決算：MSFT 2026Q1

マイクロソフト(ティッカー：$MSFT)の2026年度第1四半期決算についてまとめます

決算概要

アナリスト予想平均と結果の比較をまとめます。

	結果	予想	判定
EPS	$4.13	$3.67	〇
売上高	$77.67B (YoY +18.4%)	$75.39B	〇
ガイダンス 2026Q2売上高	$80.05B ($79.5B～$80.6B)	$80.1B	×

業績ハイライト

売上・利益・EPS（FY2026 Q1）

指標	金額	前年同期比	為替影響除く成長率
売上高	$77.7B	+18%	+17%
営業利益	–	+24%	+22%
EPS	$4.13	+23%	+21%（OpenAI投資調整後）
営業利益率	49%	+増加	–
Microsoft Cloud 売上	$49.1B	+26%	+25%
Commercial RPO（残存業績義務）	$392B	+51%	–

• 為替の影響はおおよそガイダンス通り。
• AIインフラとプロダクト利用増により総利益率はやや減少（69%）。AzureおよびM365クラウドの効率改善が一部相殺。
• CapExは$34.9Bと大幅増。GPU・CPU等の短期資産が約半分を占める。
• 営業キャッシュフロー：$45.1B（+32%）、フリーキャッシュフロー：$25.7B（+33%）

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セグメント別業績

Productivity and Business Processes

指標	数値	前年比	備考
売上	$33.0B	+17%	為替除く+14%
M365 Commercial Cloud	+17%	+15%	ARPU＋席数増、E5とCopilotが牽引
M365 Consumer Cloud	+26%	+25%	サブスク数 7%増（9000万超）
LinkedIn	+10%	+9%	マーケティングソリューションが牽引
Dynamics 365	+18%	+16%	全ワークロードで成長

• Gross Margin：+19%、営業利益：+24%、営業利益率：62%（+3pt）

Intelligent Cloud

指標	数値	前年比	備考
売上	$30.9B	+28%	為替除く+27%
Azure & Other Cloud Services	+40%	+39%	主要顧客によるインフラ需要
オンプレミスサーバー	+1%	–	Windows Server 2025のトランザクショナル需要

• Azure AI サービスは供給制限により需要超過が継続。
• 営業利益：+27%、営業利益率：43%（AI投資により前年比やや低下）

More Personal Computing

指標	数値	前年比	備考
売上	$13.8B	+4%	–
Windows OEM/Devices	+6%	–	Windows 10サポート終了前の需要増
検索広告（TAC除外）	+16%	+15%	Edge/Bingのパートナー効果
Gaming全体	▲2%	▲3%	高い前年比較の影響
Xbox Content & Services	+1%	ほぼ横ばい	サードパーティコンテンツ好調

• 営業利益：+18%、営業利益率：30%（+3pt）

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ガイダンス（FY2026 Q2）

指標	数値（ガイドレンジ）	YoY成長率
売上高	$79.5B – $80.6B	+14〜16%
COGS	$26.35B – $26.55B	+21〜22%
営業費用	$17.3B – $17.4B	+7〜8%
税率	約19%	–

Microsoft Cloud：売上成長26〜27%、Azureは+37%（為替調整後）
資本支出はFY26でFY25より増加予定（特に短期資産）

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AI/クラウドのハイライト

• OpenAIとの新契約締結：
  • Azureへの追加コミットメント $250B
  • Microsoftの投資は約10倍化
  • GPT-5、xAIのGrok4も提供
  • 独占的API提供、IP権利は2032年まで延長
• AIインフラ拡大：
  • AI容量を今期80%以上増強予定
  • データセンター面積を2年で2倍に拡大
  • 世界最大規模のAIデータセンター「Fairwater」（WI州）発表：最大2GW
• Microsoft 365 Copilot：
  • Fortune 500の90%以上が導入
  • PwC：15.5万席追加、計20万席以上
  • 利用者は900M MAUを突破、利用時間は急増（QoQ +50%）
• GitHub Copilot：
  • ユーザー数 2600万超
  • GitHub開発者数 1.8億、史上最速成長
  • Pull Request数 年間5億件超
• セキュリティ：
  • Copilot搭載エージェント35種以上
  • Entra月間10億MAU、Purviewによる監査はQoQ +72%
• Gaming：
  • MAU：1.55億（Minecraftは過去最高）
  • Xbox Ally、PCで新記録
  • 第四四半期：過去最高のContent & Services収益

