クレド・テクノロジー(ティッカー：$CRDO)の2026年第2四半期決算についてまとめます
決算概要
アナリスト予想平均と結果の比較をまとめます。
| 結果 | 予想 | 判定 | |
|---|---|---|---|
| EPS | $0.67 | $0.50 | 〇 |
| 売上高 | $268.03M (YoY +272.1%) | $234.99M | 〇 |
| ガイダンス 2026Q3売上高 | $340M ($335M～$345M) | $247.6M | 〇 |
📊 業績ハイライト
🧾 売上・利益・成長率
| 指標 | 数値 | 前期比 | 前年同期比 |
|---|---|---|---|
| 売上高 | $268M | +20% | +272%（過去最高） |
| 製品売上高 | $261.3M | +20% | +278% |
| 非GAAP粗利益率 | 67.7% | +11bps | N/A |
| 非GAAP営業利益 | $124.1M | +29%（Q1: $96.2M） | N/A |
| 非GAAP営業利益率 | 46.3% | +319bps | N/A |
| 非GAAP純利益 | $127.8M（過去最高） | +30%（Q1: $98.3M） | N/A |
| 非GAAP純利益率 | 47.7% | 大幅改善 | N/A |
| 営業キャッシュフロー | $61.7M | +$7.5M | N/A |
| フリーキャッシュフロー | $38.5M | ▼（Q1: $51.3M） | N/A |
| 現金・現金等価物 | $813.6M | +$333.9M（ATM調達による） | N/A |
| 期末在庫 | $150.2M | +$33.5M | N/A |
📈 セグメント別進捗と市場動向
🔌 AEC（Active Electrical Cable）
- 最も急成長中の事業セグメント
- 4社のハイパースケーラーが売上比10%以上を構成。第5社も初収益を計上。
- ZeroFlap AECの特徴：
- 光モジュールより1,000倍の信頼性
- 消費電力は約半分
- 100G/lane対応。200G対応品も進行中
- 主な用途：
- フロントエンドネットワーク接続
- AIクラスタのスケールアウト
- シャーシ接続（ラック内）
- 将来的にラックスケール接続（スケールアップ）
⚙️ IC（Retimer / Optical DSP）
- 強い顧客需要継続中
- 200G/lane対応のBluebird光DSPが高評価
- PCIeリタイマも好調。Gen6に対応し、FY27に量産見込み。
- 特徴的な技術：
- 独自SerDesにより高性能（低遅延・高信頼・低消費電力）
📡 新たな3つの成長柱（New Growth Pillars）
| 製品カテゴリ | 概要 | 収益化見通し | TAM規模（長期） |
|---|---|---|---|
| ZeroFlap Optics | 光接続＋Pilotソフト＋スイッチSDK統合によりAEC並みの高信頼性 | FY27開始 | 数十億ドル規模 |
| ALC（Active LED Cables） | microLED使用の新型光接続。AEC並み信頼性＋30mの長距離＋細いケーブル | FY27サンプル出荷、FY28収益化 | AECの2倍規模と予測 |
| OmniConnect Gearboxes | XPU-DRAM接続を再定義。初製品「Weaver」は2TB DRAM/XPU接続可能 | FY28開始 | メモリ接続市場は2030年までに数十億ドル |
📅 ガイダンス（FY26 Q3〜通期）
| 指標 | ガイダンス | 前期比（Q2→Q3） |
|---|---|---|
| 売上高 | $335M〜$345M | +27%（中間点） |
| 非GAAP粗利益率 | 64%〜66% | ▼若干の減少見込み |
| 非GAAP営業費用 | $68M〜$72M | +22%（Q/Q） |
| 非GAAP純利益率（FY通期） | 約45% | 年間で4倍の純利益見込み |
| FY26年間売上成長率 | +170%以上 YoY | 過去最高水準 |
💬 質疑応答ハイライト
📌 AECとALCのTAM（市場規模）比較
Q（Tom O’Malley, Barclays）
AECが急成長中だが、ALCはさらに2倍のTAMになるという説明。内訳（台数？ASP？）は？
A（Brennan CEO）
- ALCは同等の信頼性・消費電力・システムコストに加えて**細線・長距離（〜30m）**が特長。
- スケールアップネットワークが10倍以上の接続数になる想定で数量面の伸びが大きい。
- microLED技術がキー。非常にポジティブな市場反応。
📌 顧客構成と売上依存度
| ランキング | 顧客 | 売上構成比（Q2） |
|---|---|---|
| 1位 | 顧客A（年間最大見通し） | 42% |
| 2位 | 顧客B（過去の初期採用企業） | 24% |
| 3位 | 顧客C（前四半期最大） | 16% |
| 4位 | 顧客D（最新の10%突破顧客） | 11% |
| 5位 | 顧客E（今四半期初売上） | 未満（ただし今後成長予定） |
※ 顧客ごとの需要変動あり、完全な線形成長ではない。
📌 新製品群（ZF Optics, ALC, OmniConnect）のシステム統合戦略
Q（Tore Svanberg, Stifel）
光系3製品の多くがシステムレベル。どこまでシステム開発を進めているのか？
A（Brennan）
- 全製品、システムレベルでの差別化を狙う。
- ZF Optics：クラスタ内の**全リンクにリアルタイムで「異常検出・予防」**機能を提供。
- ALC：AECと同等の特性を、より細く・長距離のケーブルで提供。
- OmniConnect（Weaver）：DDR接続によるHBM代替。熱問題・信頼性改善にも貢献。
📌 SerDes技術（112G VSR）と光対応
- 独自SerDesは10インチ到達可能（競合は1インチ未満）
- 1,200 SerDes/IPを1チップに搭載可能（最大120Tbps）
- 光対応も視野に、ALCでの展開を計画中
📌 価格・ASPに関する展望
Q（Vivek Arya, BofA）
50→100G/lane、100→200G/lane移行によるASPの上昇幅は？
A
- 単純な比較は困難（構成要素、長さ、デバイス数が価格に影響）
- ただし100G/lane以降、明確なASP上昇が発生中。今後も期待。
📌 サプライチェーンと製造キャパシティ
Q（Quinn Bolton, Needham）
AEC製造のキャパシティ懸念は？
A（Brennan）
- AECはファウンドリの制約を受けにくく、拡張は容易。
- 12nmプロセスを主力とし、3nm/5nm依存回避。
- 顧客からの12ヶ月以上の需要予測を確保。サプライチェーンは安定運営中。
📌 市場浸透率と顧客ごとの進捗
Q（Sujeeva De Silva, ROTH）
まだ10%未満の顧客が10%以上へ成長する条件は？
A（Brennan）
- 顧客ごとにネットワーク設計が異なり、独立市場のような構造
- 1つのプログラム成功が他の複数プログラムに波及
- ハイパースケーラー6社＋アジア系数社だけでなく、中堅データセンターにも拡大中
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