決算：SAP 2025Q1

SAP SE(ティッカー：$SAP)の2025年度第1四半期決算についてまとめます

決算概要

アナリスト予想平均と結果の比較をまとめます。

	結果	予想	判定
EPS	€1.44	€1.60	×
売上高	€9.01B (YoY +12.1%)	€9.28B	×

業績ハイライト

売上・利益・マージンの概要

指標	数値（前年同期比）	備考
総売上高	€9.0B（+11%）
クラウド売上高	€4.96B（+26%）	ほぼ€5Bに到達
現在のクラウドバックログ	€18.2B（+29%）	契約ベースで今後12か月以内に収益化見込み
クラウドERPスイート売上高	前年比+33%	クラウド売上の85%を占める
ソフトウェアライセンス売上高	前年比▲10%	減少幅は想定より小さいが、季節要因に注意
営業利益（非IFRS）	€2.5B（+58%）	ガイダンス（+26〜30%）を大幅に超過 🟢
営業キャッシュフロー	€3.8B（+31%）
フリーキャッシュフロー	€3.6B（+36%）
一株当たり利益（非IFRS）	€1.44
クラウド粗利率（非IFRS）	75%（+2.6pt）	高水準を維持 🟢

地域別業績

• APJ・EMEA地域で特にクラウド売上が堅調。
• アメリカ地域でも堅調。
• 顕著な成長を示した国：🇧🇷ブラジル、🇨🇱チリ、🇩🇪ドイツ、🇮🇳インド、🇮🇹イタリア、🇰🇷韓国、🇪🇸スペイン
• 特に強い：🇨🇦カナダ、🇨🇳中国、🇫🇷フランス、🇯🇵日本、🇸🇬シンガポール、🇺🇸米国

ガイダンスと見通し

• 2025年度通期ガイダンスを据え置き。
• マクロ経済不確実性（貿易摩擦、地政学リスク）は引き続き注視。
• Q1の好スタートにより「利益およびキャッシュフローのガイダンスに対するリスクヘッジが進んだ」とCFO。

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質疑応答ハイライト

Q1. クラウド売上の鈍化要因と見通し（UBS）

Q（Michael Briest, UBS）： 他社ではQ1後半の取引減速があったと聞くが、SAPは影響を受けたか？また、今後のクラウド売上ガイダンスの前提は維持可能か？

A（CEO Klein）：

• 地政学的な不透明感の中でも、顧客はレジリエンス強化にSAPを選択。
• JouleやBusiness Data Cloudによる導入コスト削減の好評が契約成立を後押し。
• 4月もコンバージョン率に変調なし 🟢

A（CFO Asam）：

• Q4の後半に集中したクラウド契約はQ1には一部しか反映されず、Q2で売上加速が期待。
• トランザクション系クラウド売上は若干減少傾向（マクロ影響大）🔴

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Q2. クラウド売上鈍化の内訳（BNP Paribas）

Q（Ben Castillo）： クラウド売上成長がQ4からやや鈍化したが、要因は？今後の回復時期は？

A（Asam）：

• Q1鈍化の主因はQ4終盤に契約された案件の収益化がQ1では限定的だったこと。
• Q2では加速が見込まれる。前年Q2の比較ベースが容易な点も寄与。

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Q3. 現在のクラウドバックログ動向（JPMorgan）

Q（Toby Ogg）： クラウドバックログ29%成長と好調だが、想定以上？業種別に違いは？

A（Asam）：

• Q4終盤契約のフル12か月分反映により、成長率は想定通り。

A（Klein）：

• 自動車業界含めて業種別の鈍化は確認されていない。業種問わず変革ニーズは高い。

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Q4. Business Data Cloudの意義と違い（Jefferies）

Q（Charlie Brennan）： Business Data CloudとDatasphereの違いは？再ブランディングではないのか？

A（Klein）：

• Datasphereは主に技術統合、BDCは意味的統合（セマンティクス）までを提供。
• SAPのデータモデル（例：顧客360度ビュー）を初めて外部公開、AIの質を飛躍的に高める基盤に 🟢
• Databricksとの連携により、他社にないユニークな立ち位置を確立。

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Q5. €5M超の大型契約の持続性と為替前提（Goldman Sachs）

Q（Moawalla）： 大型契約比率が増えているが、継続性は？また為替前提の€/$ 1.08の理由は？

A（Klein）：

• 大型契約の評価は定量的ROIとCxOの関与を重視。実装フェーズに時間を要するが安定性高し。

A（Asam）：

• €/$1.08は2024年平均レート。現状の$1.14はヘッドウィンド要因だが、キャッシュフロー面ではヘッジ済み。