ロイヤルカリビアン(ティッカー：$RCL)の2025年度第1四半期決算についてまとめます
- 決算概要
- 業績ハイライト
- 質疑応答ハイライト
- Q1：1Qの好調要因とAprilの動向（JPMorgan）
- Q2：ガイダンスレンジ拡大と20%EPS成長CAGR維持可否（JPMorgan）
- Q3：Royal Beach Clubの価格戦略（Mizuho）
- Q4：3Qの新船が収益成長にマイナスとなる理由（Mizuho）
- Q5：オンボード支出やクローズイン需要の保守性（Stifel）
- Q6：割引・プロモーション戦略の考え方（Stifel）
- Q7：ブランドや地域別の予約傾向（Goldman Sachs）
- Q8：ロイヤルティ会員による船・ブランド間のトレードダウン（Barclays）
- Q9：インダストリー全体の価格競争状況（Cleveland Research）
- Q10：株主還元戦略（配当・買戻し）の考え方（Cleveland Research）
決算概要
アナリスト予想平均と結果の比較をまとめます。
| 結果 | 予想 | 判定 | |
|---|---|---|---|
| EPS | $2.71 | $2.53 | 〇 |
| 売上高 | $4.0B (YoY +7.2%) | $4.02B | × |
| ガイダンス 2025Q2EPS | $4.05 ($4.00～$4.10) | $3.94 | 〇 |
| ガイダンス 通年EPS | $15.05 ($14.55～$15.55) | $14.93 | 〇 |
業績ハイライト
売上・利益・キャッシュフロー
| 項目 | 数値 | 前年同期比・補足 |
|---|---|---|
| 調整後EPS（1Q） | $2.71 | ガイダンスを上回る |
| 純収益（Net Yield） | +5.6%（定為替ベース） | ガイダンス中央値を上回る |
| EBITDAマージン | 35% | 前年比 +360bps |
| 営業キャッシュフロー | $16億 | – |
| 調整後EPS（通期見通し） | $14.55〜$15.55 | 約28%成長見込み。前回より$0.55引き上げ |
| 調整後EBITDA成長率（通期） | +15% | EBITDAマージン+210bps見込み |
コスト
| 項目 | 数値 | 備考 |
|---|---|---|
| 純クルーズコスト（除燃料）1Q | +0.1%（定為替） | ガイダンスより175bps低く、費用時期ズレが要因 |
| 通期純コスト見通し | -0.1%〜+0.9%（除燃料） | 前回より10bps引き下げ |
| 2Q純コスト見通し（除燃料） | +3.7%〜+4.2% | ドライドックと費用繰延が影響 |
| 燃料費見通し | $11.4億 | 59%ヘッジ済、低水準価格で調達済 |
キャパシティと船隊投資
| 項目 | 数値 | 備考 |
|---|---|---|
| 2025年キャパシティ成長率 | 約+5.5% | Star of the Seas, Celebrity Xcelなど新造船が要因 |
| Q2キャパシティ | +6%（前年比） | Q3にはStar導入遅れによるAPCDs影響あり（-140bps） |
| 新造船導入スケジュール | 2025年：Star, Xcel | 今後3年で7隻導入、2027年にCelebrity Riverも計画 |
| 新デスティネーション拡充 | 2027年までに7拠点へ増加予定 | Royal Beach Club, Costa Maya買収等 |
財務健全性・株主還元
| 項目 | 状況 | 備考 |
|---|---|---|
| 総流動性 | $45億 | – |
| 格付け | S&Pにより投資適格へ格上げ | – |
| 転換社債対応 | $2.13億分を現金と株で清算 | 希薄化株数100万株削減 |
| 株式買戻し | 1Qに100万株買戻し | 残り$7.59億の枠あり |
| レバレッジ目標 | 2025年末までに3倍以下 | – |
ガイダンス補足（2025年）
| 指標 | ガイダンス | 備考 |
|---|---|---|
| 純収益（Yield） | +2.6%〜+4.6% | 新船とプライベートデスティネーションの寄与が大きい |
| Q2 Yield | +4.3%〜+4.8% | 新船50%、既存船50%の成長寄与 |
| EPS見通し | $14.55〜$15.55 | Q1の好調とFX・燃料有利、株数減少で上方修正 |
質疑応答ハイライト
Q1：1Qの好調要因とAprilの動向（JPMorgan）
Q（Boss）: 1Qの好調の主因と、4月の需要状況を踏まえた中長期の見通しは？
A（Jason）:
- クローズイン需要（直前予約）が強く、価格上昇も可能だった。
- ゲストの支出額も良好、NPSは70超え。
- Loyalty強化、アプリ改善によりBookingが容易に。
- 地上型旅行との価格差（Value Gap）が引き続き追い風に。
Q2：ガイダンスレンジ拡大と20%EPS成長CAGR維持可否（JPMorgan）
Q（Boss）: ガイダンス幅拡大の背景とPerfecta（EPS 20% CAGR）達成見通しは？
A（Naftali）:
- 例年はこの時点でガイダンスを狭めるが、今年は不確実性に備えて拡大。
- Perfecta戦略は継続。成長・価格・コスト管理のモデルは堅持。
Q3：Royal Beach Clubの価格戦略（Mizuho）
Q（Chaiken）: 新施設の価格戦略について。
A（Michael）:
- Royal Beach Clubは年末開業予定、価格戦略は数週間後のNYイベントで発表。
- Utopiaとの組み合わせで週末旅行最強の商品と位置付け。
Q4：3Qの新船が収益成長にマイナスとなる理由（Mizuho）
A（Naftali）:
- Star of the Seasは8月末導入で3Q貢献が限定的。
- APCD低下・搭乗率立ち上げ遅れにより一時的逆風（-140bps）。
Q5：オンボード支出やクローズイン需要の保守性（Stifel）
Q（Wieczynski）: 見通しにオンボード支出や直前需要の慎重さは十分か？
A（Jason）:
- Q1の上振れは織り込まず、後半は保守的姿勢。
- 86%がすでにブッキング済で可視性は高く、キャンセル率も正常。
Q6：割引・プロモーション戦略の考え方（Stifel）
A（Jason）:
- 価格の整合性（Price Integrity）を重視。
- 割引より、ロイヤルティやUX投資を重視。
- 2026年のブッキングも好調で価格は上昇中。
Q7：ブランドや地域別の予約傾向（Goldman Sachs）
Q（Dove）: 地域やブランド別で異常な傾向はあるか？
A（Jason）:
- カナダの一部で軟化傾向があるが全体には無視できる規模。
- 家族、長期、プレミアムなど各層でも行動変化はなし。
Q8：ロイヤルティ会員による船・ブランド間のトレードダウン（Barclays）
A（Jason）:
- ブランド間や船間での格下げ傾向は見られず。
- 検索行動も一貫しており、支出も減っていない。
Q9：インダストリー全体の価格競争状況（Cleveland Research）
A（Jason）:
- 全体として価格の整合性を保つ健全な競争が維持。
- 陸上旅行からのシェア獲得に焦点を当てており、競争は理性的。
Q10：株主還元戦略（配当・買戻し）の考え方（Cleveland Research）
A（Naftali）:
- バランスシート重視を前提に、配当を3度増額済。
- 株買戻しは今後も好機を見て実施予定。
- 成長投資も並行して継続。
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