ホームデポ(ティッカー：$HD)の2025年度第1四半期決算についてまとめます
決算概要
アナリスト予想平均と結果の比較をまとめます。
| 結果 | 予想 | 判定 | |
|---|---|---|---|
| EPS | $3.56 | $3.59 | × |
| 売上高 | $39.86B (YoY +9.4%) | $39.25B | × |
| ガイダンス 2025通年EPS | $14.9 | $15.0 | × |
| ガイダンス 2025通年売上高 | $163.98B | $164.02B | × |
業績ハイライト
売上・利益・成長率（2025年第1四半期）
| 指標 | 数値 | 前年同期比 | コメント |
|---|---|---|---|
| 総売上高 | $39.9B | +9.4% | FX（為替）の逆風がなければ予想を上回る結果 |
| 既存店売上高（全体） | -0.3% | – | 天候不順（2月）と為替影響（-70bps）が要因 |
| 既存店売上高（米国） | +0.2% | – | 3月+1.3%、4月+1.8%、4月はイースター補正後+2.5%相当 |
| 調整後1株当たり利益（EPS） | $3.56 | -3.0% | 減益だが市場予想と一致（SRS買収による償却負担等） |
| 粗利益率 | 33.8% | -35bps | SRS買収に伴うミックス変化が要因 |
| 営業利益率 | 12.9% | -100bps | SRS、自然なデレバレッジ、前年の53週の影響 |
| 調整後営業利益率 | 13.2% | -90bps | 同上 |
| 税引前利益に対する実効税率 | 24.4% | +180bps | 増加傾向に注意 |
| 純利益（調整後EPSベース） | $3.56 | -3.0% | SRSと為替を除けば堅調 |
| 在庫 | $25.8B | +$3.3B | SRS統合による増加、供給安定性は過去最高水準 |
| 在庫回転率 | 4.3x | 前年：4.5x | 減少も、計画通りの調整 |
| 自己資本利益率（ROIC） | 31.3% | -580bps | SRSの償却負担、営業利益率の低下が主因 |
部門別業績（同店売上ベース）
| プラス成長の部門 | コメント |
|---|---|
| 家電（Appliances） | スプリングイベントで好調 |
| 配管（Plumbing） | 小型プロジェクト需要に対応 |
| インドアガーデン（Indoor Garden） | 季節需要で伸長 |
| 電気（Electrical） | 同様に春需要を捉える |
| アウトドアガーデン（Outdoor Garden） | 商品陳列と在庫管理の改善で売上増 |
| 建材（Building Materials） | 高価格帯商品の取引が寄与 |
オンライン販売
| 指標 | 数値 |
|---|---|
| オンライン売上成長率 | +8% |
| ビッグチケット取引（$1,000超） | +0.3% |
Magic Apron（生成AIツール）導入効果あり
- 商品レビューの要約、専門知識を用いた質問対応
- オンラインCVR（コンバージョン率）に貢献
ガイダンス（2025年度通期見通し）
| 指標 | 数値 |
|---|---|
| 総売上成長率 | +2.8% |
| 既存店売上成長率 | +1.0% |
| 粗利益率 | 約33.4%（前年と同水準） |
| 営業利益率 | 約13.0% |
| 調整後営業利益率 | 約13.4% |
| 調整後EPS成長率 | -2.0%（52週換算では前年比フラット） |
| 設備投資 | 売上高の約2.5% |
| ネット金利費用 | 約$2.2B |
経営陣コメント要約（ポジティブ）
- Ted Decker（CEO）：
- 小型プロジェクトへの顧客関与継続
- 米国住宅の55%以上が築40年以上と老朽化進行 → 長期的なリフォーム需要の裏付け
- プロ向け（Pro）戦略の深化：SRS買収効果、トレードクレジット導入で牽引
- グローバル調達戦略により、12カ月以内に米国外の1カ国の依存度10%未満へ
- Ann-Marie Campbell（店舗・人材）：
- 店舗スタッフの教育・生成AIツール活用によるCS向上
- 離職率の改善と顧客満足の向上を確認
- Billy Bastek（商品）：
- ビルディングマテリアルやプロ向け商品の売上牽引
- SRSとの協業によりKILZブランドの米国独占販売契約を締結
- スプリングブラックフライデーで家電・工具・塗料などが好調
質疑応答ハイライト
需要環境と住宅市場見通し（JPMorgan）
Q：大型案件が戻らない背景は？今後の加速の兆候は？
A（CEO）：
- 雇用・所得・株式市場・住宅価格は回復基調
- しかし高金利が大型プロジェクトに影響
- 戸建て住宅の改善支出は2019年比で累積$50B下回る＝潜在需要大きい
- 信用・心理面の改善で今後加速を期待
SG&A費用の増加要因（JPMorgan）
Q：SG&A費用が前年比+12%、何か一時要因は？
A（CFO）：
- 前年同期は法的和解金の計上があり比較ベース低い
- SRS統合による費用増
- 基礎的には営業レバレッジの期待通りの動き（コンプ+1%に対し若干のデレバ）
SRS業績と統合効果（Morgan Stanley）
Q：SRSの部門別（屋根材・プール・景観）の好調度は？
A：
- 3事業部すべてが期待以上の成長率、シェア拡大
- トレードクレジットは既に数千アカウントが開始（目標は「数百万」）
関税の影響と価格対応（UBS）
Q：関税の価格転嫁方針は？
A（商品部門EVP）：
- 現在米国内調達が50%以上
- 今後12カ月で特定国の依存度を10%以下に
- 広範な値上げはせず、ライン構成の最適化・商品入替で対応
Pro市場強化の展開地域（Truist）
Q：Pro市場向けの強化施策（17市場）の進捗は？
A：
- Flatbed配送センター（FDC）導入市場で順調に機能拡充
- 営業チーム、価格モデル、納品の精度向上
- 注文管理システムは2025年中に完備予定
在庫増加と販売準備状況（Bernstein）
Q：在庫+15%の要因は？
A：
- 大部分はSRS統合による影響
- 季節商品（春商戦）に向けて前倒しで在庫確保
- 過去最高レベルの在庫充足率（in-stock）を実現
価格競争環境（Wells Fargo / Citi）
Q：同業他社との価格差拡大の懸念は？
A：
- 業界全体の価格動向にまだ大きな変化は見られず
- 当社は強力なスケールと調達力、価格ポジション維持に自信
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