ウェルズファーゴ(ティッカー：$WFC)の2025年度第3四半期決算についてまとめます
決算概要
アナリスト予想平均と結果の比較をまとめます。
| 結果 | 予想 | 判定 | |
|---|---|---|---|
| EPS | $1.66 | $1.55 | 〇 |
| 売上高 | $21.44B (YoY +5.3%) | $21.16B | 〇 |
業績ハイライト
売上および利益
| 指標 | 数値 | 前年同期比 | 前四半期比 |
|---|---|---|---|
| 総収益（Revenue） | 約 $21.4B（推定） | +5% | – |
| 純利益（Net Income） | 非開示（ただし前年比増） | 増加 | 増加 |
| 希薄化後EPS（Diluted EPS） | 非開示（ただし前年比増） | 増加 | 増加 |
| 純金利収入（Net Interest Income） | $12.4〜12.5B（Q4予想） | – | +2%（Q/Q） |
| 非金利収入（Noninterest Income） | $9.8B（推定） | +9% | +4% |
CEOコメント：
「前四半期に比べて収益性が大幅に向上しており、各事業の勢いが増しています。資産上限の解除により、今後はさらなる成長に向けて自由度が高まりました。」（CEO Charlie Scharf）
各事業別の収益動向
| セグメント | 売上成長（前年比） | 主な要因 |
|---|---|---|
| 消費者・中小企業バンキング | +6% | 預金コストの低下、ローン・預金残高の増加 |
| 住宅ローン（Home Lending） | +3% | モーゲージバンキング手数料の増加 |
| クレジットカード | +13% | ローン残高および手数料の増加 |
| オートローン | -6%（前年比） +6%（前四半期比） | スプレッド縮小（前年比） ローン残高増加（VWとの提携効果） |
| コマーシャルバンキング | -9% | 預金・貸出残高の減少、貸出移管 |
| コーポレート＆投資銀行 | +1% | M&A、ECM、レバレッジド・ファイナンスの好調 |
| マーケット（Markets）収益 | +6% | 複数アセットクラスでの取引増加 |
| ウェルスマネジメント | +8% | 資産ベース手数料、預金・ローン成長 |
ガイダンス・業績見通し
| 項目 | 内容 |
|---|---|
| 2025年通期の純金利収入（NII） | $47.7Bと概ね同水準（前年比） |
| Q4のNII予想 | $12.4B〜12.5B |
| 2025年通期の非金利費用（Opex） | 約$54.6B（従来予想から$0.4B上方修正） |
| 2025年Q4の非金利費用予想 | 約$13.5B |
| 要因 | – $296Mのレイオフ費用（想定上回る） – 成果連動報酬（主にWIM）で$200M増加 |
クレジット・資産の健全性
| 指標 | 数値／傾向 |
|---|---|
| 貸倒償却率（Net Charge-Off Ratio） | 前年同期比 -9bps、前四半期比 -4bps |
| 商業ローン損失 | 横ばい（C&I減少 vs CRE増加） |
| 消費者ローン損失 | 全ポートフォリオで改善（自動車ローン除く） |
| 不良資産（NPA） | 前四半期比 -2% |
| 貸倒引当金（ACL） | $257M減少 |
| CRE（オフィス）ACLカバレッジ | 11.1% → 10.8% |
バランスシート・資本政策
| 指標 | 数値・コメント |
|---|---|
| 総資産 | $2兆超（過去最高） |
| CET1比率 | 11.0%（新たな最低規制比率8.5%を大幅に上回る） |
| 管理目標 | 10.0%〜10.5% |
| 自社株買い | $6.1B（Q3）、Q4も同水準を見込む |
| 配当 | 増配済 |
投資・成長戦略
- 投資銀行手数料：前年比+25%
- カード口座：+9%（新規口座数は900,000件、+49%）
- ウェルスプレミア（富裕層向けサービス）：純投資流入+47%（YTD）
- MD採用（CIB部門）：2019年以降で125人超
- 商業バンカー採用：過去2年で160人追加
新たな財務目標
| 指標 | 目標 |
|---|---|
| ROTCE（自己資本利益率） | 中期的に17%〜18% |
| 最終目標ではなく通過点 |
「商業部門では既に業界トップクラスの収益性を実現しており、消費者部門やカードの投資効果が本格化すれば、さらに改善可能。」（CFO Mike Santomassimo）
質疑応答ハイライト
ROTCE目標の時期感と達成要因
Q（Ken Usdin, Autonomous）: ROTCE 17-18%の達成時期は？
A（Scharf）: 来年ではないが、遠くもない中期的な達成を目指す。過剰資本の活用や事業の着実な実行により実現可能。
NIIのQ4成長要因
Q（Ken Usdin）: Q4のNIIが成長する理由は？
A（Santomassimo）:
- マーケット関連NIIの増加
- 商業・カード・オートローンの成長
- 固定資産のリプライシング（例：MBSの利回り上昇）
経費削減と効率化
Q（Ebrahim Poonawala, BofA）: $15Bの削減後、さらに削減余地は？
A（Santomassimo）:
- AI含む自動化での人員効率化
- プロフェッショナルサービス、テクノロジー支出、不動産費用の削減余地
- 「数百件のプロジェクトが進行中」
インオーガニック成長の可能性
Q: M&A（特にウェルス・IB）に関心は？
A（Scharf）:
- 検討余地はあるが、主力戦略はオーガニック成長
- 既存事業強化に資するものであれば検討余地あり
ローン成長とクレジットカードの質
Q（John McDonald, Truist）: カード成長は既存顧客中心？
A（Santomassimo）:
- 半数以上が既存顧客だが、新規顧客比率も増加中
- 自社チャネルでの獲得が主（低コスト・高信用）
クレジットの健全性
Q（Scott Siefers, Piper）: オートローンのリスクは？
A（Scharf）:
- 一貫したクレジットパフォーマンス
- サブプライムなし、慎重な信用拡大を継続
- オートの信用緩和分も想定通りに推移中
Wealth部門のマージン改善余地
Q（Erika Najarian, UBS）: WIM部門のマージン改善策は？
A（Santomassimo）:
- 銀行サービス・融資のクロスセル拡大
- アドバイザーの生産性向上（オルタナ提供等）
- 規模拡大によりPretax Marginの改善余地あり
トレーディング収益とNIMの関係
Q（Betsy Graseck, MS）: トレーディング収益はピークか？
A（Santomassimo）:
- さらなる成長余地あり
- 顧客のファイナンス需要に応じた拡大継続
投資銀行でトップ5入りを目指す戦略
Q（Matt O’Connor, Deutsche Bank）: IBでのTop 5達成は現実的？
A（Santomassimo & Scharf）:
- 過去3年で125人のMDを採用
- 顧客基盤・商品・クロスセル機会を活かし着実に成長中
- 最終目標ではないが、Top 5は「十分に手が届く位置」
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