ショッピファイ(ティッカー：$SHOP)の2025年度第1四半期決算についてまとめます
決算概要
アナリスト予想平均と結果の比較をまとめます。
| 結果 | 予想 | 判定 | |
|---|---|---|---|
| EPS | $0.25 | $0.26 | × |
| 売上高 | $2.36B (YoY +27%) | $2.33B | 〇 |
業績ハイライト
売上・GMV・利益
| 指標 | 数値 | 前年同期比 |
|---|---|---|
| 売上高 | 不明（テキスト中に明記なし） | +27% |
| GMV（流通総額） | 748億ドル | +23% |
| フリーキャッシュフローマージン | 15% | 変化なし（前年同期比で継続的に二桁維持） |
| オフラインGMV | +23% | |
| B2B GMV | +109% | 3桁成長継続 |
| 国際GMV | +31% | |
| 欧州GMV | +36% | 8四半期連続で30%以上成長 |
| ショップペイGMV | 220億ドル超 | +57% |
| ShopアプリのネイティブGMV | +94% | 前四半期（+84%）から加速 |
| MRR（定常収益） | +21% | Plusプラン比率：34% |
経営陣コメントの要旨
- Harley Finkelstein（社長）：
- Shopifyは不確実な環境においても俊敏に対応できるビジネスモデル。
- 過去39四半期中38のマーチャントコホートが市場をアウトパフォーム。
- 中小企業にとってShopifyは他にない成長と回復力を提供。
- 国際展開、クロスボーダー取引、B2B、AIの活用で持続的成長を推進。
- Jeff Hoffmeister（CFO）：
- GMV成長は既存マーチャントの同店売上増、新規マーチャント獲得、欧州の強さ、オフライン事業の拡大が要因。
- 米国eコマース市場の2倍以上の成長を過去5四半期継続。
- 商業の多様性と地域分散により、関税等の不確実性の影響は限定的。
製品・機能アップデート
- クロスボーダー関連：
- managed markets機能を強化。
- 関税計算機能を全マーチャントに解放（コストは0.5%）。利用数は1月から3月で2倍に。
- 関税込み価格設定機能を5月に導入。
- tariffguide.aiをリリース（AIで関税率を国・商品説明から算出）。
- 決済と通貨対応：
- Shopify Paymentsの導入国を23→39カ国へ拡大（16カ国追加）。
- 欧州20カ国で多通貨ペイアウトに対応。
- AI活用：
- 社内AI文化を促進。Sidekickの利用者は2025年初から倍増。
- Sidekickはすべての対応言語で利用可能に。
- Vantage Discovery社を買収し、検索機能のAI化を強化。
- 新規マーチャント導入事例：
- 大手ブランド（VF Corp：Dickies, JanSport、Coach, Kate Spade など）がShopifyを採用。
- Grand Seiko、FAO Schwartz、Toys”R”Usなど多様な業界から導入。
- Follett Higher Education Group（1,000超の大学書店）も導入。
質疑応答ハイライト
質問：関税の影響とマーチャントの調達元
Q（Jefferies）：マーチャントの仕入れ先や関税影響をどの程度可視化・反映しているか？ A（Harley & Jeff）：影響はマーチャントにより異なるが、全体としてGMVにはまだ目立った影響なし。米国顧客の50%以上は年収10万ドル以上で、価格弾力性も低く、影響を受けにくい。
質問：中国マーチャントの動向
Q（ATB）：5月以降、中国マーチャントの動向に変化は？ A（Jeff）：4月・5月もGMVは堅調。詳細はまだ不透明だが、現時点で明確なネガティブ影響は見られない。
質問：新規マーチャント獲得の動向（SMBとエンタープライズ）
Q（Autonomous）：不確実性の中でインフラ切替を避ける動きもあるのでは？ A（Harley）：むしろレガシープラットフォームの限界により、大企業の移行が加速。柔軟性とTCOの低さが評価されている。パイプラインは堅調。
質問：AI活用と費用への影響
Q（Deutsche Bank）：AIによる効率化は経費にどう影響しているか？ A（Harley & Jeff）：AIは社内文化の中核。情報アクセスと生産性が飛躍的に向上。費用効率は維持しつつ、成長投資は継続。CACやLTVの変化に即応可能。
質問：検索エンジンとDTCトラフィックの変化
Q（MoffettNathanson）：AI検索などにより、DTCトラフィックは変化しているか？ A（Harley）：AI検索は大きな機会。OpenAIやPerplexityとの連携も進めており、今後も消費者の新たな購買接点に対応していく。
質問：粗利益率のトレンド
Q（Morgan Stanley）：粗利益率への影響要因（特にPayPal）と今後の見通しは？ A（Jeff）：Merchant Solutions（特にPayments）は低粗利だが成長中。他の高収益商品（Tax, Capital等）でバランスを図る。PayPalの影響は一時的。長期的には安定化へ。
質問：Shopify POSの差別化と販売戦略
Q（UBS）：POSの競争優位性と販売チャネルは？ A（Harley）：複数拠点・大規模展開に対応可能な機能拡充。SIsとも連携。POS単体ではなく、オンラインと統合された「ユニファイドコマース」が最大の強み。
質問：AIエージェントとShop Payの将来
Q（Redburn Atlantic）：AIエージェントによる自動購入がShop Payの役割を変える可能性は？ A（Harley）：むしろ機会と捉えている。新しいチャネルが増えることでShopifyの価値が増し、商品が発見されやすくなる。
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