テキサスインスツルメンツ(ティッカー：$TXN)の2025年度第3四半期決算についてまとめます
決算概要
アナリスト予想平均と結果の比較をまとめます。
| 結果 | 予想 | 判定 | |
|---|---|---|---|
| EPS | $1.48 | $1.49 | × |
| 売上高 | $4.74B (YoY +14.2%) | $4.64B | 〇 |
| ガイダンス 2025Q4売上高 | $4.40B ($4.22B～$4.58B) | $4.50B | × |
業績ハイライト
売上・セグメント別成長
| 指標 | 金額・成長率 |
|---|---|
| 売上高 | 47億ドル |
| 前四半期比 | +7% |
| 前年同期比 | +14% |
| アナログ事業売上 | 前年同期比 +16% |
| エンベデッド事業売上 | 前年同期比 +9% |
| その他セグメント売上 | 前年同期比 +11% |
- CEOハビブ・イランは、「全体的な半導体市場の回復は続いているが、過去の回復局面よりも緩やかである」と述べ、マクロ経済環境と不確実性の影響を示唆。
- 「顧客在庫は低水準で、在庫圧縮フェーズは終わった」とし、今後の需要増にも柔軟に対応できる体制を整えていると強調。
エンドマーケット別売上動向
| 市場 | 前年同期比 | 前四半期比 |
|---|---|---|
| 産業用 | +25% | +数%（低い1桁） |
| 自動車向け | +高い1桁% | +10% |
| パーソナルエレクトロニクス | +低い1桁% | +高い1桁% |
| エンタープライズシステム | +35% | +20% |
| 通信機器 | +45% | +10% |
- 通信機器とエンタープライズシステム（データセンター関連）の急成長が目立つ。
- 中国市場においては第2四半期のプルイン（前倒し発注）影響が解消され、通常水準に回帰。
利益・キャッシュフロー・資本配分
| 指標 | 実績値 |
|---|---|
| 粗利益 | 27億ドル（売上比57%） |
| 営業費用（OpEx） | 9.75億ドル（前年比+6%） |
| 営業利益 | 17億ドル（売上比35%） |
| 純利益 | 14億ドル（EPS：$1.48） |
| EPSへの一時的影響 | -$0.10（内$0.08はリストラ費用） |
| 営業キャッシュフロー（Q3） | 22億ドル |
| フリーキャッシュフロー（12ヶ月） | 24億ドル（CHIPS法補助金含む） |
| 設備投資（Q3） | 12億ドル |
| 株主還元（12ヶ月） | 配当12億ドル、自己株買い1.19億ドル（合計66億ドル） |
- **リストラ費用（$0.08）**は、150mm（6インチ）ファブの閉鎖に伴うもの。テキサス州Shermanとダラスの旧工場が対象。
- R&D拠点の再編も進行中、非効率な開発リソースの整理により長期的な効率改善を目指す。
業績見通し（ガイダンス）
| 指標 | 第4四半期ガイダンス範囲 |
|---|---|
| 売上高 | 42.2～45.8億ドル |
| EPS | $1.13～$1.39 |
| 実効税率（Q4以降） | 約13%（2026年も13～14%見込み） |
- Q4ガイダンスは季節要因に即した水準。ポストコロナの不安定なシーズナリティからやや正常化へ。
- 減価償却費増加・稼働率（ファブ稼働）引き下げの影響で粗利益率が約55%まで低下見通し。
質疑応答ハイライト
受注動向とブッキングの変化（UBS）
Q: 受注の線形性は？
A (CEO): 第2四半期のような混乱はなく、7月〜9月は比較的安定した動き。
A (IR): 循環的な回復の中では通常のパターンに沿った動き。
利益率と生産稼働率（UBS）
Q: EPS・キャッシュ粗利率が大幅に低下している背景は？
A (CFO):
- 在庫レベルが適正水準に達したため、Q3・Q4でファブのロード（稼働率）を引き下げ。
- 減価償却費の増加、ロード削減によりEPSが圧迫された。
- ロード減の影響は今後数四半期に渡り粗利率に影響を与える可能性。
リストラクチャリングの背景（Citi）
Q: リストラの内容と効果は？
A (CEO):
- 150mmファブの最終ウェハ投入が今月。2026年前半までに完全停止。
- R&D拠点の統合による効率化も並行して実施。
A (CFO): - OpExへの効果は数四半期かけて徐々に顕在化する。
産業・自動車市場の動向（Citi）
Q: 産業が減速し自動車が好調なのは想定外か？
A (CEO):
- 産業はQ2が非常に強かったため、Q3の小幅増は妥当。
- 自動車は比較的浅い谷からの回復で一貫して堅調。
A (IR): 自動車は全地域で順調に成長。
価格とリードタイム動向（Morgan Stanley）
Q: 価格下落やリードタイムに変化は？
A:
- 価格は年間で低い1桁%の下落で想定通り。
- リードタイムは前四半期と変わらず競争力あり。
- 在庫最適化により短納期対応可能な体制を確保済み。
粗利率の見通しと影響（Bernstein）
Q: Q4の粗利率は？
A:
- 約55%前後が想定される。
- 減価償却とロード減が主因。
- フリーキャッシュフロー成長を最重視。
OpEx見通し（Bernstein）
Q: OpExは来期どうなる？
A (CFO):
- Q4はQ3比でフラットを想定（リストラ費除外ベース）。
- R&Dは産業・自動車・データセンターの成長分野に重点投資予定。
中国市場の現状（Goldman Sachs）
Q: 中国の状況は？
A:
- Q3で通常水準に回復。
- Q2での前倒し発注の反動は確認されず、今後も穏やかな動きを想定。
CapExの見通し（Goldman Sachs）
Q: 2026年に向けてCapExは下振れか？
A (CEO):
- 26年に向けたフレームワーク（$20B～$26B）では下振れの可能性が高い。
- 回復の速度次第で柔軟に調整。
回復の速度感と顧客心理（Wolfe Research）
Q: 回復が想定よりも緩やかな理由は？
A (CEO):
- 産業顧客は「待ちの姿勢」。地政学・政策面での不透明感（例：関税ルール）による。
- データセンターのみが積極的に投資を継続している。
稼働率調整と今後の見通し（Wolfe, Jefferies）
Q: 稼働率の調整はいつまで続く？
A:
- 在庫レベルを維持するため、当面はロードを抑制。
- 需要回復次第で再増加も可能。
データセンター市場の貢献（Stifel）
Q: 通信・データセンター関連の成長要因は？
A (CEO):
- データセンターは2025年ランレートで12億ドル、前年比+50%以上成長。
- 現在、売上はエンタープライズ、通信機器、産業などに分散。
- 2026年からは独立したカテゴリとして「データセンター市場」を開示予定。
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