シー・リミテッド(ティッカー：$SE)の2025年度第2四半期決算についてまとめます
決算概要
アナリスト予想平均と結果の比較をまとめます。
| 結果 | 予想 | 判定 | |
|---|---|---|---|
| EPS | $0.65 | $0.69 | × |
| 売上高 | $5.26B (YoY +38.1%) | $4.96B | 〇 |
📊 業績ハイライト
📈 連結業績（2025年Q2）
| 項目 | 数値 | 前年同期比 |
|---|---|---|
| 総売上高（GAAP） | $5.3B | +38% |
| 調整後EBITDA | $829M | +85%（前年：$448M） |
| 純利益 | $440M | +450%（前年：$80M） |
| 非営業収益 | $83M | 前年：$56M |
| 所得税費用 | $144M | 前年：$61M |
🛍️ Eコマース（Shopee）
| 指標 | 数値 | 前年同期比 |
|---|---|---|
| 注文数（Gross Orders） | 33億件 | +29% |
| GMV | $29.8B | +28% |
| GAAP売上高 | $3.8B | +34%（内訳下記） |
| ・マーケットプレイス売上高 | $3.3B | +34% |
| ・製品売上高（自社販売） | $0.5B | – |
| 調整後EBITDA | $228M | 前年同期：▲$9M |
📌 広告収益の改善
- 広告利用セラー数：+20%
- セラーあたり広告支出：+40%
- 広告テイクレート：前年比+70bps（現状約2%、目標4~5%）
- ショッピングCVR（購入率）：+8%
📌 地域別ハイライト
- アジア全体・ブラジル共に黒字化を維持
- ブラジル
- MAU：前年比+30%
- 配送コスト：▲15%
- 平均配送日数：▲2日（40%が2日以内到着）
- 高価格商品カテゴリに100以上の新ブランド追加
- VIP会員制度導入からGMV +50% QoQ（インドネシア）
📌 新施策・改善点
- スローガン：「Shopeeでより安く・より早く」
- インスタント配送（最短4時間）開始（インドネシア → ベトナム・タイに拡大）
- ショート動画・ライブ配信からの注文：全体の20%以上
- YouTube連携：700万以上の動画でShopeeリンク（+60% QoQ）
- AI活用でセラーの動画・画像生成を支援
💳 デジタル金融（SeaMoney）
| 指標 | 数値 | 前年同期比 |
|---|---|---|
| 売上高（GAAP） | $883M | +70% |
| 調整後EBITDA | $255M | +55% |
| 貸出残高（Loan Book） | $6.9B（内 $5.9Bオンバランス） | +90% |
| アクティブユーザー（ローン） | 3,000万人以上 | +45% YoY |
| 新規借入ユーザー | +400万人 | – |
| 90日超NPL比率 | 1.0% | 安定 |
📌 地域別ハイライト
- マレーシア：貸出残高が初めて$1B突破（インドネシア・タイに続き3番目）
- ブラジル：Spaylaterとパーソナルローンの急成長、ローン残高2倍以上
📌 新機能・施策
- Spaylater（月1回無利息）をクレカのように提供
- 所得証明による限度額引き上げ申請機能追加
- マレーシア、タイのQRコード決済ネットワークと統合し、オフラインBNPLを拡大
- キャッシュローンのクロスセルに成功 → 残高前年比2倍
🎮 デジタルエンタメ（Garena）
| 指標 | 数値 | 前年同期比 |
|---|---|---|
| Bookings | $661M | +23% |
| GAAP収益 | $559M | +28% |
| 調整後EBITDA | $368M | +22% |
| Free Fire DAU | 1億人超 | – |
📌 Free Fireの施策と成果
- 新マップ「Solora」：過去最高の新マップ反応
- ゲーム内SNSシェア機能強化 → 共有件数4倍に
- IPコラボ：Netflix『イカゲーム』、NARUTO疾風伝チャプター2（Q3）
- プレイヤー体験の個別最適化（AI活用）、新規プレイヤー獲得にも成功
📌 2025年通年ガイダンス
- Garena bookings：前年比30%以上成長見通しに上方修正
💬 質疑応答ハイライト
📦 Q: EコマースGMVの見通し引き上げ？（Goldman Sachs）
A（CFO）:
- Q3もH1と同様の成長ペースを想定
- 通期ガイダンスは事実上の上方修正
🇧🇷 Q: ブラジルの競合動向（Goldman Sachs）
A（CFO）:
- 競合（free shipping閾値調整）による明確な影響は見られず
- コスト構造・物流速度・価格競争力・ブランドカテゴリ拡充で優位維持
💎 Q: Shopee VIPの拡張と影響（HSBC）
A（CFO）:
- 初期段階だが、非常に良好な初動（インドネシア：GMV +50%、定着率+20%）
- コスト影響は軽微、今後も他国展開
🚚 Q: 即時配送のコストと利益影響（HSBC）
A（CFO）:
- 高価格帯ユーザー向け、利益率はむしろ高い
- 配送コストは上がるが、プレミアム層が受け入れる
📈 Q: Shopee EBITDAの今後（HSBC）
A（CFO）:
- 季節性により変動（例：ラマダン）
- 長期的には着実にマージン改善へ
🎮 Q: Free Fire以外のゲーム・AI活用（Jefferies）
A（CEO）:
- Delta Forceなど新規タイトルも開発中だがまだ初期
- AIで開発速度・ユーザー体験（AI仲間/マップ生成）改善中
🇧🇷 Q: ブラジルでのFintech展開（Morgan Stanley）
A（CFO）:
- パーソナルローン・BNPLともに前年比2倍の成長
- 外部データ統合、個別限度額設定、政府許可ライセンス取得済
- 今後も複数の新プロダクト展開予定
📊 Q: 広告テイクレートと目標（Barclays）
A（CFO）:
- 現在：2%、今後も着実な拡大（目標：4-5%）
- AI活用・商品改善によりさらなる成長余地あり
🤖 Q: AIの外部展開（Barclays）
A（CFO）:
- 現在は社内効率化と既存事業強化に集中
- 外部提供は未定だが、今後の可能性は探る
コメント