モルガンスタンレー(ティッカー：$MS)の2025年度第2四半期決算についてまとめます
決算概要
アナリスト予想平均と結果の比較をまとめます。
| 結果 | 予想 | 判定 | |
|---|---|---|---|
| EPS | $2.13 | $2.01 | 〇 |
| 売上高 | $16.79B (YoY +11.8%) | $16.04B | 〇 |
📊 業績ハイライト
収益・利益・ROE
| 項目 | 2025年Q2 | 前四半期比 | 通期上半期累計 |
|---|---|---|---|
| 売上高 | $16.8B | ▼ ($17.7B→$16.8B) | $34.5B |
| EPS（1株当たり利益） | $2.13 | ▼ ($2.60→$2.13) | $4.73 |
| ROTCE（有形資本利益率） | 18.2% | ▼（前期：20.6%） | 20.6% |
- 経営陣は、四半期内で市況が二極化（前半は不透明感・後半は回復）する中で、持続的な収益基盤の強さを示したと評価。
- 過去6四半期連続でのEPS推移（$2.02, $1.82, $1.88, $2.22, $2.60, $2.13）は、着実な収益力の強化を示す証左と強調。
セグメント別収益
| セグメント | 売上高 | 前年同期比 |
|---|---|---|
| ウェルスマネジメント | $7.8B | +11% |
| インスティテューショナル証券 | $7.6B | 横ばい圏 |
| 投資運用（IM） | $1.6B | +12% |
ウェルスマネジメント部門
| 指標 | 数値 |
|---|---|
| Pretax利益 | $2.2B（過去最高） |
| Pretaxマージン | 28.3%（DCP除くと約29%） |
| 純新規資産流入（NNA） | $59B（税支払いによる$22Bの逆風含む） |
| フィーベース資産流入 | $43B（記録的） |
| フィーベース資産総額 | $2.5T |
| 貸出残高 | $169B（主に証券担保融資） |
- 税季節の影響にも関わらず流入堅調で、アドバイザー主導/Workplace起点/セルフディレクテッド（E-Trade）の3チャネルすべてで流入強化。
- 営業利益率の向上・収益の安定性が際立つ。
インスティテューショナル証券部門
| 項目 | 数値 |
|---|---|
| 総売上高 | $7.6B |
| エクイティ収益 | $3.7B（主にプライムブローカレッジで過去最高） |
| 債券収益 | $2.2B（マクロ商品が牽引） |
| 投資銀行業務 | $1.5B |
| アドバイザリー収益 | $508M（低調） |
| 株式引受収益 | $500M（前年比で大幅増） |
| 債券引受収益 | $532M（前年より減） |
- 6月以降にIPO・M&A活動が加速し、後半の巻き返しが成功。
- アジア太平洋地域の強さが顕著で、グローバル展開の成果。
投資運用（IM）部門
| 指標 | 数値 |
|---|---|
| 売上高 | $1.6B |
| 総運用資産（AUM） | $1.7T（過去最高） |
| 長期資産フロー | +$11B（年初来+16B） |
| 流動性・オーバーレイサービスからの流出 | ▲$27.3B |
- Parametric（カスタムポートフォリオ）の需要が引き続き堅調。
- 特に債券運用における需要とグローバルディストリビューションが奏功。
その他ファイナンス項目
| 項目 | 数値 |
|---|---|
| 総資産 | $1.4T（前四半期比+$54B） |
| CET1比率 | 15%（規制要件超過200bp以上） |
| 効率性（Efficiency ratio） | 70%（前年から改善） |
| 税率 | Q2：22.7%、下期予想：24% |
| 配当 | 四半期配当を$1/株に増額 |
❓ 質疑応答ハイライト
💡資本効率・増配・オーガニック投資
Q（BofA）: より高い資本効率が期待できるのでは？今後のリターン最大化への戦略は？
A（Ted Pick）:
- 現在のCET1比率15%超は大きな柔軟性を提供。
- 資本配分の優先順位：
- ①クライアント支援（IB/貸出）
- ②ウェルス拡張（20M超のリレーションシップ活用）
- ③マーケット部門（プライムブローカレッジ等）
- ④インオーガニックは選別的、高いハードルあり。
- 買戻しは年間$4Bペース、配当は今後も重視。
📈投資銀行とIPOの見通し
Q: 地政学的な関税リスク等で企業心理は後退しないか？
A: 最近の戦略的活動（M&A、IPO）は再び活発化。
- IPO市場の回復 → バリューチェーン全体の健全性を示唆。
- 規制が“予測可能な範囲”に収まれば、不確実性払拭のカタリストに。
🧩M&A（インオーガニック戦略）の方針
Q（Jefferies）: M&Aはあくまで“補完的”？何が決断要因か？
A（Pick）:
- 中核戦略（資本の調達・管理・運用）に合致するかが第一条件。
- Solium, Eaton Vance, E-Tradeのように既存戦略を加速できるものであれば実行可能性あり。
- ただし、“今やるべきは既存戦略の貫徹”という姿勢が明確。
📱E-Trade・Workplaceからの流入強化
Q: Adviser拡充やNNAの原動力は？
A（Sharon）:
- Workplaceチャネルからの資産が好調（今年は$16B/年ペース超）。
- 新規流入の70%は純新規資産。
- セルフディレクテッド（E-Trade）でも新ツール（E-Trade Pro）導入で流入増。
🪙トークン化・ステーブルコインへのスタンス
Q（Citizens）: ステーブルコイン規制が進むが、戦略は？
A（Sharon）:
- テクノロジー全般（AI・暗号資産）含め注視中。
- 現時点でモルガン・スタンレーのビジネスモデルに対しては時期尚早。
💹トレーディング・マーケット構造
Q: トレーディング環境の質、収益の持続性は？
A:
- エクイティ：欧州で過去最高、日本・中国含むアジアでも強さ持続。
- 債券：毎四半期$2B超の安定収益体制。
- 統合的な戦略＋グローバルの人材投資が奏功。
🏦銀行部門と預金の成長
Q（UBS）: 他行と比して、トレーディング資産の銀行部門使用率が低い。戦略は？
A（Sharon）:
- 預金の多様化を進めつつ、今後は銀行のバランスシートをより活用。
- 長期的に銀行部門の機能を強化する計画。
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