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質疑応答ハイライト

Q1: AGI（人工汎用知能）とMicrosoftの将来の立ち位置について（Morgan Stanley）

Q: AGIの進化がMicrosoftの強みを脅かすことはあるか？

Satya Nadella:

• AGIの定義に基づく契約関係（OpenAI）により、知的財産(IP)やリスクの不確実性は管理下にある。
• 現実のAIは「ジャギーな知能（spiky intelligence）」で、万能ではない。
• Microsoftはマルチエージェントシステム（GitHub Agent HQ、M365 Copilotなど）により、実世界で価値を生む形でAIを提供。
• その「統合システム」こそが本当の強みであり、AGIではなく現実の価値創出が重視されている。

🟢 ポジティブ： Microsoftは「AGI神話」よりも、現実のビジネス価値に注力し、持続可能な競争優位性を築いている。

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Q2: Bookingの集中リスクについて（Jefferies）

Q: OpenAIによる契約集中はリスクでは？幅広い取引なのか？

Amy Hood:

• RPO $392Bは、様々な製品・顧客にわたる。
• 平均契約期間は2年 → 近い将来で消化される見込みが高い。
• OpenAIの利用が他社のAI強化にも貢献しており、全体的な価値提供に直結。

🟢 ポジティブ： Bookingは一部集中でなく幅広く分散、契約の実行性も高い。

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Q3: AIバブルか？需要は本物か？（Bernstein）

Q: 今の投資（特にCapEx）は本当に需要に見合っているのか？バブルでは？

Amy Hood:

• CapExの半分は短期資産（GPU/CPU）で、契約消化と減価償却が一致。
• RPOはすでに契約済であり、それに基づいて資産配分。
• 需要は加速しており、むしろ供給不足状態が続いている。
• 製品使用量の増加、実用的なCopilotの導入拡大が確かな証左。

🟢 ポジティブ： 投資は需給バランスと一致しており、無駄な設備ではない。

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Q4: OpenAIの損失について（UBS）

Q: OpenAI関連の$4.1B損失の内容は？

Amy Hood:

• 今四半期のその他収益（Other Income）での損失は、OpenAIへの持分法による損失認識。
• 今回の新契約の影響は未反映。

🔴 注意点： 持分法損失は今後も変動要因となり得る。

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Q5: 顧客の契約履行リスク（JPMorgan）

Q: 数十倍のコミットメントをするAI企業は、契約を履行できるのか？

Satya Nadella:

• Azureインフラはグローバルかつ柔軟性（fungibility）が高く、どの顧客にも適応可能。
• 顧客が偏る構成は避けており、契約形態・使用時期も踏まえ、慎重に対応。
• 「偏った需要」は受け入れない判断もしている。

🟡 中立： 超大型契約のリスクは認識し、インフラ構成とポートフォリオで対応中。

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Q6: Azureの供給制限による収益損失（Deutsche Bank）

Q: Azureの供給制限による売上影響はどれほどか？

Amy Hood:

• Azureが最も影響を受けている（CopilotやR&Dに優先的に割当）
• 正確な金額は難しいが、「Azureの売上は今より高くなり得た」

🔴 ネガティブ： 実需はあるが供給制限で一部取り逃し。

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Q7: 競合クラウド事業者がAI案件を奪取したという噂（Goldman Sachs）

Q: Microsoftが特定の大型AI案件を失ったのは事実か？

Satya Nadella:

• フリートの汎用性と全体最適（1P・3P・研究含む）を重視。
• 「利益率の低い単一メーターの要求」は受け入れない。
• 長期的に最も意味のある案件に集中。

🟢 ポジティブ： 「何でも受ける」姿勢ではなく、戦略的選別ができている。