コインベース(ティッカー：$COIN)の2025年度第3四半期決算についてまとめます
決算概要
アナリスト予想平均と結果の比較をまとめます。
| 結果 | 予想 | 判定 | |
|---|---|---|---|
| EPS | $1.44 | $1.17 | 〇 |
| 売上高 | $1.87B (YoY +54.5%) | $1.80B | 〇 |
📊 業績ハイライト
売上・利益・収益性
| 指標 | Q3 2025 | 前四半期比 | 備考 |
|---|---|---|---|
| 売上高（総収益） | $1.9B | 増加 | 製品拡充・市場拡大が寄与 |
| 純利益（GAAP） | $433M | – | Circleの株式評価損含む |
| 調整後純利益 | $421M | – | 非GAAPベース |
| 調整後EBITDA | $801M | – | 利益率42%に相当 |
💬 Alesia Haas CFOのコメント：
「Deribitによる貢献、Spot取引の拡大、SaaS収益の成長により、全体として強い四半期となった。」
取引関連のKPI
| 指標 | Q3 2025 | QoQ成長率 | 備考 |
|---|---|---|---|
| 消費者取引量 | $59B | +37% | |
| 消費者取引収益 | $844M | +30% | 高度取引の割合増加により単価はやや低下 |
| 機関投資家取引収益 | $135M | +122% | Deribitによる貢献（$52M）含む |
| Derivatives取引量 | $840B+ | – | Deribit + Coinbase合算 |
💬 Brian Armstrong CEOのコメント：
「米国でCFTC規制下のパーペチュアル（永続）先物を初めてローンチし、初期トラクションは良好。」
サブスクリプション＆サービス収益（SaaS）
| 指標 | Q3 2025 | QoQ成長率 | 備考 |
|---|---|---|---|
| SaaS収益 | $747M | +14% | USDC関連の残高報酬・カストディ手数料等が寄与 |
| プラットフォーム上の資産残高 | $516B | – | 安定的に推移 |
| USDC残高（平均） | $15B | – | USDC発行体Circleのシェアを超える貢献 |
ステーブルコイン関連の進捗
- USDC市場シェア拡大：USDCは他の主要ステーブルコインを2倍の成長率で上回る。
- 新機能：Global Payouts により、グローバル即時送金とB2B決済が1秒未満・1セント以下の手数料で可能に。
- 主要提携：Citiとの提携により法人のオンチェーン決済導入加速。
📌 注目トピック：「X402」プロトコル発表（Webリクエストにステーブルコイン支払いを統合） → GoogleやCloudflareなどが関心を示す。
費用・投資
| 指標 | Q3 2025 | QoQ変化 | 備考 |
|---|---|---|---|
| 総営業費用 | $1.4B | -9% | |
| テクノロジー・G&A・営業費用 | $1.1B | +14% | 主に人員増とUSDC報酬の増加が要因 |
| フルタイム従業員数 | 4,795人 | +12% | Echo・DeribitのM&Aに起因 |
ガイダンス（Q4 2025）
| 項目 | 見通し |
|---|---|
| 取引収益（10月） | 約$385M |
| SaaS収益 | $710M ～ $790M |
| テクノロジー・G&A費用 | $925M ～ $975M |
| 営業・マーケティング費用 | $215M ～ $315M |
| 減価償却費 | 約$70M（過去平均より増） |
⚠️ 注記： Q4はM&A費用（Deribit, Echo）＋人員投資の影響で費用増。ただし、2026年以降は支出成長を抑制予定。
🎤 質疑応答ハイライト
🔄【競争とプロダクト戦略】
Q: 競合との差別化と「Everything Exchange」の進捗は？
A（Brian）:
- DEX統合で米国での取扱資産数が300→40,000へ大幅拡大。
- CFTC認可の米国パーペチュアル先物取引を業界初ローンチ。
- 予測市場・トークン化株式・コモディティなども視野に。
- 12月17日にEverything Exchange発表イベントを実施予定。
🔗【Baseネットワーク・トークン】
Q: Baseトークンの構想と収益化は？
A（Brian / Alesia）:
- トークン発行の具体的な計画・時期は未定。開かれた形で設計予定。
- 現在はSequencer Fees（取引処理手数料）による直接収益と、
USDC、保管、売買を含む間接収益で成長中。 - Baseアプリ内での広告・トレーディング手数料による収益も開始。
🏦【Deribit買収と統合】
Q: Deribit買収の効果と今後の展開は？
A（Alesia）:
- 8月14日買収完了、9月に100人の従業員を統合。
- オプション市場でのシェアは既に75%以上。
- クロスマージン機能を導入し、資本効率を改善。
- 中長期的には米国市場での展開を見据える。
💳【ホワイトグローブサービス】
Q: 新設された高度トレーダー向けサービスとは？
A（Alesia）:
- 個別アカウントマネージャー、迅速対応保証などを提供。
- 全ての消費者向けではなく、限られた高額取引者が対象。
- 取引量の拡大と定着化を目指す。
💸【決済インフラと導入状況】
Q: 法人向け決済でのUSDC導入状況と反応は？
A（Brian / Alesia）:
- すでに1,000社が導入済、さらに1,000社がウェイティングリスト。
- B2B支払い（$40T規模）において特に高いニーズ。
- Shopify、Stripe、JPMorgan、PayPalなど264機関が導入済。
- X402プロトコルでAIエージェントやWebサービスとの統合も推進。
🔍【競争環境（10月の逆風）】
Q: 9月好調→10月に競合圧力が見えた理由は？
A（Alesia）:
- 特定の競合による圧力より、季節性・ボラティリティの影響が主。
- 「常に競合は存在し、我々はプロダクト品質と信頼性で差別化している」。
💥【10月10日の急落時の対応】
Q: 市場の急落（10/10）での影響と教訓は？
A（Alesia）:
- Coinbaseは大きな清算なし、システムも停止せず正常稼働。
- 他社に比べて強靭性が証明された。
- リスク管理・レバレッジ管理の設計が功を奏した。
- 市場全体の透明性向上の必要性を指摘。
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