決算：DIS 2025Q2

ウォルトディズニー(ティッカー：$DIS)の2025年度第2四半期決算についてまとめます

決算概要

アナリスト予想平均と結果の比較をまとめます。

	結果	予想	判定
EPS	$1.45	$1.21	〇
売上高	$23.6B (YoY +6.8%)	$23.13B	〇
ガイダンス 通年EPS	$5.75	$5.44	〇

業績ハイライト

連結業績（2025年度第2四半期）

指標	数値	前年同期比
調整後EPS	$1.21	+20%
通期ガイダンス	$5.75	従来ガイダンス（$5.30）から上方修正

セグメント別業績

Experiences（パーク＆リゾート事業）

• 国内パークが引き続き好調。
• クルーズ事業が高い評価を得ており、今後数年間での成長ドライバーに。
• 2025年度下期のWalt Disney World予約状況：
  • 第3四半期：前年比 +4%（予約進捗率：約80%）
  • 第4四半期：前年比 +7%（予約進捗率：約50〜60%）
• 中国市場では来園者数は堅調だが、1人当たり消費（per-cap spending）が低下。
• フロリダとカリフォルニアへの投資額：今後数年間で$30B（300億ドル）以上を予定。
• アブダビ新テーマパークを発表：
  • パートナー：Miral Group（資本と建設、運営を担当）
  • ディズニーの役割：IP提供、デザイン、運営監修
  • 形式：ライセンス契約（出資なし）、ロイヤルティ収入を得るモデル
  • 立地の優位性：
    • 4時間圏内に5億人の収入水準を満たす人口
    • 年間旅行者数：アブダビ3900万人（予測）／UAE合計1.2億人以上

Entertainment（映画・テレビ・ニュース・スポーツ）

• 映画：
  • 『Thunderbolts*』（Marvel Studios）が公開週で世界No.1の成績を記録。
  • 今後のラインナップ：
    • 『リロ＆スティッチ』（実写）
    • 『Elio』（Pixar）
    • 『Fantastic Four: First Steps』（Marvel）
    • 『Freakier Friday』
    • 『Zootopia 2』
    • 『Avatar: Fire and Ash』
• マーベルに関して：
  • 過去の過剰な作品数を反省し、劇場映画に注力する方針に転換。
  • 品質重視の制作体制に変更。
• ESPN：
  • 18〜49歳層でのプライムタイム視聴者数：前年比 +32%（Q2史上最高）
  • 主な番組：NFL、カレッジフットボール、NCAA女子バスケットボールなど
  • ESPNのDTC（ダイレクト・トゥ・コンシューマー）新サービス：数カ月以内に価格とローンチ時期を発表予定

Streaming（Disney+／Hulu／ESPN）

• 戦略的統合：
  • Disney+とHuluのコンテンツ統合が進み、エンゲージメント向上・チャーン（解約）率低下。
  • ESPN DTCのローンチ後、バンドル戦略で3サービスを統合体験へ。
• 今後の成長ドライバー：
  1. コンテンツ統合・バンドル展開
  2. テクノロジー強化（パーソナライズ・広告技術・パスワード共有対策）
  3. 海外でのローカルコンテンツ強化投資
• 長期成長ガイダンス（2026〜2027年の2桁EPS成長）は維持。

広告事業

• 全体市場は堅調：
  • ESPN広告収入：+20%以上（Q2）
  • 強いセクター：飲食、医療など
• DTC広告：供給の制限があり成長が鈍化も、需要自体は強い。
• 通年の広告成長率見通し：3%から上方修正予定

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質疑応答ハイライト

ストリーミング統合戦略と長期見通し

Q（Morgan Stanley）：Disney+にHuluやスポーツを統合した効果と、長期ガイダンスの継続性は？

A（Bob Iger）：

• Hulu統合とスポーツ追加でエンゲージメント増加・チャーン減少。
• DTC戦略の3本柱：
  1. コンテンツ統合（Disney+／Hulu／ESPN）
  2. テクノロジー改善（パーソナライズ・広告技術・パス共有対策）
  3. 海外市場向けのローカルコンテンツ強化
• 2026〜27年の2桁EPS成長ガイダンスは維持（CFO Hugh Johnston）

アブダビパークとパーク事業の利益率

Q（Wells Fargo）：なぜアブダビを選んだか？パークの利益率改善要因は？

A（Iger）：

• アブダビは地理的に中東・アジア・欧州の交差点。
• インフラと文化投資が先進的で、500M人が4時間圏内に居住。
• Miralとの文化的親和性・品質重視の価値観も一致。

A（Johnston）：

• 利益率改善はクルーズとパーク双方の貢献。

映画スタジオ戦略とマーベルの展望

Q（MoffettNathanson）：映画戦略とマーベルの位置づけは？

A（Iger）：

• 『Thunderbolts*』の成功で品質志向の劇場回帰が有効と確認。
• 今後1.5年のラインナップは「2019年以来最強」レベル。

広告市場の動向とアブダビ契約形式

Q（BofA）：広告市場の現状は？アブダビ契約はロイヤルティ型か？

A（Iger）：

• Miralが全額出資、Disneyはロイヤルティ収入を得るライセンスモデル。

A（Johnston）：

• スポーツ広告が引き続き強く、通年で3%以上の成長を見込む。

ESPN DTCのローンチと機能差別化

Q（JPMorgan）：ESPNのDTCサービスの機能差別化とサブスクリプション戦略は？

A（Iger）：

• 既存のケーブル契約者もDTCアクセス可能に。
• ESPN DTCではベッティングやファンタジー機能を追加し差別化。
• Disney+／Hulu／ESPNの3サービスを完全に統合したUXを提供。

パークの将来成長とROIC

Q（Barclays、Wolfe Research）：将来の新規展開、投資リターンは？

A（Iger）：

• 新規展開の可能性は否定しないが、当面は既存拡張とアブダビに注力。
• ROIC（投下資本利益率）は過去最高レベル。
• 米国では**Villains LandやCars Land（フロリダ）／Coco、Pandora（カリフォルニア）**など拡張計画あり。