ユナイデッドパーセル サービス(ティッカー：$UPS)の2025年度第1四半期決算についてまとめます
決算概要
アナリスト予想平均と結果の比較をまとめます。
| 結果 | 予想 | 判定 | |
|---|---|---|---|
| EPS | $1.49 | $1.38 | 〇 |
| 売上高 | $21.5B (YoY -0.9%) | $21.0B | 〇 |
| ガイダンス 通年売上高 | $89.0B | $88.1B | 〇 |
業績ハイライト
連結業績概要
| 項目 | 数値 | 前年同期比 | コメント |
|---|---|---|---|
| 売上高（Revenue） | 215億ドル | ▲0.7% | 予想通りの水準 |
| 営業利益（Operating Profit） | 18億ドル | +0.9% | コンセンサスをやや上回る |
| 営業利益率（Operating Margin） | 8.2% | +20bps | |
| 希薄化後EPS | $1.49 | +4.2% |
- Amazon関連の不採算ボリュームの意図的な縮小 により、米国国内事業での利益性改善が顕著。
- 米国国内営業利益：10億ドル（+19.4%）、営業利益率：7%（+110bps）
- 国際事業：輸出ADVは+9.3%、全地域で成長。ただし、利益は前年比▲4.1% とやや軟調。
- サプライチェーンソリューション部門：Coyoteの売却影響で売上減少（▲4.71億ドル）
セグメント別詳細
米国国内パッケージ（US Domestic）
| 指標 | 数値 | 前年同期比 |
|---|---|---|
| 売上高 | 145億ドル | +1.4% |
| 平均1日当たり取扱個数（ADV） | ▲3.5% | |
| Ground ADV | ▲2.5% | |
| Air ADV | ▲9.6%（Amazon除くと+6.2%） | |
| Revenue Per Piece | +4.5% | 過去8四半期で最高成長率 |
| 営業利益 | 10億ドル | +19.4% |
| 営業利益率 | 7.0% | +110bps |
- SMB取扱比率：31.2%（過去10年で最高）
- B2B：+1.5%（返品が+8.8%で牽引）
- B2C：▲7%（Amazon減少、価格重視方針による）
国際パッケージ（International）
| 指標 | 数値 | 前年同期比 |
|---|---|---|
| 売上高 | 44億ドル | +2.7% |
| ADV（合計） | +7.1% | 全地域で成長 |
| Export ADV | +9.3% | アジア・欧州が牽引 |
| 営業利益 | 6.54億ドル | ▲4.1% |
| 営業利益率 | 15.0% |
- 中国⇒米国の取扱量は依然高利益構成。関税不透明感により将来性にリスクあり。
- 欧州の週末配送への投資が利益を一時的に圧迫。
サプライチェーンソリューション（SCS）
| 指標 | 数値 | 前年同期比 |
|---|---|---|
| 売上高 | 21億ドル | ▲4.71億ドル |
| 営業利益 | 9800万ドル | |
| 営業利益率 | 3.6% | ▲320bps |
- Coyote売却、およびUSPS契約更改によるコスト圧力で利益率低下。
- UPS Digital部門（Roadie、Happy Returns）：+32.5%
戦略的進捗
- Amazonとの契約変更：2026年6月までにボリュームを50%以上削減
- 第1四半期は前年同期比**▲16%**
- 不採算のFulfillment Center Outboundを中心に削減
- ネットワーク再構築（Network of the Future）
- 2025年中に164拠点閉鎖（73施設含む）
- 年間コスト削減目標：35億ドル
- 変動費：35%、準変動費：35%、固定費：30%
- 2025年上半期に予定通り進行中
- SurePost最終マイル配送の内製化
- 「Ground Saver」導入でサービス刷新
- ADVは▲8.4%だが、意図的な価格選別による
- Efficiency Reimagined（業務改革）
- 2025年に5億ドル削減、2026年には10億ドルへ拡大予定
- 調達、プロセス改革、自動化を推進
- 買収活動：Andlauer Healthcare Groupを買収予定（2025年下期完了見込み）
ガイダンス
| 項目 | 第2四半期見通し |
|---|---|
| 連結売上 | 約210億ドル |
| 連結営業利益率 | 約9.3% |
| 米国ADV | ▲9%（前年比） |
| 米国営業利益率 | +30bps（前年比） |
| 国際売上 | ▲2%（前年比） |
| 国際営業利益率 | ミッドティーンズ（15%前後） |
| SCS売上 | ▲5億ドル（前年比） |
| SCS営業利益率 | 高シングル（約9%） |
| 税率（Q2） | 23～23.5% |
| フリーキャッシュフロー | 15億ドル（Q1） |
質疑応答ハイライト
Amazonボリュームとコスト削減のバランスについて（UBS）
Q（UBS Tom）： 3.5Bドルのコスト削減はAmazon減収と相殺されるのか？2026年への影響は？
A（CFO Brian）：
- Q1に約5億ドル削減済。H2で加速予定。
- 2026年にも追加的なコスト削減あり。
- 不採算ボリュームを削除するため、利益率向上に寄与
労働力依存度の低減と自動化（Citi）
Q（Citi Ariel）： 自動化・ロボティクスの進展状況と効率化施策との関係は？
A（CEO Carol）：
- **400施設の自動化（部分含む）**を進行中
- ラベル貼付、荷降ろし、仕分けなどロボット導入拡大
- 63%→64.5%が自動化施設経由に
Q2のマージン鈍化要因（Wolfe）
Q（Wolfe Scott）： Q1で110bps増→Q2で30bps増に減速する理由は？
A（CFO Brian）：
- 関税・貿易政策の不透明感が特にSMBに悪影響
- 建物閉鎖中による一時的な混乱コストが発生
成長見通しとセグメント別展望（Goldman Sachs）
Q（GS Jordan）： 国内・国際の構造的成長見通しに変化は？
A（CEO Carol）：
- 米国市場：年初は低シングル成長見通し
- 国際市場：99Bドル規模、高シングル成長
- ヘルスケア物流は高成長維持（+5% YoY）
Ground Saver価格と競争（Bernstein）
Q： Ground Saver価格引き上げで顧客流出は？
A：
- ADV▲8.5%は選別による意図的なもの
- USPS等との競争に劣らず、97%のオンタイム実績
国際マージンの持続性（Wells Fargo）
Q： 中国→米国の利益減が続く中、マージン水準の妥当性は？
A：
- Q2も**中国以外→米国の成長（+40%）**で相殺予定
- 投資中の欧州週末配送の影響は一時的
供給網の変化と在庫調整（BofA、TD Cowenなど）
- 中国→米国は不確実要素が多く、小口輸入業者は発注見直し
- 一方、韓国、ベトナム、メキシコなどへの貿易シフト加速
- SMBへの影響は数ヶ月程度の見通し（30〜90日分在庫）
ピークシーズンの準備（Jefferies）
- 大型小売は発注開始済、中小は「様子見」
- UPSは複数シナリオを元にピーク準備進行中
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