エヌビディア(ティッカー：$NVDA)の2026年度第2四半期決算についてまとめます
決算概要
アナリスト予想平均と結果の比較をまとめます。
| 結果 | 予想 | 判定 | |
|---|---|---|---|
| EPS | $1.05 | $1.01 | 〇 |
| 売上高 | $46.74B (YoY +55.6%) | $46.13B | 〇 |
| ガイダンス 2026Q3売上高 | $54.0B ($52.92B～$55.08B) | $52.76B | 〇 |
業績ハイライト
全体業績サマリー
| 項目 | 数値・概要 |
|---|---|
| 売上高 | $46.7 B（前年同期比 増加） – 連続的にすべてのプラットフォームで成長 |
| データセンター売上 | 前年比 +56% 成長。前四半期比でも増加（ただし H20 売上が $4 B 減少） |
| ネットワーク事業 | $7.3 B：順序的 +46%、前年比 +98% |
Blackwell／GB300 システム展開
- Blackwell Top “can” が前期比 +17% の順次成長。
- GB300 の量産出荷を Q2 から開始。
- 生産能力：現在、週当たり約 1,000 ラック生産。Q3 に向け更なる加速を見込む。
- CoreWeave 向け展開：推論性能は H100 比で 10 倍。
- エネルギー効率：GB300 NVL72 はトークンあたりのワット数効率で H100 に比べ 10 倍向上。
Rubin プラットフォーム（次世代）
- Vera CPU、Rubin GPU、CX9 SuperNIC、NVLink 144 Scale‑Up switch、Spectrum‑X switch／シリコンフォトニクスプロセッサ含む複数チップ構成で、来年量産予定。
- 年次ベースの製品サイクルに沿って展開中。
H20 に関する規制と見通し
- 中国向け H20 の販売ライセンスは取得中。
- 現時点で 中国向け H20 売上：0。しかし、ライセンス取得進展があれば、Q3 に $2 B ～ $5 B の売上可能性。
- $650 Mは中国以外の制限対象外の顧客向けに Q2 出荷済。
ソフトウェア・エコシステム
- CUDA、TensorRT‑LLM、Dynamo による Blackwell パフォーマンスはローンチ以来 2 倍以上向上。
- NV_FP4 数値表現により、GB300 による学習は H100（FP8）比で 7 倍高速。
- OpenAI、Meta、Mistral、AWS、Google Cloud、Microsoft Azure、Cocker、Kimi、Perplexity、Reflection、Runway など幅広い採用。
- MLPerf トレーニングベンチマークでは GB200 がクリーンスイープ達成。
- Blackwell Ultra に関しては 9 月の MLPerf 推論結果待ち。
ゲーミング／一般向け製品
- ゲーミング売上：$4.3 B（順次 +14%、前年比 +49%） – Blackwell GeForce GPU の供給増。
- デスクトップ用 GeForce RTX 50‑60 を出荷。性能は2倍、AI 帯 DLSS 4、レイトレーシング強化。
- GeForce Now は9月に Blackwell 搭載に更新予定。ライブラリは4,500 タイトル超へ倍増。
- OpenAI との連携で、多数の Windows RTX ユーザー向け GPT モデルを高速推論可能に。
プロフェッショナル／産業向け領域
- プロビジュアライゼーション：$601 M（前年比 +32%） – 高性能 RTX ワークステーション採用。
- 自動車／車載：$586 M（前年比 +69%） – Thor SoC 出荷開始、Drive AV ソフトウェアプラットフォームは量産。
財務指標・コスト構造
- GAAP 粗利率：72.4%、Non‑GAAP 粗利率：72.7%（H20 在庫引当解放による $180 M、40bps の効果含む）。
- この効果を除くと、Non‑GAAP 粗利率は 72.3%。
- 販管費：GAAP +8%、Non‑GAAP +6%（Blackwell / インフラ対応の費用増、報酬・福利厚生コスト増）。
- 棚卸資産：前期比 $11 B → $15 B に上昇。
- 株主還元：Q2 に $10 B を自社株買い・配当に実施。取締役会は更に $60 M の自社株買い承認（残余 authorization は $14.7 B）。
Q3 見通し（ガイダンス）
| 項目 | ガイダンス値 |
|---|---|
| 売上高 | $54 B ±2%（順次 +$7 B 前後成長）※中国向け H20 は含まず |
| 粗利率 (GAAP / Non‑GAAP) | 73.3% / 73.5% ±50bps |
| 販管費 (GAAP / Non‑GAAP) | 約 $5.9 B / $4.2 B |
| 年次販管費成長率 | 前回見通し（mid‑30%）から high‑30% に上方修正 |
