コアウィーブ(ティッカー：$CRWV)の2025年度第2四半期決算についてまとめます
決算概要
アナリスト予想平均と結果の比較をまとめます。
| 結果 | 予想 | 判定 | |
|---|---|---|---|
| EPS | -$0.60 | -$0.49 | × |
| 売上高 | $1.21B (YoY +210.3%) | $1.08B | 〇 |
業績ハイライト
収益結果
| Q2 2025 | 前年同期比 | Q1 2025からの増減 | |
|---|---|---|---|
| 売上高 | $1.2億 | +207% | |
| 計資操業利益 (Adjusted) | $2億 | +135% (前年Q2=$8,500万) | |
| 計資操業利益率 | 16% | ||
| 総合反映利益 | -$2.91億 | 前年Q2=-$3.23億 | 約$3,200万改善 |
| 計資綱止利益 (Adjusted) | -$1.31億 | 前年Q2=-$500万 | 財務貸出増加が影響 |
| EBITDA (Adjusted) | $7.53億 | 前年Q2=$2.5億 | +3倍以上 |
| EBITDA利益率 (Adjusted) | 62% | 前年Q2=62% | 変化無し |
| CAPEX | $29億 | QoQ +$10億 | 基盤投資増加 |
| 契約備準収益高 (Backlog) | $3,010億 | YoY +86% | YTD 2倍化 |
ガイダンス / 要求
- Q3収益規測: $12.6億 – $13.0億
- Q3 Adjusted Operating Income: $1.6億 – $1.9億
- Q3 利息費: $3.5億 – $3.9億
- Q3 CAPEX: $29億 – $34億
- 通年売上規測を再上方修正: $51.5億 – $53.5億 (前回: $49億 – $51億)
- 通年 Adjusted Operating Income: $8億 – $8.3億 (据え置き)
- 通年 CAPEX: $200億 – $230億 (据え置き)
主要ハイライト
- 初の売上高$10億を突破
- 初のAdjusted Operating Income $2億繌
- 活動中の電力補給量: 470MW
- 契約電力補給量: 2.2GW (+600MW QoQ)
- 年内に活用電力補給量を900MW超に
- OpenAIとの$119億契約用の資金賄蓄を完了 ($26億 DDTL)
拡大ディール
- OpenAIとの契約拡大 ($40億)
- 両ハイパースケーラーとの契約拡大
- NVIDIA GB200 NVL72 / HGX B200 を大規模展開
- Chaosに加え、archive tier object storage のプライベートプレビュー開始
- Moonvalley, Jane Street, Morgan Stanley, Goldman Sachs, Hippocratic AI などセクター別の領域からの採用事例
- Conductor (VFX)、Weights & Biases (MLオブザーバビリティ)の購買
資本組成
- 現金等: $21億
- 主要債務期限: 2028年以降
- 通年の資金調達: $250億超 (債務と貫行資本結合)
- SOFR+400bp の最新DDTLは、非投資等位デッドの購貸利回を900bp削減
質疑応答ハイライト
ハイパースケーラー契約 (Goldman Sachs)
Q: 契約拡大の時期と更新見通しは？
A (CEO): 基本は「更新」より「拡大」に注力。最新ハード需要が主導。
A (CFO): 1件はQ2反映済み、もう1件はQ3反映予定。
トレーニングvs推論需要 (Morgan Stanley)
Q: 推論需要拡大の影響と最大ボトルネックは？
A (CEO): 推論利用急増、特にChain-of-Reasoningが牽引。最大制約は電力供給可能な「powered shell」。GPU・変圧設備も制約要因。
国家案件 (JPMorgan)
Q: 各国のAIデータセンター建設意向は？
A (CEO): 多くの国が先端技術を模索。カナダや欧州で案件進行中。
推論とトレーニングの経済性 (Deutsche Bank)
Q: 推論とトレーニングの収益性比較は？
A (CEO): 長期契約主体のため経済性はほぼ同一。一部新モデルリリース時に推論需要急増で短期価格上昇あり。
Spot / On-demand戦略 (Deutsche Bank)
Q: 新製品の位置づけと提供GPU世代は？
A (CEO): Spotは新規顧客発掘・新市場開拓が狙い。現状は需要逼迫で提供制限も、容量拡張で強化予定。
Backlog変動性 (Wells Fargo)
Q: Backlog成長の見通しは？
A (CEO): 大口案件は契約交渉長期化も規模は大きく、契約成立時に収益へ段階的反映。
GPU再契約 (Mizuho)
Q: 契約終了GPUの再利用状況は？
A (CEO): H100やA100等は1〜3年延長契約で再販。OpenAI契約は最大7年利用可能。
Q4 CAPEX増要因 (Citi)
Q: Q4のCAPEX急増理由は？
A (CEO): 電力導入完了→設備投資→収益化の順序。年末にかけ稼働容量900MW超を予定。
A (CFO): 稼働前のリース費用発生で短期的に利益率圧迫。
顧客セグメント動向 (BofA)
Q: エンタープライズ・AIラボ需要の比率は？
A (CEO): 大型AIラボ依存度高いが、VFX、金融、医療等で新規需要拡大。W&B買収で1,600社新規接点獲得。
資本コスト低下要因 (BofA)
Q: 債務コスト低下の背景は？
A (CEO): 高品質インフラ構築が金融機関評価を向上。SOFR+400bpの新ローンで大幅低下。
W&B統合と営業戦略 (Needham)
Q: W&B統合後の営業進捗は？
A (CEO): Mission Control統合、Inference製品開発、Weave最適化ツールを展開。Land & Expand戦略を強化。
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