スナップ(ティッカー：$SNAP)の2025年度第1四半期決算についてまとめます
決算概要
アナリスト予想平均と結果の比較をまとめます。
| 結果 | 予想 | 判定 | |
|---|---|---|---|
| EPS | -$0.08 | -$0.13 | 〇 |
| 売上高 | $1.36B (YoY +14.3%) | $1.34B | 〇 |
業績ハイライト
売上・利益・キャッシュフロー
| 指標 | 数値 | 前年同期比 |
|---|---|---|
| 総売上 | $1.363B | +14% |
| 広告収益 | $1.211B | +9%（うちDR広告：+14%、ブランド広告：-3%） |
| その他収益（Snapchat+等） | $152M | +75%（年換算収益：$600M超） |
| 調整後EBITDA | $108M | +135%（前年：$46M） |
| フリーキャッシュフロー | $114M | +大幅改善 |
| 純損失 | -$140M | 改善（前年：-305M） |
- 北米売上成長率：+12%（前四半期比+4ポイント加速）
- 欧州売上成長率：+14%、その他地域：+20%
- 広告インプレッション増加率：+17%
- ECPM：-7%（インベントリ増が広告需要を上回る）
- Snapchat+加入者数：1,500万人（前年比+59%）
利益率・コスト構造
| 指標 | 数値 | 備考 |
| 調整後粗利益率 | 53% | 前年：52% |
| 調整後営業費用 | $618M | +7%（人件費+2%、R&D増加等） |
| インフラコスト（DAUあたり） | $0.82 | ガイダンス下限 |
| 全体のストックベース報酬（SBC） | $1.13B – $1.16B（年間予測） | 従来より$30M削減 |
財務体質強化
- 転換社債の借換実施：新規に$1.5B発行（2033年満期）、既存債務$1.44Bを額面以下で買戻し（$198M割引）
- 総負債残高：$3.5B（前四半期比-$0.2B）
- 現金および市場性証券残高：$3.2B
業績見通しとコストガイダンス
- Q2ガイダンス：マクロ不透明性のため未提供
- Q2想定DAU：4.68億人
- インフラコスト/DAU：$0.82-$0.87（Q2は中央値を見込む）
- 調整後営業費用ガイダンス：$2.65B-$2.7B（従来より$50M減）
- SBCガイダンス：$1.13B-$1.16B
質疑応答ハイライト
北米収益加速の要因（Piper Sandler）
Q：北米収益成長加速の要因は？
A（Evan）： 小規模・中規模広告主（SMB）の成長、DR広告の成果、Snapchat+の貢献によるもの。長年の広告基盤投資がようやく実を結び始めた。
Q：Simple Snapchatのテスト結果と今後の方向性は？
A： 3タブ設計はパワーユーザーに不評だったため、5タブUIに進化させて改善中。タイル型広告の収益性維持にもつながる。
マクロ経済と広告需要（Barclays）
Q：Q2序盤の広告需要のマクロ影響は？
A（Derek）： 依然として成長しているが、Q2序盤にはヘッドウィンドが発生。中国発広告主への関税（de minimis規制変更）が影響との声も。詳細因果関係は断定できず。
Q：コスト削減規模が小さいが、需要鈍化との整合性は？
A： 投資水準を収益成長とバランスさせる方針。Q1では37%のフロースルーを達成、引き続き費用最適化を継続。
DR広告20%成長への展望（LightShed）
Q：DR広告の成長率を20%以上に加速するには？
A（Evan）： モデルの鮮度向上、信号の活用拡張、新しい広告フォーマット（Sponsored Snaps）、営業体制の再構築（Ajit主導）が成長ドライバー。
Q：中国広告主の収益割合は？
A（Derek）： 開示していないが、報告単位に含まれていないことから大きな割合ではないと推察。
Q：Snapchat+を除いた広告収益も成長しているか？
A： 序盤ながらも広告収益も成長しているとの認識（詳細数値は非開示）。
My AIの戦略的位置付けとAR連携（Bernstein）
Q：My AIの差別化と将来展望は？
A（Evan）： チャットだけでなく、ビジュアルコミュニケーションとARとの融合が差別化ポイント。将来的にはARがAIインターフェースの主軸になると期待。
Q：北米でのDAU微減に対する施策は？
A： コンテンツの鮮度向上、地元クリエイターの活用などを通じて維持・成長を目指す。
SMB広告主の拡大戦略（New Street Research）
Q：Snap Promote導入後のSMB広告主戦略は？
A： Snap Promoteを通じた小規模広告主獲得に成功。今後は中規模広告主への移行・拡大を重視し、Ads Managerの簡素化などで対応。
Q：Snap Promote広告主の本格広告移行状況は？
A： 着実に移行が進行中。使いやすさ向上が今後のカギ。
インベントリと広告需要のバランス（BofA）
Q：需要抑制の中でのインベントリ対策は？
A： Sponsored Snapsでチャット面の広告在庫を拡張中。GBO（Goal-Based Optimization）を段階導入し、最適化を進行中。
採用の進捗とコストガイダンスの整合性（Evercore）
Q：Q1の人員増加と費用ガイダンス修正の関係は？
A（Derek）： 採用は主にSMB支援、測定、AIエンジニアリング領域。採用は投資計画と整合的に抑制していく予定。
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