

A（CFO Saccaro）：

短期的にはUSMCA免除、サプライヤー変更など即効性のある施策を実施。
長期的には生産移管やサプライチェーン再編を進行中。
2026年には関税によるEPS影響を2025年以下に抑える計画。

3. 受注成長の鈍化について

Q（Citi）： Q2の受注成長が鈍化した理由は？

A（CFO）： Q1に大口注文があり、Q2は想定通りの調整。過去12ヶ月ベースでは+6〜7%の持続的成長。

4. Flyrcadoの進捗

Q（Wells Fargo）： Flyrcadoの顧客反応や採用障壁は？

A（CEO）：

製造拠点の拡充が進み、年末までに90%以上のPET施設をカバー予定。
7つのMACで保険償還が決定し、商業保険でも65%以上がカバー。
顧客からは画質の高さに好評、今後は導入から償還までのサイクル短縮に注力。

5. 粗利益率の減少要因

Q: 粗利率が▲180bpsとなった理由は？

A（CFO）：

関税が半分の要因。
R&Dから原価への費用シフトによる影響（▲50bps）。
大型サービス契約の立ち上げによるミックス悪化（▲50bps）。

6. 中国市場の見通し

Q（JPMorgan）： 中国市場の回復見通しは？

A（CEO）： 活動は回復傾向だが、発注までの期間が長引いており、下期は慎重なガイダンス。新任の中国責任者が就任し、今後の成長に期待。

7. 今後の製品パイプライン

Q（Jefferies）： 2026年以降に向けた新製品とマージン改善効果は？