決算：COST 2025Q2

コストコ(ティッカー：$COST)の2025年第2四半期決算についてまとめます

決算概要

アナリスト予想平均と結果の比較をまとめます。

	結果	予想	判定
EPS	$4.02	$4.11	×
売上高	$63.72B (YoY +9.0%)	$63.08B	〇

業績ハイライト

主要財務指標

項目	Q2 FY2025	Q2 FY2024	前年同期比
売上高	$62.53B	$57.33B	+9.1%
営業利益	–	–	+12.3%
純利益	$1.788B	$1.743B	+2.6%
EPS（希薄化後）	$4.02	$3.92	+2.6%
EPS（税制変更調整後）	–	–	+8.4%

既存店売上成長率（Comparable Sales Growth）

地域	実績（ガソリン・FX調整前）	調整後
米国	+8.3%	+8.6%
カナダ	+4.6%	+10.5%
その他の海外市場	+1.7%	+10.3%
全社合計	+6.8%	+9.1%
Eコマース	+20.9%	+22.2%

主要KPI

• 会員収入: $1.193B（前年同期比 +7.4% / FX調整後 +9.4%）
• 更新率: 米国 & カナダ 93% / 世界全体 90.5%
• 会員数: 7,840万世帯（前年同期比 +6.8%）
• エグゼクティブ会員比率: 47.1%（前年同期比 +9.1%）
• エグゼクティブ会員売上比率: 73.8%

マージン動向

• 粗利益率: 10.85%（前年同期比 +5bps）
• 営業利益率: –
• SG&A比率: 9.06%（前年同期比 -8bps）
• LIFO効果: $12Mのクレジット（前年は$14M）

事業トレンド

• 強いパフォーマンスを記録したカテゴリ
  • 食品: 高級肉・鶏肉・牛挽肉など低価格品へのシフト
  • 非食品: ジュエリー、家電、ギフトカード、スポーツ用品が好調
  • Eコマース: +20.9%（貴金属、家具、家電が特に好調）
• 価格引き下げ例
  • KS精製オリーブオイル 3L: $29.99 → $27.99
  • KS有機ピーナッツバター: $11.49 → $9.99
  • KSトルティーヤチップス: $5.69 → $4.99
• 新規出店計画
  • 2025年度: 計28店開店（3店移転含む）
  • 直近では3月12日に**米国900店舗目（シャロン, MA）**開店予定

質疑応答ハイライト

消費者動向と売上成長（Morgan Stanley – Simeon Gutman）

Q: 物価上昇（特に卵価格の上昇）や関税の影響は？ A:

• 依然として消費者は価値重視で選択的に支出
• 非食品カテゴリー全体で堅調な成長を維持
• **低価格の肉類（牛挽肉・鶏肉・豚肉）**の販売増が確認される
• カナダ市場も引き続き強いパフォーマンス

マージンの持続性（UBS – Michael Lasser）

Q: コア・マージンが低下したが、これは一時的か？ A:

• 供給チェーン投資の影響あり
• 食品・生鮮品のマージンは改善、非食品はわずかに低下
• 「値下げ余地を持たせつつも、業績を維持する戦略」との見解

関税と調達戦略（JPMorgan – Christopher Horvers）

Q: 関税の影響はどのように吸収する？ A:

• 可能な限り調達先の変更で対応
• コスト増加分を即座に価格転嫁しない戦略
• 自社製品（Kirkland Signature）を強化しコストを抑制

Eコマースとデジタル戦略（TD Cowen – Oliver Chen）

Q: デジタル戦略の進捗は？ A:

• **パーソナライズドMVM（複数パターンのプロモーションメール）**を開始
• 対象者は4,300万人以上、会員ごとの購買履歴に基づく最適化を実施