ボーイング(ティッカー：$BA)の2025年度第3四半期決算についてまとめます
決算概要
アナリスト予想平均と結果の比較をまとめます。
| 結果 | 予想 | 判定 | |
|---|---|---|---|
| EPS | -$7.47 | -$2.38 | × |
| 売上高 | $23.27B (YoY +30.4%) | $22.13B | 〇 |
📊 業績ハイライト
📈 全社業績概要
| 項目 | 第3四半期（2025年） | 前年同期比 |
|---|---|---|
| 売上高 | 233億ドル | +30% |
| フリーキャッシュフロー | +2.38億ドル | 黒字転換（2023年Q4以来） |
| コア1株当たり損失 | ▲7.47ドル | – |
| 777X開発費引当金 | ▲49億ドル（非現金） | – |
- ポジティブ要素：
- 商用機納入台数が2018年以来の最高水準。
- フリーキャッシュフローが黒字転換。
- 737/787の生産体制がFAAにより42機/月へ正式承認。
- ネガティブ要素：
- 777Xの初納入時期が2026年→2027年へ延期。
- 遅延に伴い、▲49億ドルの損失計上。
✈️ 商用航空機部門（BCA）
| 項目 | 数値 |
|---|---|
| 売上高 | 111億ドル（+約50%） |
| 営業利益率 | ▲48.3%（777X損失の影響） |
| 納入機数 | 160機（四半期ベースで2018年以来最多） |
| 受注 | 161機（例：トルコ航空向け787、ノルウェー向け737） |
| バックログ | 5,900機超 / 5,350億ドル |
主要プログラム進捗：
| 機種 | 生産・納入状況 | 備考 |
|---|---|---|
| 737 | 121機納入（うち9月：41機） 生産レート：38→42機/月（10月より） | FAA承認済。次は47機/月への移行検討（6ヶ月以上空ける）。 |
| 737-7/737-10 | 設計変更完了、認証に向けFAAと作業中 | 2026年に認証完了見通し |
| 787 | 24機納入 在庫：約10機（2023年以前製造） | 年末までに生産レート8機/月に移行予定、10機/月は2026年中 |
| 777X | 認証遅延により初納入は2027年へ延期 | ▲49億ドル損失計上（コスト増、顧客補償、学習曲線調整含む） |
🛡️ 防衛・宇宙・セキュリティ（BDS）
| 項目 | 数値 |
|---|---|
| 売上高 | 69億ドル（+25%） |
| 営業利益率 | 1.7%（前年より改善） |
| 納入実績 | 30機 + 衛星2基 |
| 受注 | 90億ドル |
| バックログ | 760億ドル（過去最高） |
- 主な契約獲得：
- 米宇宙軍：戦略通信衛星（ES-Sat）契約：28億ドル
- PAC-3シーカー：27億ドル（追加製造契約）
- 主要進展：
- KC-46空中給油機：累計100機納入達成
- T-7A：顧客向け試験機の生産開始
- セントルイスでの労働組合IAMのストライキ：生産継続、影響は最小
🧰 グローバルサービス（BGS）
| 項目 | 数値 |
|---|---|
| 売上高 | 54億ドル（+10%） |
| 営業利益率 | 17.5%（+0.5pt） |
| 受注 | 80億ドル |
| YTDブック・トゥ・ビル | 1.2 |
- 主な契約実績：
- 米海軍：F-18の修理関連契約（4億ドル超）
- EVA航空：デジタル診断ツール契約
- M&A関連：
- Jeppesen事業の売却：2025年Q4中に完了予定
- Spirit AeroSystems買収：EU承認済、米国当局承認待ち
📅 ガイダンス・見通し
| 項目 | 見通し（2025年） |
|---|---|
| フリーキャッシュフロー | ▲25億ドル（従来▲30億ドルから改善） |
| 設備投資（CapEx） | 30億ドル前後（従来より上方修正） |
| 777Xプログラムキャッシュ影響 | 2026年：▲20億ドル程度の逆風（納入遅延による） |
💬 質疑応答ハイライト
🛬 777X開発遅延の要因と今後の見通し
Q:（BofA）なぜ今になって遅延と損失を再認識？
A（CEO Ortberg）
- 機体・エンジンには技術的問題なし。むしろ試験時間は4,000時間以上と過去最大級。
- 遅延の主因はFAAとのTIA（Type Inspection Authorization）取得の遅れ。
- FAAとBoeing両方に学びがあった。今後はより現実的なスケジュールへ再構築。
Q:（Vertical Research）なぜ49億ドルもの巨額損失？
A（CFO Malave）
- 遅延により：
- 製造コスト上昇
- 再作業（リワーク）費増
- 顧客補償増
- 学習曲線調整
- コストの現実を反映したより保守的な見積り。
✈️ 737の生産レート見通し
Q:（Goldman Sachs）737はいつ42機/月に？次のレート引き上げは？
A（Ortberg）
- 既に42機/月の生産体制へ移行中。
- FAAと合意済。今後は最低6ヶ月おきに+5機のペースで増産予定。
- 次は47機/月 → 52機/月と段階的に。サプライチェーンの安定性も重視。
✈️ 787の増産と制約要因
Q:（Morgan Stanley、Bernsteinなど）787はいつ10機/月に？
A（Ortberg）
- 2025年末：8機/月、2026年中：10機/月を計画。
- 供給制約は「座席（シート）認証の遅れ」が主因。
- **チャールストン工場の大規模拡張（床面積2倍）**進行中 → 2028年に向け、12〜14機/月を視野。
💵 キャッシュフロー見通しと長期目標
Q:（JP Morgan, Deutsche Bank）2025年/2026年のCF見通しと「100億ドル目標」の妥当性？
A（Malave）
- 2025年：▲25億ドル（▲30億から上方修正）
- 2025Q4はBDSの季節性インフロー+ DOJ罰金（7億ドル）次第
- 2026年：（現時点で未開示）だがポジティブトレンド継続
- 100億ドル目標については「長期的には到達可能」だが、具体的な時期は2026年の戦略更新時に改めて提示予定
🛠️ M&Aとポートフォリオ戦略
Q:（Morgan Stanley）Spirit AeroSystemsやJeppesen売却後のM&A戦略？
A（Ortberg）
- 現時点のM&AはSpirit再統合とJeppesen売却の完了が優先。
- Spirit買収：EU承認済、米国は審査中。進行に問題なし。
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