| 営業外収支 (GAAP／Non‑GAAP) | 約 $500 M の収益予想（非市場性・公募株式益除く） |
| 税率 | 約 16.5% ±1%、特別項目除く |
その他
- 今後の投資家向けイベント：9月8日 GS テックカンファレンス（サンフランシスコ）、10月末の NDR、11月19日 Q3 決算発表予定。
質疑応答ハイライト
Q1：CJ Muse（Cantor Fitzgerald）
質問：Rubin の開発状況と、2026 年以降のネットワーク vs データセンターの成長見通しは？
回答 (Jensen Huang)：
- Reasoning／Agentic AI の出現により、ワンショットより100–1,000 倍以上の計算が必要に。
- NVLink 72 によるラック規模コンピューティングが、パフォーマンスと効率性で飛躍。
- 今後 5 年で $3 B – $4 T の AI インフラ支出規模に成長とのビジョン。
- ハイパースケーラーへの CapEx はすでに 2 年で倍増、現在年間 $600 B。
Q2：Vivek Arya（Bank of America）
質問①：中国向け H20 の $2‑5 B はどう実現？**
質問②：ASIC の競合と GPU プラットフォームへの影響は？
回答 (Colette Kress, Jensen Huang)：
- H20：ライセンス次第で出荷可能。供給能力は十分。現在流動的。
- ASIC：アクセラレーテッドコンピューティングは “フルスタック共設計” が必要。GPU／CUDA エコシステムはあらゆるクラウド・デバイスに広がっており、寿命と柔軟性が高い。NVIDIA はコンピュート・ネットワーク・システムソフトを統合提供するインフラ企業として優位。
Q3：Ben Reitzes（Melius）
質問：5‑年での $3 B–$4 T 予測はどう読み取れば？また、ボトルネックは？
回答 (Jensen Huang)：
- ハイパースケーラーの CapEx はすでに $600 B で、企業・地域にも拡大中。
- $50 B – $60 B のギガワット級 AI ファクトリーにおいて、NVIDIA が約 35%（$35 B）を占める。
- ボトルネックは“電力制限”。パフォーマンス/ワットこそが収益性を左右。
Q4：Joseph Moore（Morgan Stanley）
質問：中国市場の長期見通しと Blackwell ライセンスの重要性は？
回答 (Jensen Huang)：
- 中国市場規模はいまや $50 B 程度の機会。年間 50% 成長の可能性あり。
- 中国には世界の AI 研究者の約 50%、多くのオープンソースモデルが存在。
- 米国企業が中国市場へアクセスし、オープンソース流通に関与する意義は極めて大きい。Blackwell の展開は引き続き推進中。
Q5：Aaron Rakers（Wells Fargo）
質問：「Spectrum‑X GS」（Gigascale ネットワーク）の機会範囲は？
回答 (Jensen Huang)：
- NVIDIA のネットワークは 3 レイヤー：Scale‑Up（NVLink）、Scale‑Out（InfiniBand）、Scale‑Across（Spectrum‑X GS）。
- Spectrum‑X GS は複数データセンターや AI ファクトリーを超大規模で接続する技術。
- ネットワーク性能の向上だけで、AI ファクトリーの効率が大幅改善 → 数十億ドル相当の効果。
Q6：Stacy Rasgon（Bernstein）
質問：Q3 の $7 B 増加分は Blackwell／Hopper／ネットワークのどこに重点あり？
回答 (Colette Kress)：
- 成長の大半は Blackwell（計算とネットワーク双方への貢献）。
- Hopper（H100, H200）は依然売れているが、Blackwell が “ライオンシェア”。
Q7：Jim Schneider（Goldman Sachs）
質問：Rubin の推進状況と、Blackwell に対する性能インパクトは？
回答 (Jensen Huang)：
- 毎年製品投入サイクルを維持。パフォーマンス／ワットを改善し続けることで顧客の収益と効率を向上させる。
- Blackwell の性能ギャップは巨大で、エネルギー効率と収益性で圧倒。
- Rubin の詳細は今後発表予定。
Q8：Timothy Arcuri（UBS）
質問：50% CAGR の AI 市場予測はどこまで見込める？来年の成長率は？
回答 (Jensen Huang)：
- 投資家やスタートアップの見通しも非常に強気。
- AIスタートアップへの VC 資金：前年 $2 B → 今年は既に $20 B に拡大。来年さらに 10 倍も不可能ではない。
- H100/H200 は“売り切れ”。CSP 間でキャパシティを借り合う状況。
- 今後数年間、市場成長と需要は非常に高いレベルで続く見通し。
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