GEエアロスペース(ティッカー：$GE)の2025年度第3四半期決算についてまとめます
決算概要
アナリスト予想平均と結果の比較をまとめます。
| 結果 | 予想 | 判定 | |
|---|---|---|---|
| EPS | $1.66 | $1.47 | 〇 |
| 売上高 | $11.3B (YoY +26%) | $10.41B | 〇 |
| ガイダンス 通年EPS | $6.10 ($6.00～$6.20) | $5.92 | 〇 |
業績ハイライト
売上・利益・キャッシュフロー（全社ベース）
| 指標 | 2025 Q3実績 | 前年同期比 | コメント |
|---|---|---|---|
| 売上高 | $11.3B | +26% | 商用・防衛の両セグメントで25%以上成長 |
| 営業利益 | $2.3B | +26% | CES・DPTともに利益貢献 |
| 営業利益率 | 20.3% | ±0pt | 両セグメントでの拡張を企業コストが相殺 |
| EPS（調整後） | $1.66 | +44% | 税率低下（20%→15%）、株式数減などが寄与 |
| フリーキャッシュフロー | $2.4B | +30% | FCFコンバージョン130%以上 |
| 通期FCF（YTD） | $5.9B | +$1.3B | 累積では115%のコンバージョン率 |
商用エンジン＆サービス（CES）
| 指標 | Q3実績 | 前年同期比 | コメント |
|---|---|---|---|
| 受注 | +5% | サービス+32%、設備-42%（タイミング要因） | |
| 売上 | +27% | サービス+28%、設備+22% | |
| 内部ショップ収益 | +33% | 材料供給改善による対応力向上 | |
| 予備部品売上 | +25%以上 | 注文処理能力の改善が反映 | |
| エンジン出荷数 | +33% | LEAP出荷数+40%（過去最高） | |
| 営業利益 | $2.4B | +35% | ボリューム、価格、ミックスの改善 |
| 営業利益率 | 27.4% | +170bps | サービスミックスと価格が原動力 |
📌 通期：売上+24%、営業利益$6.6B（+1.7B YoY）、エンジン出荷+20%
防衛・推進技術（DPT）
| 指標 | Q3実績 | 前年同期比 | コメント |
|---|---|---|---|
| 売上 | +26% | 防衛エンジン出荷+83%、全体のプラットフォーム堅調 | |
| 営業利益 | $386M | +75% | 増産、ミックス改善、アビオ（Avio）寄与 |
| 営業利益率 | 13.6% | +380bps | |
| 受注（Book-to-Bill） | 約1.0x（YTD 1.2x） | タイミングによりQ3は微減 | |
| バックログ | $19B | +$1.5B |
📌 通期：売上+11%、利益$1B（+27% YoY）、マージン+170bps
通期ガイダンス（上方修正後）
| 項目 | 修正後ガイダンス | 前回ガイダンス |
|---|---|---|
| 売上成長率（全体） | 10%台後半 | 10%台半ば |
| CES売上成長 | 20%台前半 | 10%台後半 |
| CESサービス成長 | 20%台前半〜半ば | 10%台後半 |
| CES設備売上成長 | 10%台後半〜20% | 同左 |
| DPT売上成長 | 1桁台後半 | 1桁台半ば〜後半 |
| 営業利益 | $8.65B〜$8.85B | +$400M上方修正 |
| CES営業利益 | $8.45B〜$8.65B | +$450M上方修正 |
| DPT営業利益 | $1.2B〜$1.3B | +$50M上方修正 |
| EPS（調整後） | $6.00〜$6.20 | +$0.40上方修正 |
| FCF | $7.1B〜$7.3B | +$500M上方修正 |
質疑応答ハイライト
サービス売上急成長の要因とQ4の見通し（Jefferies）
Q（Sheila Kahyaoglu）： サービス収益が25%増と驚異的。FLIGHT DECKによる供給改善なのか？また、Q4での減速はなぜ？
A（Rahul Ghai）：
- 材料入手改善によるボリューム増が主因。
- ワークスコープの拡大や価格も寄与。
- LEAPショップビジット：内部+30%、外部+2倍
- Q4は季節性により部品出荷が減少するのが通例。
LEAPのサービスマージンの見通し（Bernstein）
Q（Doug Harned）： LEAPサービスマージンが2028年に従来サービス水準に達する見通しの根拠は？
A（Larry Culp & Rahul Ghai）：
- FLIGHT DECKによる供給改善と運用効率向上
- 修理技術の進化によるコスト削減
- 耐久性強化（新HPTブレード）で2倍の寿命目指す
- 外部MROの拡大がスペア需要を押し上げる
資本配分の優先順位（Wolfe Research）
Q（Myles Walton）： キャッシュ創出力が高まる中で、株価も上昇。今後の資本配分は？M&Aの可能性は？
A（Larry Culp）：
- 優先は ①再投資（技術・設備）、②株主還元
- 2024〜26年の株主還元：$24Bに増加（+20%）
- M&Aは戦略的適合・実行力・財務リターンで厳選
- 例：BETA Technologiesへ$300M出資（ハイブリッド電動技術）
スペア部品の成長ドライバー（JPMorgan）
Q（Seth Seifman）： スペア収益が好調だが、何がASK（供給座席キロ）以上に成長を牽引している？
A（Rahul Ghai）：
- 未処理の整備需要（2019年比でもショップビジット数は低水準）
- ワークスコープ増大：GE90などで2回目の重整備が増加
- 外部LEAPチャネルの拡大がスペア需要を喚起
- 材料調達の安定化が出荷を促進
2026年の初期見通し（Deutsche Bank）
Q（Scott Deuschle）： 2026年に向けての初期の売上・利益の方向感は？
A（Rahul Ghai）：
- 需要環境は3ヶ月前より改善（航空機稼働+3〜4%）
- サービス需要：エンジンのオフウィングが二桁成長
- 新造機：LEAP 2,000基以上、GE9X出荷増加
- 9X損失が利益を一部相殺（2026年は赤字拡大見込み）
- 利益率拡大は限定的だが、増収増益・増キャッシュを見込む
防衛ビジネスと商用の連携（BofA）
Q（Ron Epstein）： ハイブリッド技術の防衛展開と、商用からの学びの活用は？
A（Larry Culp）：
- 防衛の出荷+83%、FLIGHT DECKが商用→防衛にも貢献
- 商用での開発スピードや保守モデルを防衛に移植中
- T901（アパッチ・ブラックホーク向け）やNGAPに注力
- 商用の「コスト意識」「耐久性設計」「フリートデータ分析」も導入中
LEAP-1Aの新HPTブレードの性能（Vertical Research）
Q（Robert Stallard）： 新ブレードの初期性能と展開期間は？
A（Larry Culp）：
- 期待通りの耐久性向上（中性環境で17,000 cycles）
- LEAP-1Bの認証は2026年前半予定
- 装着には数年かかる見込み
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