決算：TDW 2024Q1

タイドウォーター(ティッカー：$TDW)の2024年度第1四半期決算についてまとめます

決算概要

アナリスト予想平均と結果の比較をまとめます。

業績ハイライト

第1四半期業績が期待を上回る

• 第1四半期の売上高と売上総利益は期待を大幅に上回った
• 日割料金と稼働率が期待以上だった
• 第1四半期は通常、季節要因で最も低調な時期だが、サイクルの強さが季節性を上回った
• 日割料金のモメンタムは幅広く、各船舶クラスで強い伸びを示した

キャッシュフローの有効活用

• 第1四半期に市場から350万ドル相当の自社株買いを実施
• 第1四半期後も追加で1,250万ドル相当の自社株買いを実施
• 自社株買い以外にも、従業員から2,850万ドル相当の株式を買い取り、従業員の株式報酬にかかる税金支払いに充当
• 年初来で4,450万ドルのキャッシュを使い、49.2万株を削減
• 自社株買いは機会主義的に継続し、他の資本配分機会と比較検討する

2024年通期の見通しを再確認

• 2024年通期の売上高は14億ドルから14.5億ドル、売上総利益率は52%と予想
• 第2四半期は売上高が若干増加する見込み
• 第3四半期に売上高が大幅に増加し、第4四半期も堅調が続く見通し
• 第2四半期の売上総利益率は概ね横ばいだが、第3四半期は約7%ポイント拡大し、第4四半期末には56%に達する見込み

質疑応答ハイライト

先行指標契約の日割料金の今後の見通し

• 第4四半期と第1四半期は世界的に最も低調な時期なので、先行指標契約の日割料金の上昇ペースが少し緩やかになるのは驚きではない
• 例年、第2四半期と第3四半期にかけて上昇ペースが加速すると予想している
• 過去2〜3年で、平均日割料金の上昇幅は年間3,000ドルから4,000ドル、5,000ドルへと加速してきた
• 2024年から2025年にかけても同様の加速が見られても驚きではない

今後2〜3年で最も成長が期待される地域

• アジア太平洋地域は、国営石油会社の活動が遅れていたが、今後の強い伸びが期待できる
• ブラジルは引き続き堅調で、Petrobrasは2030年までの計画を示している
• 南部アフリカでも多くのプロジェクトが進行中で、ポジティブな見通し
• 現時点で停滞している地域はない

最適な資本構成の検討

• 現在の債務体質は、リファイナンスや買収を通じてばらばらに構築されてきた面がある
• 循環的なビジネスにふさわしい、より適切な債務体質の構築を目指している
• 米国と北欧の債券市場は比較的良好で、当社にとって追い風
• 近い将来の満期や差し迫った問題はないので、慎重に検討を進めたい
• 最終的な債務構成はまだ検討中だが、取り組む環境は整ってきている

自社株買いと配当の方針

• 現在の株価は当社の本源的価値を下回っていると考えている
• 今後数四半期で、企業買収の方が魅力的になる可能性もある
• 今は自社株買いにフォーカスしているが、企業買収にシフトする可能性もある
• 今後数年間で多額のキャッシュが創出される見通しなので、自社株買い、企業買収、配当のすべてを検討する

メキシコ湾の需要見通し

• 第1四半期は低調だったが、当社への影響は限定的
• 第2四半期も若干の低迷が続く可能性あり
• リグを適切な場所に配置するための調整と見ている
• 中長期的にはメキシコ湾の需要は減速しないと予想
• 短期的な問題と捉えている

排出規制の業界への影響

• 欧州の排出量取引制度は主に欧州の問題で、2025年以降、5000トン以上の船舶が対象
• 当社の船舶の大半はこの規模に満たないので影響は限定的
• 顧客は最も燃費効率の良い船舶を求めており、排出量削減を模索している
• 当社は業界最多の16隻のハイブリッド船を保有し、グローバルに対応
• 政府規制による大きな影響は想定していない