決算：PEP 2025Q2

ペプシコ(ティッカー：$PEP)の2025年度第2四半期決算についてまとめます

決算概要

アナリスト予想平均と結果の比較をまとめます。

	結果	予想	判定
EPS	$2.12	$2.03	〇
売上高	$22.73B (YoY +1.0%)	$22.30B	〇
ガイダンス 通年EPS	$8.16	$7.87	〇

📊 業績ハイライト

🧾 連結業績概要

指標	Q2 2025実績	前年同期比	備考
売上高（Net Revenue）	$22.46B	+1.8%	為替中立ベースでは+4%
営業利益（Reported）	$3.78B	+3.2%	北米でのコスト最適化が貢献
調整後EPS（Non-GAAP）	$2.18	+7%	生産性と税率効果が寄与
為替影響	▲2.1pt	ネガティブ要因として明記

CEOコメント：「Q2は厳しい環境下でも安定したパフォーマンス。生産性向上、グローバル成長が牽引」（Ramon Laguarta）

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🇺🇸 北米事業

🍽 Frito-Lay North America（FLNA）

指標	内容
売上成長率	横ばい〜微減（前年割れの領域も）
主要施策	Cheetos・Doritosの回復、Lay’sとTostitosのリローンチ計画
注力分野	「Simply」「PopCorners」など許容性スナック強化、価格戦略の精緻化
コスト最適化	工場閉鎖（2カ所）、一部ライン停止、ワークフォース調整進行中

🥤 PepsiCo Beverages North America（PBNA）

指標	内容
売上成長率	緩やかな増収
強化ブランド	無糖Pepsi、スポーツ飲料（Gatorade）、機能性飲料（Propel）
成長チャネル	Away-from-homeで高シングル成長、マージン改善に寄与
今後の注目	Q4〜Q1にかけてプロテイン飲料の大型ローンチ計画あり

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🌍 国際事業（International）

地域	ハイライト
ラテンアメリカ	堅調成長、シェア拡大に成功
欧州・中東	一部好調市場あり（特に中東が収益性向上に寄与）
中国	春節以降に消費が減速、軟調
インド	食品・飲料ともに二桁成長が継続中

利益面：「国際事業の収益性はPepsiCo全体の平均を上回る水準に改善」（Laguarta）

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💸 2025年 通期見通し（ガイダンス）

項目	ガイダンス内容
売上高（Organic）	ローミッドシングル成長（4〜5%水準）
EPS成長率（恒常為替ベース）	高シングル成長維持
通期フリーキャッシュフロー	約**$7.5B**を見込む
配当・自社株買い	年間**$8.2Bを株主還元に充当予定**（配当＋Buyback）

📌 質疑応答ハイライト

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Q（Goldman Sachs：Bonnie Herzog）

加速する生産性向上施策や資産の最適化に関して、今年の節約効果はどの程度か？1Bドルの通常水準を超えるか？また、資産削減と将来の成長維持のバランスは？

A（CEO Ramon Laguarta ＆ CFO Jamie Caulfield）

項目	内容
💰 今年の生産性向上効果	下期には上期比で約70%増の生産性を計画
🏭 固定費削減策	米国内で2工場を閉鎖、製造ラインを一部停止（需要回復時に再稼働可能）
💼 人員調整	労働力を需要に応じて弾力的に調整可能に
🔧 その他コスト施策	ERPによる調達最適化、マネジメント階層削減、出張費・外注費の見直しなどを実施
💡 生産性の捉え方	単年度の施策ではなく複数年にわたる構造改革

「我々の北米事業は30Bドル規模の2大部門が統合へ向かっており、これは価値創出の新たなフェーズ」（Laguarta）

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Q（Deutsche Bank：Steve Powers）

