Zスケーラー(ティッカー：$ZS)の2025年第3四半期決算についてまとめます
決算概要
アナリスト予想平均と結果の比較をまとめます。
| 結果 | 予想 | 判定 | |
|---|---|---|---|
| EPS | $0.84 | $0.76 | 〇 |
| 売上高 | $678.03M (YoY +22.6%) | $667.1M | 〇 |
| ガイダンス 2025Q4EPS | $0.795 ($0.79～$0.80) | $0.77 | 〇 |
| ガイダンス 2025Q4売上高 | $706M ($705M～$707M) | $708M | × |
| ガイダンス 通年EPS | $3.185 ($3.18～$3.19) | $3.08 | 〇 |
| ガイダンス 通年売上高 | $2.66B ($2.659B～$2.661B) | $2.65B | 〇 |
📊 業績ハイライト
売上・成長率・収益性
| 指標 | 数値 | 前年同期比 | 前四半期比 |
|---|---|---|---|
| 売上高 | $678百万 | +23% | +5% |
| 年間経常収益（ARR） | 約$2.9B | +23% | – |
| RPO（残存履行義務） | $4.978B | +30% | – |
| 計算上の請求額（Billings） | $785M | +25% | – |
| フリーキャッシュフローマージン | 18%（DC CapEx含む） | – | – |
| 営業利益率 | 約22% | 同水準 | – |
💡 Rule of 52を達成（売上成長率24%＋FCFマージン28%）
💬 「多くのSaaS企業がRule of 40に苦戦する中、当社は21四半期連続で超過達成」 – CEO Jay Chaudhry
地域別売上構成比
| 地域 | 構成比 |
|---|---|
| アメリカ | 54% |
| EMEA | 30% |
| APJ | 16% |
顧客基盤の拡大
| 指標 | 数値 | 増加率 |
|---|---|---|
| ARRが$1M超の顧客数 | 642社 | – |
| ARRが$100K超の顧客数 | 3,363社 | – |
💬 「戦略的な大企業との関係が深化」 – CFO Remo Canessa
ネットリテンション率（NRR）
- 過去12ヶ月：114%
- 大型バンドル販売や高速アップセルにより、将来的には低下の可能性あり
プロダクト別成長領域
🔒 Zero Trust Everywhere（ZTユーザー、ZTクラウド、ZTブランチ）
- ZT Everywhere顧客数：210社（QoQ +60%、FY26末までに390社目標）
- ZTブランチ購入顧客の59%が新規ロゴ
- 大規模ブランチ展開（例：1,000支店に拡大検討中）
- ZTクラウドも急成長（例：金融大手による7桁ACV取引）
🧠 Agentic Operations（ZDX Copilot、UVM、Risk360など）
| 製品/領域 | YoY成長率 | コメント |
|---|---|---|
| ZDX Advanced+ | +70% | ZDX Copilot牽引、例：医療機関で140,000ユーザーに導入 |
| SecOps（UVMなど） | +120% | 例：40万アセットで7桁ACVの導入 |
🧬 Data Security Everywhere
- 8モジュールから成るデータ保護機能（DLP, SaaS Security, Isolation, Encryption等）
- Fortune 50自動車企業：年額支出が50%増、$10M超に
- Fortune 100食品・飲料企業も新規で大規模導入
新プログラム：Z-Flex
- 柔軟なモジュール導入・価格固定・一括調達が可能
- Q3のTCV貢献：$65M超
- 例：Fortune 500企業でARRが40%増加し$19Mに
AI関連のセキュリティ需要
| 対応領域 | 内容 |
|---|---|
| 公共Gen AIアプリの保護 | Microsoft 365 Copilot, ChatGPTなど |
| プライベートAIアプリの保護 | LLM Proxyによるプロンプトインジェクション防止・データ漏洩防止 |
| Agentic AI活用 | Red Canary買収により本格加速（8月完了予定） |
ガイダンス（Q4・通期 FY2025）
第4四半期（Q4）
| 指標 | ガイダンス | YoY成長率 |
|---|---|---|
| 売上 | $705M – $707M | +19% |
| 営業利益 | $152M – $154M | – |
| EPS | $0.79 – $0.80 | – |
| 粗利率 | 約80% | – |
⚠️ 新製品は成長重視のため初期マージンは低いが、スケール後に改善予定
通期 FY2025（更新後）
| 指標 | ガイダンス | YoY成長率 |
|---|---|---|
| 売上 | $2.659B – $2.661B | +23% |
| Billings | $3.84B – $3.89B | +21-22% |
| 営業利益 | $573M – $575M | – |
| EPS | $3.18 – $3.19 | – |
| FCFマージン | 25.5% – 26% | – |
🗣️ 質疑応答ハイライト
セールス体制とZ-Flexの適用範囲（Oppenheimer）
Q: 製品拡張とZ-Flexの整合性、販売体制はどうなっているか？
A:
- アカウントベースの営業＋専門の「テイクアウトチーム」による2段階体制。
- Red CanaryのチームはSecOpsの専門部隊として活用。
- Z-Flexは大企業から段階展開中。制限要因はなく、今後本格展開へ。
マクロ環境と需要の強さ（Needham）
Q: 他社と異なり、4月・5月のマクロ影響はなかった？
A:
- 「4月のソフトネスなし」（Jay）
- セキュリティ予算は相対的に優先度が高い。
- Zero TrustとAI保護を含むプロジェクトは費用対効果が高く、通しやすい。
Z-Flexの構成と今後の指標変更（Deutsche Bank）
Q:
- Z-Flexの会計処理と契約期間は？
- 将来的にBillingsよりARRが主要指標になるのか？
A:
- 今後はARRベースの指標に移行（FY26）
- 契約期間は3年から4～5年へ延長傾向
- Z-Flex導入により、顧客の事前合意価格で柔軟な製品追加が可能に
Red Canaryの買収意図（Barclays）
Q:
- Red Canary買収はZero Trust戦略の延長か、新領域か？
A:
- 両方。SecOpsへの自然な拡張。
- Agentic AIや検知・脅威インテリジェンスのノウハウが魅力。
- Avalor（データファブリック）との統合で加速。
Gen AI関連の需要（Baird）
Q:
- Gen AI関連ソリューションの利用率とFlexでの牽引効果は？
A:
- 公共Gen AI（Copilot等）対応が好調。
- Flexによる導入の敷居低下が効果的。
- 今後、プライベートAIアプリ保護機能（LLM Proxy）やAgentic Opsへ拡大。
ZTブランチの導入状況（UBS）
Q:
- 新規顧客獲得への影響は？
A:
- 新規顧客の59%がZTブランチを導入
- Plug & Play型で支店インフラ簡素化→SD-WANやFW不要に
- 実証テスト後、展開数10倍に拡大する事例もあり
NRRと既存製品/新製品の成長バランス（BofA）
Q:
- ZIA/ZPAと新製品の貢献度は？
A:
- ZIA/ZPA含む既存製品は安定。
- 新規領域（DataSec, Agentic, ZT Everywhere）が高成長（25-30%）
- 新規ロゴACVが+40% YoY成長
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