決算：NU 2024Q4

ニューホールディングス(ティッカー：$NU)の2024年第4四半期決算についてまとめます

決算概要

アナリスト予想平均と結果の比較をまとめます。

	結果	予想	判定
EPS	$0.11	$0.11	〇
売上高	$2.99B (YoY +24.6%)	$3.17B	×

業績ハイライト

主要指標

指標	2024年通期実績	前年比成長率 (FX中立)
総顧客数	1億1420万人	+22%
アクティブ顧客数	9500万人	+22%
総収益	115億ドル	+58%
預金残高	289億ドル	+55%
利息収益ポートフォリオ	112億ドル	+75%
調整後純利益	20億ドル	+87%
ROE（自己資本利益率）	28%	–
月間ARPAC（顧客1人当たり収益）	10.7ドル	+23%
効率性比率	29.9%	-610bps

地域別ハイライト

ブラジル

• 顧客数：6600万人（人口の58%をカバー）
• セキュアローン残高：14億ドル（前年比**+615%**）
• Ultravioleta（高所得者層向け）：顧客数70万人（前年比**+132%**）
• FGTSローン市場シェア：30%

メキシコ

• 顧客数：1000万人（前年比**+91%**、成人人口の12%）
• 預金残高：45億ドル（前年比**+438%**）
• クレジットカード顧客数：560万人（前年比**+70%**）

コロンビア

• 預金残高：13億ドル（稼働後2四半期でトップ5金融機関に）

事業別ハイライト

• 融資事業：
  • 総貸出残高：207億ドル（前年比**+45%**）
  • 無担保ローン：61億ドル（前年比**+100%**）
  • セキュアローン比率：23%
• デジタルサービス：
  • Nu Marketplace：年間100万人以上の利用者
  • Nu Travel：アプリ内での旅行予約と外貨口座連携
  • NuCel（MVNO）：Claroとの提携による通信サービス提供開始

質疑応答ハイライト

Pixファイナンスに関する質問

Q（Jorge Kuri, Morgan Stanley）： Pixファイナンスの短期的な成長抑制の意味を詳しく教えてください。

A（Guilherme Lago）： Pixファイナンスはポートフォリオ比率を維持する方針で、絶対額は引き続き増加します。ただし、低リスク層に対する拡張を制限し、NPS（顧客満足度）や解約率への2次的影響を最小化することを優先しています。

A（David Velez）： この決定は短期利益よりも顧客体験を重視するNuの文化を反映しています。テストを継続し、完全に満足できる顧客体験が整った段階で再拡大を検討します。

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ネット金利マージン（NIM）低下の要因

Q（Jorge Kuri, Morgan Stanley）： リスク調整後NIMの低下（11% → 9.5%）について、要因を分解して説明できますか？

A（Guilherme Lago）： 70bpsのNIM低下の内訳は以下の通りです。

1. 為替影響（44-45%）：異なる為替レート使用により、収益が低く換算された。
2. 商品構成変化（28%）：無担保ローンよりもセキュアローンの成長が加速。
3. 資金調達コスト（27%）：メキシコとコロンビアでの預金成長によるコスト増。

今後はバランスシートの最適化（LDRの改善）によりNIMの回復を見込んでいます。

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無担保ローンの成長戦略

Q（Yuri Fernandes, JPMorgan）： 無担保ローンが急成長していますが、成長源はどこですか？また、貸出期間の変更はありますか？

A（Jag Duggal）：

• 既存顧客中心：再貸付の比率を高め、リスク低減を図っています。
• チケット拡大と金利低下：リスク調整後、融資額拡大と低金利化を実現。
• セグメント拡大：高所得者層および中小企業向けに提供範囲を広げました。

期間については、6カ月程度を基準としつつ、慎重に延長を進める計画です。

総括

Nu Holdingsは2024年、顧客基盤の拡大、収益成長、そして収益性向上を同時に実現しました。純利益は2倍近くに増加し、**ROEは28%**に達するなど、競争優位性を強化しています。

ポジティブ要素

• 顧客基盤の拡大：メキシコとコロンビアでの成長が加速。
• 収益性向上：ARPAC、効率性比率、純利益の改善。
• セキュアローン：ポートフォリオの**23%**を占め、堅調な成長を牽引。

懸念点

• NIM低下：メキシコ・コロンビアの預金成長に伴う資金コスト増が影響。
• Pixファイナンス抑制：短期的な収益成長鈍化要因。