ダナハー(ティッカー：$DHR)の2025年度第1四半期決算についてまとめます
決算概要
アナリスト予想平均と結果の比較をまとめます。
| 結果 | 予想 | 判定 | |
|---|---|---|---|
| EPS | $1.88 | $1.64 | 〇 |
| 売上高 | $5.74B (YoY -1.0%) | $5.59B | 〇 |
| ガイダンス 2025Q2EPS | $7.675 ($7.60～$7.75) | $7.67 | 〇 |
業績ハイライト
売上・収益サマリー
| 項目 | 数値 | 前年同期比 | 備考 |
|---|---|---|---|
| 売上高 | 57億ドル | ±0%（コア収益ベース） | 予想を上回る内容 |
| 粗利益率 | 61.2% | +100bps 🟢 | 収益性改善 |
| 調整後営業利益率 | 29.6% | -50bps 🔴 | 構造コスト削減投資の影響 |
| 調整後希薄化EPS | $1.88 | 記載なし | ガイダンス上限以上の実績 |
| フリーキャッシュフロー | 11億ドル | 記載なし | 純利益対比110%以上の変換率 |
地域別売上傾向
| 地域 | コア収益成長率 | 備考 |
|---|---|---|
| 北米 | 低シングル減少 🔴 | 全体として減少 |
| 西欧 | 低シングル増加 🟢 | 安定成長 |
| 中国 | 高シングル減少 🔴 | VBP（ボリュームベース調達）と償還変更が影響 |
| 中国以外の新興国 | 低シングル増加 🟢 | 他地域の成長で中国の減速を補完 |
セグメント別ハイライト
Biotechnology
| 指標 | 内容 |
|---|---|
| コア収益成長率 | +7% 🟢（バイオプロセシング：高シングル増加） |
| 消耗品売上 | 低2桁成長 🟢 |
| 設備売上 | 期待通りに減少 🔴（受注は改善傾向） |
| 注文動向 | 7四半期連続で増加、ブック・トゥ・ビル >1 🟢 |
経営陣コメント：「バイオプロセシングは2025年および長期的にも高シングル成長の見込み」と明言。
Life Sciences
| 指標 | 内容 |
|---|---|
| コア収益成長率 | -4% 🔴 |
| 機器事業 | 低シングル減少 🔴 |
| Genomics（遺伝子解析） | NGSは好調も、プラスミド/mRNA需要低迷で減収 🔴 |
| 米国の政府・学術需要 | 中シングル減少 🔴（NIH関連は1%未満） |
Diagnostics
| 指標 | 内容 |
|---|---|
| コア収益成長率 | -1.5% 🔴 |
| クリニカル診断 | 中国除く地域では中シングル増加 🟢 |
| 分子診断（Cepheid） | 呼吸器系：予想超過の売上 🟢、非呼吸器領域も2桁成長 |
| VBP影響 | 四半期50百万ドル規模の減収インパクト 🔴（想定通り） |
主要プロダクト/イノベーションの投入
| 製品名 | セグメント | 概要 |
|---|---|---|
| Xcellerex X-platform | Biotechnology | 500L/2000Lスケール対応の次世代バイオリアクター |
| CytoFLEX Mosaic | Life Sciences | スペクトラルフローサイトメトリー対応でがん研究支援 |
| PD-L1 & HER2抗体 | Diagnostics | 癌研究における診断・治療開発支援 |
2025年ガイダンス
| 項目 | 数値・見通し | コメント |
|---|---|---|
| コア収益成長率（通期） | 約3% | バイオプロセシングの上方修正を他セグメントが相殺 |
| 調整後EPS（通期） | $7.60～$7.75 | 初の通期EPSガイダンス提示 |
| Q2コア収益成長率 | 低シングル成長見込み | 季節性要因含む |
| Q2営業利益率 | 約25.5% 🔴 | Cepheid季節性と構造コスト投資による一時的低下 |
質疑応答ハイライト
Bioprocessingの回復力と受注動向
Q（BofA）：注文の回復は消耗品か設備か？
A（CEO）：消耗品が牽引し2桁成長。設備はまだ通常水準に届かずも改善中。
関税影響と対策
Q：350百万ドルの影響にどう対処？
A：
- 「地域製造体制」の強化（例：米国内投資、China for China）
- サーチャージ、サプライチェーン最適化等で「大部分を相殺可能 🟢」
- 更なる悪化時は「すべての手段を検討」と明言
価格設定とVBP影響
Q（Jefferies）：価格戦略と今年の価格成長見込みは？
A：全体として「価格はフラット予想（VBP影響で）🔴」。サーチャージは別枠で検討。
長期ガイダンスとM&A姿勢
Q：2026年以降の高成長見通しは維持されるか？
A：「一過性要因を抜ければ高成長ペース回復を見込む」🟢
Q：M&A環境は？
A：「バリュエーションは低下中。今後に期待しつつ慎重に案件を見極める」🟢
中国市場に関する懸念
Q（Melius）：VBPでの長期的魅力が損なわれる可能性は？
A：「価格はグローバル水準に近づいただけで市場性は維持」🟢
Genomics/Aldevronについて
Q：Aldevronの需要低迷は続いているか？
A：「2顧客の影響継続中、下期で回復見込み」🔴→🟢
米国アカデミック/政府需要の減速
Q（JPM）：学術・政府需要の影響度と将来見通しは？
A：
- 米国に限定され中シングル減少 🔴
- 全体では「低シングル%未満の構成比」と限定的
- NIH直接売上比率は1%未満
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