成長回復に向けた主要施策は何か？年末に向けての成功基準とは？

A（CEO Ramon Laguarta）

【施策の要点】

• 食品部門のカテゴリー健全化
  • バリュープライシング、エントリープライスポイントの強化
  • ポジティブ例：Cheetos（押し出し系）、Doritos、SunChips、PopCorners、Simplyブランドの再強化
• 主要ブランドの再ローンチ
  • Lay’s：シンプル・ナチュラルな原料訴求（Q4開始）
  • Tostitos：Q4～Q1にかけてリローンチ
• Away-from-home（家庭外チャネル）の強化
  • 小売外での提供機会を拡大し、成長に寄与

【飲料部門のフォーカス】

• 無糖コーラ、Pepsi強化 → 米国＆海外でシェア上昇
• スポーツ飲料（Gatorade）、機能性飲料（Propel）も順調

「目標は売上の四半期ごとの回復とシェアの拡大。数四半期以内にアルゴリズム（トップライン中位成長）に戻す」（Laguarta）

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Q（Citi：Filippo Falorni）

Away-from-homeの規模や成長の持続性は？

A（CEO Ramon Laguarta）

項目	内容
🚚 売上比率	飲料部門でより大きな割合を占める（食品も成長中）
📈 成長率	PBNA（Pepsi Beverages North America）ではQ2に高シングル増
💵 マージン性	両部門ともにリテールより高収益
💡 成長施策	物理的な提供場所の拡大に加え、「Ready-to-Eatミール」等の新カテゴリー開発も計画中

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Q（Morgan Stanley：Dara Mohsenian）

下期の利益加速のドライバーは何か？再投資の考え方は？

A（CFO Jamie Caulfield & CEO Ramon Laguarta）

分類	内容
📊 成長要因	上期終盤にかけて積み増したコスト削減施策が下期に寄与
💵 関税影響	想定済み。一部ボラティリティありも、対策進行中
🔄 再投資先	テクノロジー（AI・ERP）、バリュー訴求、Away-from-home、ブランド投資（A&M）

「テクノロジーはコスト削減だけでなく、成長ドライバーにもなる投資分野」（Laguarta）

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Q（Barclays：Lauren Lieberman）

Simplyブランド再構築、成分改善、機能性素材の導入など進捗は？

A（CEO Ramon Laguarta）

項目	内容
📦 Simplyの進捗	陳列・価格面の改善でトライアル率向上。主要ブランド（Doritos等）に「自然派派生品」として寄与
🆕 Lays・Tostitos	人工物質ゼロ・シンプルな食材訴求で年内リローンチ（Q4～Q1）
🥛 プロテイン・食物繊維	PopCornersやQuaker Snacksなどで展開。飲料部門では2025年Q4～Q1に本格導入予定

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Q（Piper Sandler：Michael Lavery）

国際部門が好調な要因と、今後の加速・リスク要因は？

A（CEO Ramon Laguarta）

地域別トレンド	内容
✅ 好調	ラテンアメリカ、欧州の一部、中東、インド（二桁成長）
❌ 不調	中国：春節以降やや軟調
📊 収益性	国際事業は以前は利益率が低かったが、今はPepsiCo全体の利益率を押し上げる構造に改善

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Q（BNP Paribas：Kevin Grundy）

エネルギー領域への取り組み進捗は？CELSIUSとの関係や今後の方向性は？

A（CEO Ramon Laguarta）

• CELSIUS：戦略的出資先として成長を支援中。ディストリビューション提供で相互利益
• Starbucks JV：Energy+（エナジー＋機能性）飲料に進出予定
• 自社ブランド再構築（例：Rockstarなど）は苦戦も、市場全体には引き続き注力

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Q（Wells Fargo：Chris Carey）

人工物質除去など、飲料ポートフォリオにおける「クリーン」改革の進捗は？

A（CEO Ramon Laguarta）

• 「食品と同様に、飲料も人工着色料・香料除去のロードマップあり」
• 規制や消費者嗜好の変化に合わせて柔軟に対応可能

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Q（Evercore ISI：Robert Ottenstein）

北米事業の統合が進む中、ボトラー事業のリフランチャイズは検討外か？

A（CEO Ramon Laguarta）

• 「今後3〜4年は北米2部門の統合による構造最適化が最優先。リフランチャイズの可能性には言及せず」