ノルウェージャンクルーズ(ティッカー：$NCLH)の2025年度第1四半期決算についてまとめます
決算概要
アナリスト予想平均と結果の比較をまとめます。
| 結果 | 予想 | 判定 | |
|---|---|---|---|
| EPS | $0.07 | $0.09 | × |
| 売上高 | $2.13B (YoY -2.7%) | $2.15B | × |
| ガイダンス 通年EPS | $2.05 | $2.08 | × |
📊 業績ハイライト
売上・利益・成長率
| 項目 | 実績（Q1 2025） | 前年同期比 | ガイダンス比 | コメント |
|---|---|---|---|---|
| 売上（Net Yield） | +1.2% | 前年比 +1.2% | ガイダンス比 +0.7pt 上振れ | カリブ、バハマ、ハワイ航路の好調が寄与 |
| Net Per Diem | +4.3% | 前年比 +4.3% | – | 高価格帯商品と船内消費拡大が押し上げ要因 |
| 調整後EBITDA | $453百万 | 前年比 増加 | ガイダンス（$435M）を上回る | 収益増加とコスト抑制の成果 |
| 調整後EPS | $0.07 | 前年比 減少（前年はFX益あり） | $0.05の為替差損により若干の未達 | |
| 搭乗率（Occupancy） | 101.5% | 前年比 減少 | – | ドライドックと再配置の影響 |
ガイダンス（業績見通し）
| 項目 | Q2 2025 見通し | 通期 2025 見通し | コメント |
|---|---|---|---|
| 搭乗率 | 約103.2% | 約102.5% | アジア・アフリカ航路の増加で構造的に低下 |
| Net Yield 成長率 | +2.5% | +2〜3% | 欧州Q3の不確実性を踏まえ下方修正 |
| Net Per Diem 成長率 | +5.2% | +4.3〜5.4% | 高価格維持の戦略が継続中 |
| 調整後EBITDA | $670M | $2.72B（維持） | コスト削減でトップラインの弱さを相殺 |
| 調整後EPS | $0.51 | $2.05（維持） | 株式数減と為替の逆風が相殺 |
| Net Cruise Cost（燃料除く） | +1%（Q2） | +0〜1.25%（通期） | コスト削減策が順調に進行中 |
戦略的施策とハイライト
- 新造船「Norwegian Aqua」就航
- Prima/Vivaより10%大型化
- スペース効率化のためレーストラックを「Aquaスライコースター」に置換
- SNSで2.7億回以上の閲覧を記録し話題に
- グレート・スターラップ・ケイ（GSC）の施設強化
- 2026年より年間100万人超の受け入れ体制へ
- 新桟橋、プール、家族向けゾーン、大人専用ビーチクラブなどを整備
- 滞在中の消費拡大と体験価値向上に期待
- NCL公式アプリの刷新
- 利用者：四半期で80万人超
- 乗船前予約の拡大（ショアエクスカーション、レストラン等）により事前収益増
- 船隊最適化
- 旧船4隻を2026〜2027年にチャーター契約（インド市場・住宅型クルーズ向け）
- 船齢の若返りとキャッシュ創出、運用の簡素化を実現
- 容量CAGR（2023〜2028年）を6% → 4%に修正
財務状況・資本政策
| 指標 | 数値・状況 | コメント |
|---|---|---|
| トレーリングEBITDAマージン | 35.5%（前年比+2.8pt） | コスト管理が奏功 |
| 通期EBITDAマージン見通し | 約37% | 「Charting the Course」の目標（39%）に向け順調 |
| 純レバレッジ比率 | Q1: 5.7倍 → Q4見込み: 5.0倍 | 新造船の一時的影響だが年内に回復見通し |
| 2025年償還予定 | 約$640M | 自己キャッシュフローで賄える水準 |
| 株式数削減 | 1550万株減少（社債リファイナンス） | EPS押し上げに寄与 |
💬 質疑応答ハイライト
欧州航路の予約動向と消費者心理
Q: 欧州Q3の「チョピネス（不安定）」の背景は？
A（CEO）:
- 主に米国からの長距離旅行への慎重姿勢が影響。
- 特に欧州航路の残席消化でやや弱さが見られたが、4月末には回復。
- 価格維持を重視しており、大幅なディスカウントは実施していない。
コスト削減とゲスト体験の両立
Q: コスト効率の中で、ゲスト体験は損なわれていないか？
A（CFO）:
- コスト削減は「無駄の排除」に集中。食品の質や体験価値はむしろ向上。
- ゲスト満足度指標（再予約率やCruiseNextの販売率）は過去最高。
- サプライチェーン、テクノロジー導入など、運営面での効率化が主軸。
グレート・スターラップ・ケイ（GSC）投資の収益性
Q: GSCへの投資はどの程度のROIを見込んでいるか？
A:
- 年間受け入れ人数が2.5倍に増える見通し（100万人以上）。
- 島内での消費額が増加し、航路単価にも良い影響。
- 長期的にはCharting the Courseの収益目標を上回るリターンを見込む。
2026年見通しと予約傾向
Q: 2026年の欧州航路の予約は順調か？
A:
- 現時点では例年より前倒しで予約が入っており、価格も上昇傾向。
- 9〜10日航路から7日航路に短縮することで価格帯と柔軟性を改善。
- 旅行前後のホテル滞在を組み込むことで収益機会も拡大。
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