シスコシステムズ(ティッカー：$CSCO)の2025年度第3四半期決算についてまとめます
決算概要
アナリスト予想平均と結果の比較をまとめます。
| 結果 | 予想 | 判定 | |
|---|---|---|---|
| EPS | $0.96 | $0.92 | 〇 |
| 売上高 | $14.15B (YoY +11.4%) | $14.06B | 〇 |
| ガイダンス 2025Q4EPS | $0.97 ($0.96～$0.98) | $0.95 | 〇 |
| ガイダンス 2025Q4売上高 | $14.6B (14.5B～$14.7B) | $14.52B | 〇 |
| ガイダンス 通年EPS | $3.78 ($3.77～$3.79) | $3.72 | 〇 |
| ガイダンス 通年売上高 | $56.6B ($56.5B～$56.7B) | $56.4B | 〇 |
📊 業績ハイライト
売上・利益・成長率の概要
| 項目 | 数値 | 前年同期比 | コメント |
|---|---|---|---|
| 総売上高 | $14.1B | +11% | ガイダンス上限を上回る |
| プロダクト売上 | $10.4B | +15% | ネットワーク製品が牽引 |
| サービス売上 | $3.8B | +3% | 安定した成長 |
| 非GAAP純利益 | $3.8B | – | – |
| 非GAAP EPS | $0.96 | – | ガイダンス上限を上回る |
| 非GAAP総利益率 | 68.6% | +0.3pt | ガイダンス上限を上回る |
| 非GAAP営業利益率 | 34.5% | – | 同上 |
| 営業キャッシュフロー | $4.1B | +2% | 安定的 |
セグメント別成長
| セグメント | 成長率（前年比） | コメント |
|---|---|---|
| ネットワーキング | +8% | スイッチング・ルーティングが二桁成長、サーバーは減少 |
| セキュリティ | +54% | SplunkおよびSASEの貢献大 |
| コラボレーション | +4% | Webexスイート等が成長 |
| オブザーバビリティ | +24% | 着実に拡大 |
地域別プロダクト受注成長
| 地域 | 成長率 |
|---|---|
| アメリカ | +27% |
| EMEA | +4% |
| APJC | +21% |
顧客セグメント別受注成長
| 顧客タイプ | 成長率 | コメント |
|---|---|---|
| サービスプロバイダー & クラウド | +32% | Webスケーラー3社が三桁成長 |
| エンタープライズ | +22% | 北米・APJで二桁成長 |
| パブリックセクター | +8% | 米連邦政府が二桁成長 |
サブスクリプション・ARR・RPO
| 指標 | 数値 | 成長率 |
|---|---|---|
| 年間経常収益 (ARR) | $30.6B | +5% |
| 製品ARR | – | +8% |
| サブスクリプション収益 | $7.9B | +15% |
| ソフトウェア収益 | $5.6B | +25% |
| ソフトウェアサブスクリプション | – | +26% |
| 残存履行義務 (RPO) | $41.7B | +7% |
| プロダクトRPO | – | +10% |
| 短期RPO | $21.1B | +5% |
ガイダンス（FY25 Q4および通年）
| 項目 | Q4ガイダンス | 通年ガイダンス |
|---|---|---|
| 売上 | $14.5B〜$14.7B | $56.5B〜$56.7B |
| 非GAAP総利益率 | 67.5%〜68.5% | – |
| 非GAAP営業利益率 | 33.5%〜34.5% | – |
| 非GAAP EPS | $0.96〜$0.98 | $3.77〜$3.79 |
| 税率（非GAAP） | 約18% | – |
トピック別ポイント
- ✅ AIインフラ受注：Q3でWebスケーラーから$600M超、YTDでは$1B突破（目標を1四半期前倒しで達成）
- ✅ セキュリティ：Splunkとの統合で史上最大規模の受注を獲得
- ✅ WiFi 7：Q3に三桁の四半期成長
- ✅ IoT：堅調に成長（YTD +35%）
- ✅ データセンターSwitching：年初来で二桁成長
🎤 質疑応答ハイライト
Q：関税の影響と前倒し需要の可能性（Morgan Stanley）
A：
- 顧客購買行動に大きな変化はなし
- チャネル在庫・注文の期中偏重など、前倒しの兆候は一切見られず
- 公共部門では米連邦が2桁成長、民間側はやや低調
Q：クラウドCapExのピーク懸念（BofA）
A：
- AIインフラ構築はグローバルで進行中（中東など）
- エンタープライズAI推進により長期的な成長余地あり
Q：中東（特にサウジ）のAIプロジェクトの収益貢献時期（Wells Fargo / JPMorgan）
A：
- Human社との提携はまだ受注に含まず、今後の成長ドライバー
- 数百億ドル規模の投資予定
- Ciscoはネットワーキング、セキュリティ、オブザーバビリティなど広範に関与予定
Q：AI需要の拡大とG200チップ（Goldman Sachs）
A：
- G200チップはAIインフラ向け受注の中心
- 現状、需要超過状態で供給が追いつかない状況
Q：AI需要とオーダーブックの成長性（Evercore）
A：
- 受注は非線形であり、一部顧客からの需要急増
- 供給能力次第でさらに伸び代あり
Q：キャンパススイッチのリフレッシュ（Raymond James）
A：
- AIおよびセキュリティの組み込みがリフレッシュの主因に
- 将来的にファイアウォール排除を想定した新アーキテクチャへの期待が高まっている
Q：AI注文の内訳（UBS）
A：
- Q3のAI関連受注$600Mのうち、2/3がシステム（残りはオプティクス）
- 白箱との競合もあるが、CiscoはSilicon One搭載のシステムで優位
Q：Silicon Oneの将来、CPO（BNP Paribas）
A：
- エンタープライズAIの受注は数億ドル規模
- Co-packaged Optics（CPO）も研究中で需要次第で展開予定
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