ゴールドマンサックス(ティッカー：$GS)の2025年度第2四半期決算についてまとめます
決算概要
アナリスト予想平均と結果の比較をまとめます。
| 結果 | 予想 | 判定 | |
|---|---|---|---|
| EPS | $10.91 | $9.68 | 〇 |
| 売上高 | $14.58B (YoY +14.5%) | $13.54B | 〇 |
業績ハイライト
主要業績指標（2025年第2四半期）
| 指標 | 数値 | 前年同期比 | 備考 |
|---|---|---|---|
| 純収益（Net Revenues） | $14.6B（146億ドル） | +12%程度（推定） | セグメント全体で好調 |
| EPS（1株当たり利益） | $10.91 | +約28%（前年 $8.53） | 特別項目除く調整後EPSはやや上昇 |
| ROE（自己資本利益率） | 12.8%（上期14.8%） | – | CCAR後のSCB改善により資本柔軟性向上 |
| SCB（ストレス資本バッファ） | 3.4% | – | 昨年から大幅改善 |
| CET1比率（規制下） | 14.5% | +0.2pt（推定） | 新規制下では10.9%が必要最低水準 |
| 配当金 | $4.00（四半期） | +33%（前年比） | 年率$16、配当性向向上を意識 |
セグメント別業績
Investment Banking（投資銀行）
| 内訳 | 収益（Q2） | 前年同期比 | コメント |
|---|---|---|---|
| アドバイザリー | $1.2B | +71% | 米州・EMEAが牽引。発表済M&Aは前年比+30% |
| 株式引受 | $428M | 横ばい | IPO数11件（Circle、Shineなど） |
| 債券引受 | $589M | -5% | レバレッジドファイナンス減少 |
| バックログ | 非開示（増） | +5四半期連続増加 | 2024年末比で大幅上昇 |
注目取引:
- NRG EnergyによるLS Powerからの$12B買収
- SalesforceによるInformaticaの$8B買収
🟢 ポジティブ要因: M&A環境回復、CEOの信頼感改善
🔴 リスク: 貿易政策影響を受けやすい産業では不透明感残る
Global Markets（マーケット部門）
| 内訳 | 収益（Q2） | 前年同期比 | コメント |
|---|---|---|---|
| FICC（債券等） | $3.5B | +9% | 通貨・クレジット・金利が牽引、商品と住宅ローンは軟調 |
| FICCファイナンス | $1.0B（過去最高） | 非開示 | モーゲージ・構造型融資が好調 |
| Equities | $4.3B（過去最高） | +不明 | キャッシュとデリバティブが活況 |
| Equitiesファイナンス | $1.7B（過去最高） | +23% | プライム残高が過去最高、ポートフォリオ融資増加 |
✅ トピック: 投資家のリスクリバランスニーズが取引量押し上げ
🔴 リスク: 特定市場（コモディティ等）のボラティリティに注意
Asset & Wealth Management（資産・ウェルスマネジメント）
| 内訳 | 数値 | 前年同期比 | コメント |
|---|---|---|---|
| 総収益 | $3.8B | +10%超（推定） | 長期インフロー継続中 |
| 運用報酬（Management Fees） | $2.8B | +11% | AUoS平均増により増加 |
| インセンティブフィー | $102M | – | 2026年以降の増加を見込む |
| 貸出・PB&L | $789M | +12% | UHNW向け貸出残高：$42B |
| 自己投資収益（Equity/Debt） | $82M（含み損） | – | 不動産関連のマークダウンが影響 |
| AUM（監督資産） | $3.3T（過去最高） | +$132B（QoQ） | 30四半期連続で純流入（代替資産・株式が貢献） |
| オルタナティブAUM | $355B | +$18B（Q2募資） | 上期計$37Bの資金調達 |
🟢 ポジティブ要因: 長期資金流入継続、安定収益の増加
🔴 リスク: 自己投資ポートフォリオの収穫環境は依然厳しい
質疑応答ハイライト
Excess Capitalの活用戦略
Q: 今後の資本活用の方針は？（Evercore）
A（David Solomon）:
- 「最優先はクライアント向け成長投資（M&Aや融資など）」
- 規制緩和が進めばさらなる活用余地あり
- 配当増や自己株買いも継続
自己投資資産の収穫と背景
Q: M&A活況なのに自己投資ポートフォリオがなぜ減らせない？
A（Denis Coleman）:
- 一部は不動産など粘着性のある資産で収穫困難
- 四半期で約10%削減し、残高は$8Bまで縮小済
- 徐々に売却続行予定
CET1ターゲットと将来のSCB
Q: 将来のSCB増加リスクは？ CET1水準の目安は？（BofA）
A（Coleman）:
- CET1は必要最低水準（10.9%）＋50～100bpsで運営予定
- 透明性が向上すれば更なる引き下げも可能
AI投資と業務効率化
Q: AIが業務に与える効率化インパクトは？（Morgan Stanley）
A（David Solomon）:
- AIによる開発自動化（Devin導入）で生産性向上
- コスト削減だけでなく、成長投資への再分配が主目的
- Cognition Labsと提携し、エージェントAIを展開中
M&A動向の本格回復
Q: M&Aの見通しはついに本格化か？（Wells Fargo）
A（Solomon）:
- 発表ベースで前年比+30%、5年平均比+15%
- CEO信頼感と規制確度の向上が取引意欲を後押し
- 複数業界で戦略的案件が進行中
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