アルタ・ビューティー(ティッカー：$ULTA)の2025年度第2四半期決算についてまとめます
決算概要
アナリスト予想平均と結果の比較をまとめます。
| 結果 | 予想 | 判定 | |
|---|---|---|---|
| EPS | $5.78 | $5.04 | 〇 |
| 売上高 | $2.8B (YoY +7.7%) | $2.67B | 〇 |
| ガイダンス 2025通年EPS | $24.08 ($23.85～$24.30) | $22.96 | 〇 |
| ガイダンス 2025通年売上高 | $12.05B ($12.0B～$12.1B) | $11.72B | 〇 |
業績ハイライト
売上・利益・成長率
| 指標 | 2025年第2四半期実績 | 前年同期比 | コメント |
|---|---|---|---|
| 売上高（Net Sales） | $2.8B | +9.3% | 予想を上回る売上。全カテゴリ・チャネルで成長 |
| 営業利益（Operating Profit） | $345M | +4.8% | 営業利益率12.4%（前年：12.9%） |
| EPS（希薄化後） | $5.78 | +9.1% | 税効果により$0.03増 |
| 既存店売上（Comp Sales） | +6.7% | N/A | 取引数 +3.7%、客単価 +2.9% |
| eコマース売上 | 非開示（2桁成長） | +Low Double Digits | 店舗との連携強化、注文の50%が店舗配送 |
| 粗利益率（Gross Margin） | 39.2% | +90bps | 縮小（Shrink）改善とマージン向上 |
| SG&A費用 | 増加（$7Mの一時費用含） | +15% | 人件費・インセンティブ増による営業費用率上昇（+130bps） |
ポジティブ要素✅
- 全カテゴリでの成長（特にフレグランスが2桁成長）
- ロイヤリティ会員数が4%増加し4,580万人に
- 在庫縮小（Shrink）改善が全地域・全カテゴリで進捗
- プロモーションの最適化により粗利益率改善
- eコマース機能強化（Split CartやReplenish & Saveなど）
ネガティブ要素⚠️
- 営業利益率は前年同期比で50bps低下
- SG&Aの増加（特にインセンティブ、医療費、戦略投資）
- サプライチェーン固定費が収益を圧迫
カテゴリ別成長
| カテゴリ | 成長率 | コメント |
|---|---|---|
| フレグランス | 2桁成長 | 母の日・父の日販促、新ブランド（DrakeのSimermisk）やSmith & Noiseが牽引 |
| スキンケア・ウェルネス | High Single Digit | Saltair、Peach & Lily等が貢献、K-Beauty拡大、TouchlandやSol de Janeiroも好調 |
| メイクアップ | Mid Single Digit | MACがHigh Single Digit成長、ガラススキンなどのトレンドが奏功 |
| ヘアケア | Mid Single Digit | CécredやShark、Conairなどの新ブランドが貢献 |
| サービス | Low Single Digit | カットとカラーが牽引、ワークショップ（例：父娘デー）でエンゲージメント強化 |
ガイダンス（2025通期見通し）
| 指標 | 新ガイダンス | 前回ガイダンス | コメント |
|---|---|---|---|
| 売上高 | $12.0B～$12.1B | $11.7B～$11.8B | Space NK買収と上半期好調により上方修正 |
| 既存店売上成長率（通期） | +2.5%～+3.5% | +1%～+2% | 下期は「フラット〜Low Single Digit」を見込む |
| 営業利益率（通期） | 11.9%～12.0% | 12.1%～12.3% | SG&Aの増加が利益率に影響 |
| 営業利益率（下期） | 10.7%～10.9% | – | 投資の前倒し、Shrink改善効果の鈍化を考慮 |
| EPS | $23.85～$24.30 | $22.50～$23.00 | 増配・自社株買い（468Mドル、残り2.2B）も寄与 |
| SG&A成長率（通期） | +13%～+14% | 約+10% | Space NK関連、一部広告費・人件費増による |
経営陣のコメント（一部抜粋）
「全社的にUlta Beauty Unleash戦略に対する理解と実行が進んでおり、明確な役割認識がシナジーを生んでいます」— CEO, Kecia Steelman
「Shrink（商品ロス）は全カテゴリ・全地域で改善しました」— CFO, Chris Lialios
「ウェルネス市場は4100億ドル規模で、将来的にはUlta Beautyにとって10億ドルのビジネスになる可能性があります」
「ターゲットとのパートナーシップ終了（2026年8月）は長期的に見れば新たな成長機会」
質疑応答ハイライト
Ulta Beauty Unleash戦略の持続性と成長性について
Q（Telsey Advisory Group）：
戦略的施策が奏功し6.7%成長となったが、この成長の持続性と、後半のガイダンスとのギャップの背景は？
A（CEO）：
- 戦略が全社で浸透しつつある
- H2は前年比で高い比較対象があるため慎重な姿勢
- 成長の持続性は高いが、マクロ経済の不透明さは継続
減少するShrinkと営業利益率の将来性
Q（Evercore）：
Shrink改善の恩恵は今後も続くのか？営業利益率は中長期的に改善可能？
A（CFO）：
- Q2のShrinkは好影響だったが、H2では前年の恩恵が剥落
- 投資タイミングや人件費増を考慮し、H2は営業利益率が圧迫される見通し
プロモーション環境と今後の価格戦略
Q（Barclays）：
プロモーション環境は落ち着いてきたのか？Ultaとしての方針は？
A（CEO）：
- 不要なプロモーションの削減に成功し、粗利益改善
- 今後も戦略的なプロモーションに絞る方針
- 市場環境が安定していれば、プロモーションは「理性的」に保たれる見込み
Wellness事業の拡大について
Q（Barclays）：
ウェルネス分野の進捗と今後の展望は？
A（CEO）：
- 370店舗に拡大、50店舗でさらに大型展開予定
- SKU数：約700、ブランド数：150以上
- 長期的には$1B市場を狙う
- 「補完的で収益性のある成長」にフォーカス
競争環境とシェア回復戦略
Q（Morgan Stanley、Guggenheim）：
競合によるシェア喪失後の回復状況と、戦略的な対応は？
A（CEO）：
- 競合出店のペースは鈍化し、回復が進行中
- ロイヤルティプログラムとパーソナライズ施策で再獲得を狙う
- Targetからの撤退後も既存チャネル強化で補填可能
Space NK買収と国際展開の戦略
Q（Canaccord、TD Cowen）：
なぜ自社展開でなく、Space NKを買収？マーケットプレイス戦略との関係は？
A（CEO）：
Marketplace（Q3開始予定）は招待制で差別化。会員ポイント適用も可能
キャピタル・ライトな手段で英国参入
高級感・ハイタッチな体験を持つブランド運営が魅力
買収で得た知見は米国ビジネスにも還元予定
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