ベンチャーグローバル(ティッカー：$VG)の2025年度第2四半期決算についてまとめます
決算概要
アナリスト予想平均と結果の比較をまとめます。
| 結果 | 予想 | 判定 | |
|---|---|---|---|
| EPS | $0.14 | $0.19 | × |
| 売上高 | $3.1B (YoY +179.3%) | $2.97B | 〇 |
📊 業績ハイライト
🔹 売上・利益・成長率（前年同期比）
| 項目 | 2025年Q2 | 2024年Q2 | 増減 | 増減率 |
|---|---|---|---|---|
| 売上高 | $3.1B | $1.1B | +$2.0B | +181.8% |
| 営業利益 | $1.0B | $363M | +$637M | +175.5% |
| 純利益（普通株主帰属） | $368M | $303M | +$65M | +21.5% |
| 調整後EBITDA | $1.4B | $440M | +$960M | +217.8% |
✅ ポジティブ：売上・EBITDAは前年同期比で2倍以上に拡大。
⚠️ ネガティブ：純利益の伸びは+21%に留まり、金利スワップ評価損（$288M）の影響も。
🔹 2025年ガイダンス（通期）
| 項目 | ガイダンス範囲 |
|---|---|
| 調整後EBITDA | $6.4B ～ $6.8B |
| 想定貨物数（Calcasieu） | 144 ～ 149 |
| 想定貨物数（Plaquemines） | 227 ～ 240 |
| 固定液化料金 | $6～$7/MMBtu |
💡感応度：固定液化料金が$1/MMBtu上下すると、EBITDAは約$230～$240M変動（前回：$460～$480M）。第2四半期中の契約進捗による価格感応度低下を反映。
🔹 プロジェクト別進捗状況
✅ Calcasieu Pass
- Q2輸出貨物数：38
- 上半期合計：72
- 通年見込み：144～149（Q3メンテによる1貨物減）
- 平均液化料金：Q2実績 $2.66/MMBtu → H2予想 $1.95/MMBtu
- DOE非FTA承認枠拡大：+0.4 MTPA → 合計12.4 MTPA
✅ Plaquemines LNG
- Q2輸出貨物数：51（上限超過）
- 上半期合計：80 → 通年予想：227～240（下限+6、上限+1）
- Q2固定液化料金：$7.09/MMBtu
- H2契約済み貨物：102（残りの64%）→ $7.04/MMBtu
- H2合計想定：326貨物中198契約済（約74%）
- 2026年H1：34貨物契約（19%）、$5.41/MMBtu
✅ CP2 LNG Phase 1
- FID：2025年7月28日
- 資金調達：$15.1B（過去最大規模、29行、倍率3倍）
- 契約済み：13.5 MTPA（Petronas, Eni, SEFE）
- 予想ピーク生産：20 MTPA
- 第1 LNG出荷：2027年末見込み
- 工事進捗：1,200人、500設備、26,000トンセメント、700エーカー整地済
- 鉄塔・タンク等の大型設備建設進行中
- Baker Hughes製造済トレイン：2基完成（イタリアで保管中）
✅ CP2 LNG Phase 2 & Brownfield Expansion
- Phase 2：5.6 MTPA（設計ピーク8 MTPA） → 2026年FID想定
- Phase 3：Brownfield拡張検討中、Plaquemines拡張と合わせて合計100 MTPA目標（2030年まで）
❓ 質疑応答ハイライト
🔹 Shellとの仲裁結果について（Goldman Sachs）
Q（John Mackay）
Shellとの仲裁判断の意義は？他社との訴訟への影響と、将来の契約交渉への影響は？
A（CEO Sabel）
- 契約は標準的なU.S.プロジェクトファイナンス形式。
- 今回の仲裁結果（我々の勝訴）を自信に、他案件でも類似の結果を期待。
- Calcasieu Passでは、COVID・ハリケーンも乗り越え68か月でCOD達成。今や最も安価な長期契約を享受中。
🔹 CP2 Phase 2の契約・価格（Goldman Sachs）
Q
CP2 Phase 2の契約進捗と、現在の価格トレンドは？
A
- 今年中にPhase 2およびPhase 3向けの20年契約を追加予定。
- 価格帯は$2台前半と想定、競争力ある価格で受注に自信。
🔹 Plaquemines進捗と制約（BofA）
Q（Jean Ann）
Plaqueminesで今後制約要因は？電力供給などのボトルネックは？
A
- 現時点では順調。電力も一時的な設備から年内に常設へ切替予定。
- Ramp-up計画達成に自信。
🔹 契約方式（Deutsche Bank）
Q
CP2およびPlaqueminesの将来フェーズにおける契約方式・銀行要件は？
A
- 契約比率はnameplateの65～70%を20年契約でカバー。残りは短期契約で柔軟性確保。
- 銀行要件では必ずしも50%契約比率は求められていないが、当社の保守的方針として維持。
🔹 CP2コスト見通し（Mizuho）
Q
$27B～28BというCP2の建設費は今後のインフレ・関税で上振れしないか？
A（CFO Thayer）
- 予想範囲を$28.5B～$29.5Bに上方修正。
- 主な要因：金利上昇、関税（最大$350M想定）、優秀な労働確保のための人件費、将来のPhase 3対応。
- タリフ影響は最小化に向けて戦略構築中。
🔹 Arbitrationsの費用影響（JPMorgan）
Q
仲裁の“partial final award”とは何か？金銭的な影響は？
A（法務責任者 Larson）
- 「partial」は形式上のもので、実質的には最終判断。
- 残るのは弁護士費用負担の取り決めのみで、本体には金銭的義務なし。
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